Мягче не будет
Банк России на заседании 15 сентября повысил ключевую ставку на 100 базисных пунктов, до 13% годовых. Решение регулятор объяснил высоким инфляционным давлением и дал понять, что период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике страны будет длительным.
«Реализовались существенные проинфляционные риски: рост внутреннего спроса, опережающий возможности расширения выпуска, и ослабление рубля в летние месяцы. В этих условиях требуется обеспечить дополнительное ужесточение денежно-кредитных условий для ограничения масштаба отклонения инфляции вверх от цели и ее возвращения к 4% в 2024 году», — говорится в сообщении ЦБ.
На решение регулятора влияет целый ряд факторов.
Годовая инфляция. Она растет и увеличилась до 5,5% после 4,3% в июле и 5,2% в августе. Текущее инфляционное давление усилилось, в том числе из-за переноса в цены произошедшего ослабления рубля. В среднем за последние три месяца рост цен с поправкой на сезонность составил 9% в пересчете на год.
Возвращение инфляции к цели в 2024 году и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике.
Кредитная активность. Она остается высокой как в корпоративном, так и в розничном сегментах. Это отчасти объясняется выдачей банками кредитов на ранее одобренных условиях.
Принятое ЦБ решение по ключевой ставке ускорит формирование денежно-кредитных условий, необходимых для сбалансированного роста кредитования и обеспечения устойчивых дезинфляционных тенденций в экономике.
Экономическая активность. Растет по широкому кругу отраслей. Высокий внутренний спрос усиливает отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста. Из-за этого также сохраняется повышенный спрос на импорт.
Высокий спрос на импорт при снизившемся экспорте — основной фактор ослабления рубля с начала 2023 года. В ближайшие кварталы спрос на импорт будет подстраиваться к произошедшему ослаблению рубля и принятым решениям по ключевой ставке.
Рубль укрепится. Инвесторы фиксируют прибыль
Увеличение ключевой ставки приведет к частичному укреплению рубля относительно доллара и евро. С другой стороны, повышение ставки приведет и к сильной волатильности на фондовом рынке, отмечает директор офиса Инвестиционного Банка Синара в Казани Вадим Ложкин.
«Ожидаем увидеть коррекцию в течение всего дня при, возможно, больших, чем в предыдущие дни, объемах на акциях. Индекс Московской биржи показывает непрерывный рост на протяжении девяти месяцев — это абсолютный рекорд для российского рынка. Инвесторы созрели к тому, чтобы фиксировать прибыль».
По мнению Вадима Ложкина, коррекция — время для того, чтобы разместить свободные рубли и сформировать долгосрочный портфель акций.
Доходность вкладов вырастет. Кредиты станут дороже
Решение регулятора отразится в целом на экономике страны — затронет все сегменты кредитования, производство, повлияет на поведение потребителей.
Региональный директор-руководитель Ипотечного центра г. Казани «Национальная Фабрика Ипотеки» Рузэль Насыбуллин напоминает, что ключевая ставка — это минимальная стоимость денег, которые Банк России выдает коммерческим банкам. Далее коммерческие банки выдают эти деньги в виде кредитов компаниям и розничным потребителям уже под ставки на свое усмотрение, которые, конечно, выше ставки ЦБ. Поэтому ключевая ставка является основным инструментом денежно-кредитной политики Банка России.
«Всегда увеличение ключевой ставки обусловлено целями по сдерживанию инфляции в стране. Но эта история всегда имеет и негативные стороны, поскольку снижается покупательская способность и охлаждается экономика».
Увеличение ставки, по словам эксперта, приведет к целому ряду последствий в РФ.
Увеличатся ставки по кредитам.
Вырастут ставки по банковским депозитам.
Замедлится экономика и производство.
Снизится покупательская способность.
Комментируя решение ЦБ, директор офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка Евгений Кошелев подчеркивает, что регулятор показывает и действиями, и риторикой настороженность по отношению к инфляционным последствиям текущей стадии роста российской экономики. Кроме того, обновленная траектория средней ключевой ставки на 2023 год указывает на вероятность ее повышения до 14% годовых уже в октябре.
«Возможный ответ на вопрос о мотивации Банка России лежит в плоскости обновленного среднесрочного прогноза экономики. В качестве инструмента, регулятор снизил ожидания касательно темпов роста кредитования для корпоративного сектора и для домохозяйств на 1−2 пп, с целью повышения доверия к целевому уровню инфляции».
По мнению эксперта, это должно привести к двум последствиям:
во-первых, регулятор в ужесточении денежно-кредитных условий видит необходимость для сдерживания потребления домохозяйств – по сравнению с июльским прогнозом на 2024 год прогнозируется уже не медленный рост потребления домашних хозяйств (0.0/+2.0% г/г), а его сокращение (-1.5/-0.5% г/г);
во-вторых, похожая картина просматривается в разрезе прогноза валового накопления, в особенности ее компоненты запасов – регулятор ожидает меньше капитальных инвестиций и большее потребление уже накопленных запасов.
И снижение потребления домашних хозяйств, и валовых инвестиций должно транслироваться в ограничение спроса на импортные товары и услуги (что косвенно пойдет на пользу рубля).
«Рядовые пользователи столкнутся с пропорциональным повышением стоимости кредитных продуктов и ростом привлекательности депозитных программ».
Кошелев полагает, что ключевая ставка вполне может оставаться двузначной до конца 2024 года, сдерживая избыточные темпы потреб- и ипотечного кредитования, а также повышая интерес к накоплению рублевых депозитов. В т.ч. в качестве альтернативы расходованию и/или покупке иностранной валюты.
Следующее заседание, на котором ЦБ будет рассматривать вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 27 октября 2023 года.
Ксения Долгова
Сообщить об опечатке
Текст, который будет отправлен нашим редакторам: