Напомним, ранее заместитель председателя Центробанка Алексей Улюкаев прогнозировал, что по сравнению с осенью 2011 года чистый отток капитала из России в январе будет небольшим. Однако вывоз частного капитала в последние месяцы 2011 года ускорился. Всего за октябрь—декабрь прошлого года, по оценке Центробанка, из страны ушло $ 37,8 млрд.

Согласно прогнозу министра финансов России Антона Силуанова, в 2012 году тенденция изменится и чистый отток капитала из России снизится как минимум в два раза до $ 40 млрд. Минэкономразвития и ЦБ прогнозируют, что отток капитала будет еще меньше — $ 20 и 10 млрд. соответственно.

Ранее заместитель министра экономического развития РФ Андрей Клепач отмечал, что приток капитала в Россию возможен после президентских выборов.

TatCenter.ru опросил экспертов финансового рынка о причинах оттока капитала. По их мнению, отток происходит из-за разочарования в неэффективной экономической политике, а также покупки российскими инвесторами иностранных акций, облигаций и компаний. Кроме того, по словам экспертов, квартал перед президентскими выборами, каждый раз сопровождается оттоком. Однако, после подведения итогов выборов 4 марта инвесторы могут вернуть часть денег в страну.

Ян Арт, вице-президент Ассоциации региональных банков России, главный редактор информационного агентства Bankir.Ru и холдинга 123Service, эксперт портала TatCenter.ru по финансовому рынку:

— Напомню, что пока еще Минэкономразвития и Центробанк спорят об объемах оттока капитала в январе: министерство говорит о 17 миллиардах, ЦБ настаивает на 11 миллиардах.

В любом случае, объем огромен. Впервые тревогу по объемам оттока капитала забили еще полгода назад: в частности сенатор Дмитрий Ананьев говорил об этом на банковской конференции в Петербурге. Осенью отток усилился. Центробанк заявлял, что это временное явление. Тем не менее, сегодня уже ясно, что это — долговременная тенденция.

Полагаю, ни в феврале, ни в марте притока капитала не будет. Во-первых, капитал будет дожидаться итогов президентских выборов, нового правительства, новой политической конфигурации в России. Во-вторых, сказывается огромное разочарование в неэффективной экономической политике. В третьих, деньги умеют читать и, полагаю, прочитали программную статью Путина «О наших экономических задачах». Из нее нетрудно понять, что свободный, либеральный капитал в экономических планах властей почти не задействован и власть тяготеет к инструментарию «ручного управления».

Премьер заявил: «Мы рассчитываем на активное участие российского капитала в приватизации и дальнейшем развитии высокотехнологичных активов».

Собственно говоря, в статье премьера есть целая глава «Где взять капитал?». Это — единственная глава, где больше вопросов, чем ответов. Сам премьер констатирует: «…Ситуация далека от радужной. Мы проигрываем странам-конкурентам по инвестиционной привлекательности. Мы имеем значительный отток капитала из России… Речь ведь не о каком-то заговоре специально против России. Дело совсем в другом. Посмотрите, как ведет себя международный капитал в обстановке нестабильности, турбулентности, ощущения близкого кризиса: для спасения национального ядра своего бизнеса он не задумываясь выводит средства из развивающихся рынков — а Россия, по их представлению, к ним относится и тем более относилась в начале прошлого десятилетия… Устойчивость нашего развития как страны обусловлена не только макроэкономическими показателями. Устойчивость страны базируется еще и на том, что основная масса людей, владеющих капиталом, принимающих инвестиционные решения, живет в этой стране, связывает с нею будущее своих детей, соотносит свои долгосрочные интересы с ее развитием».

По сути, сам премьер и назвал причины оттока капитала. Масса людей, владеющих капиталом, не живет в этой стране, не связывает с ней будущее своих детей, не соотносит свои интересы с ее развитием. И пока это так никакие камлания чиновников о том, что капитал повернет вспять, не помогут.

