Высокое инфляционное давление продолжает расти. Центробанк мотивировал повышение ставки сразу на 2% тем, что внутренний спрос в стране превышает возможности для расширения производства товаров и услуг, а темп кредитования сохранился на высоком уровне. За 2023 год это уже четвертое повышение ключевой ставки.

Однако повышение на этот раз было ожидаемым, уверен Павел Паевский, старший аналитик «РСХБ Управление Активами:

«Рост цен по итогам сентября продемонстрировал ускорение. И здесь, в первую очередь, сыграл проинфляционный фактор ослабления рубля. Последние данные недельной инфляции указывают на ее незначительное замедление. По данным Росстата, с 10 по 16 октября индекс потребительских цен (ИПЦ) показал динамику в 0,15% неделя к неделе против 0,24% и 0,21% двумя неделями ранее. С начала года рост ИПЦ составил 5,1%, что эквивалентно 6,4% год к году. За указанную неделю снизились цены на авиабилеты в эконом-классе, а цены на автомобильное топливо снижаются уже третью неделю подряд. Эти факторы, в основном, и послужили замедлению динамики индекса потребительских цен».

«Также следует обратить внимание на статистику ЦБ по выданным кредитам и задолженности физлиц: объем выдач розничных кредитов значительно вырос. В целях сохранения макроэкономической стабильности этот фактор нуждается в охлаждении, и повышение ключевой ставки — одно из основных средств в данном направлении», — добавил эксперт.

Глава Центробанка Эльвира Набиуллина среди факторов назвала также высокий внутренний спрос и рекордную прибыль компаний.

«Высокий внутренний спрос позволял компаниям переносить растущие издержки в цены для потребителей. В результате прибыль компаний близка к рекордным значениям 2021 года. Увеличение собственных средств компаний наряду с бюджетными расходами и ростом кредита позволяла бизнесу расширять инвестиционные планы. По данным мониторинга предприятий, компании стали еще более оптимистично оценивать будущие вложения в расширение производства, даже несмотря на рост ставок по кредитам», — сообщила Набиуллина на пресс-конференции.

По словам главы ЦБ, поддерживать более высокие ставки в экономике необходимо, чтобы «не допустить раскручивания инфляционной спирали».

Чтобы стабилизировать инфляцию и вернуться к запланированным 4% в 2024 году, необходимы жесткие денежно-кредитные условия в экономике. Следующее заседание Совета директоров по ключевой ставке запланировано на 15 декабря 2023 года.

Однако старший экономист Инвестиционного Банка «Синара» Сергей Коныгин полагает, что в этом году ставка уже достигла своего пика и изменений до нового года не будет.

«ЦБ РФ исключил из пресс-релиза будущий сигнал направления денежно-кредитной политики, что означает высокую вероятность того, что ключевая ставка уже достигла верхнего предела и не будет повышена в декабре. Судя по всему, Центробанк хочет усилить сигнал рынку, поскольку бюджетное стимулирование и рост кредитования растут гораздо быстрее, чем его предыдущий прогноз. Это также хороший сигнал для ОФЗ с фиксированным купоном начать открывать позиции для фиксации высокой доходности. Ожидаем роста ставок по депозитам и накопительным счетам и снижения кредитования», — поделился предположениями эксперт TatCenter.

В преддверии новогодних праздников инвесторы вновь обращают внимание на сезонные закономерности фондового рынка. Исторически этот период часто сопровождался ростом котировок, однако в условиях высокой ключевой ставки и геополитической неопределенности повторение тенденции остается под вопросом. Инвестиционный консультант «ВТБ Мои Инвестиции» Валерий Андреев рассказал, какие факторы могут поддержать российский рынок акций в конце года и насколько оправданны ожидания.

Для российского рынка акций анализ новогодней сезонности не стоит ограничивать классическим Santa Claus Rally — пятью последними торговыми сессиями декабря и двумя первыми сессиями января. С учетом продолжительных новогодних каникул в России более показательным представляется период с 20 декабря по 10 января. Именно такой временной интервал позволяет лучше оценить динамику рынка на рубеже годов.

Согласно исследованию «Финуслуг», за последние 15 лет индекс Московской биржи на этом отрезке демонстрировал положительную динамику в 14 случаях из 15. Средняя доходность за рассматриваемый период составляла около 4%. Наиболее сильный результат был зафиксирован в сезоне 2020−2021 годов: индекс полной доходности прибавил 8,85%. Единственный отрицательный результат пришелся на сезон 2013−2014 годов, когда рынок снизился на 1,85%.

Одним из факторов, способных поддерживать рынок в конце года, выступает дивидендная политика российских компаний. Ожидание выплат привлекает внимание инвесторов к отдельным эмитентам, а поступающие акционерам средства могут частично возвращаться на фондовый рынок, создавая дополнительный спрос на акции. Особенно заметную роль здесь способны играть крупные компании с высокой капитализацией и существенными дивидендными выплатами. Например, «ЛУКОЙЛ» традиционно находится в центре внимания инвесторов благодаря масштабу бизнеса и значимости его дивидендных решений для российского рынка.

В декабре 2026 года дополнительный интерес к дивидендной тематике может поддержать ряд корпоративных событий. В частности, совет директоров «ЛУКОЙЛа» рекомендовал выплатить 535 рублей на одну обыкновенную акцию по итогам девяти месяцев 2026 года. Датой закрытия реестра предложено установить 9 декабря, а сами выплаты ожидаются в промежутке с 20 декабря по 10 января. «ЦИАН» также заявлял о планах провести еще одну дивидендную выплату до конца года. Возможные дивидендные решения «Мать и дитя» и «Ростелекома» также стоит учитывать в числе потенциальных корпоративных факторов, однако конкретные суммы и сроки выплат необходимо подтверждать по мере появления официальных рекомендаций и решений эмитентов.

иллюстрация TatCenter

Таким образом, историческая статистика выглядит весьма убедительно: положительная динамика наблюдалась примерно в 93% рассмотренных сезонов. Однако трактовать эту закономерность как гарантию роста было бы ошибкой. Сезонность — лишь один из факторов, влияющих на поведение инвесторов, и ее значение не следует переоценивать в условиях высокой неопределенности.

Помимо дивидендных событий, в пользу рынка могут сыграть дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики, снижение доходностей инструментов с фиксированной доходностью и улучшение геополитического фона. Более мягкая денежно-кредитная политика способна улучшить условия для оценки будущих денежных потоков компаний, хотя фактический эффект будет зависеть от инфляции, динамики прибыли и ожиданий участников рынка.

Поэтому исторические 93% — скорее аргумент в пользу того, чтобы не игнорировать новогоднюю сезонность, чем основание рассчитывать на безусловный рост котировок. В инвестиционных решениях статистические закономерности полезны прежде всего как дополнительный ориентир, который необходимо сопоставлять с текущей макроэкономической и геополитической ситуацией.

Тем не менее у новогоднего периода есть своя особенность: он традиционно связан не только с изменением инвестиционных ожиданий, но и с ощущением обновления. В этом году сочетание дивидендных событий, возможных изменений денежно-кредитной политики и внешних факторов создает несколько предпосылок для позитивной динамики. Оправдаются ли эти ожидания, покажут торги. Но хочется верить, что российский рынок сможет продолжить благоприятную историческую тенденцию и завершить очередной сезон в плюсе.