Сергей Семенов, директор «Высшей школы трейдинга» Альпари, эксперт портала TatCenter.ru по рынку FOREX:

— Отток капитала происходит из-за покупки российскими инвесторами иностранных акций, облигаций и компаний. На рынках ценных бумаг отток начался сразу после разрядки в виде октябрьского саммита по Греции. На рынке облигаций главный фактор — ажиотажный спрос на рискованные облигации европейских стран. Пример — рост общего индекса европейского долга на 8\%, долгов Франции — на 9\%, итальянских облигаций — на 13\%. Спрос понизится при приближении цены облигаций к уровням до осени. Спекулятивный спрос возрос после понижения их суверенных кредитных рейтингов, что привело к перекупленности рискованных долговых активов. Данные по потокам капитала в США свидетельствуют, что российские инвесторы стали продавать казначейские облигации США (чистые продажи за последний отчётный квартал — $ 6,2 миллиарда).

На рынке акций инвесторы воспринимают вложения в иностранные ценные бумаги как более выгодные по сравнению с российскими. С конца ноября акции компаний США прибавили в цене в среднем от 15\%, как DJIA, до 20\%, как NASDAQ. Лондонские акции из состава индекса FTSE 100 прибавили 15\%. Французский фондовый индекс САС вырос на 22\%. Курсы немецких акций из индекса DAX поднялись на 25\%. Акции РТС выросли ещё куда ни шло — на 18\%, тогда как акции компаний РФ из индекса ММВБ выросли на 10\%. Если российский рынок обретёт устойчивый восходящий тренд после президентских выборов и аукционы по ОФЗ Минфина станут успешнее, отток капитала на рынке ценных бумаг можно компенсировать.

На уровне компаний отток — это поглощения иностранцев со стороны россиян. Самый яркий пример последнего месяца — покупка Сбербанком австрийского холдинга Volksbank. Сумма оттока — не меньше $ 650 млн. Как вариант лекарства от оттока — покупать российское даже за рубежом. Пример — покупка Сбербанком швейцарской дочки Лукойла. Второе лекарство — увеличивать приток капитала в Россию. Как способ — покупка пакета КАМАЗа концерном Daimler. Приток от продажи искомых 27\% акций немецкому концерну будет порядка $ 314 млн. Главный фактор оттока капитала на рынке поглощений — геоэкономика, включая вступление в ВТО и формирование евразийской экономики. Пример — слухи о покупке Газпромом акций узбегской компании Гиссарнефтегаз у компании Шуртаннефтегаз, подразделения Узбекнефтегаза, за $ 25 млн. Второй фактор — отголоски былого желания увезти деньги за границу. При перекупке российской компании приходится покупать акции кипрских родственников. Примеры — покупка Сибирской угольной энергетической компанией 75,11\% акций кипрского инвестхолдинга Lilydale Trading, «матери» Арктических разработок (так называется компания) за 244,3 миллиона долларов. Намечающийся фактор — приватизация в Беларуси и окончательный переход российских государственных компаний в частные руки. Пример — покупка Радиофизикой белорусского Конструкторского бюро системного программирования в Гомеле.

Такие сделки пока проводятся на аукционах, где можно купить компании за подчас малые деньги, но при участии в аукционах европейских грандов суммы оттока будут расти. Отток капитала внутри евразийского пространства можно рассматривать как его сохранение внутри страны, а отток на M&A в дальнее зарубежье достаточно незначителен, чтобы компенсировать его притоком на распродаже российских активов.

Закия Шафикова, генеральный директор ООО «Инвестиционная компания «Элемтэ», эксперт портала TatCenter.ru по фондовому рынку:

— У оттока капитала из России помимо глобальных экономических причин, обуславливающих недостаточность притока инвестиций, есть внутренние причины. Это во многом реакция экспортеров, которым стало невыгодно конвертировать валютную выручку: нет жесткого тренда на укрепление рубля, его курс волатилен, а ставки депозитов низки. Есть и политические причины: квартал перед президентскими выборами, каждый раз сопровождается оттоком примерно $ 15 млрд.

Значительная часть оттоков — средства резидентов. Бизнес в России основан на административном ресурсе, после выборов станет понятно, у кого из чиновников второго-третьего эшелона он останется, и инвесторы вернут часть денег в страну.

По мнению аналитика Александра Морозова из HSBC, с которым я полностью согласна, «ничего удивительного в оттоке капитала из России нет — для притока капитала нет условий». Только две устойчивые компоненты оттока — отрицательный баланс по прямым иностранным инвестициям (Россия инвестирует больше, чем получает) и чистые ошибки платежного баланса, включающие в себя невозврат экспортной выручки — дают $ 12−13 млрд. чистого оттока в квартал. По оценкам Александра Морозова в 2012 году отток капитала составит еще $ 40 млрд.