Фондовые рынки всех стран переживают не лучшие времена, так как все больше аналитиков предрекают рецессию мировой экономике в следующем году. Американский индекс широкого рынка S&P500 с начала года падал больше чем на 25% (до уровней 2020 года — 3500 базисных пунктов), технологический индекс Nazdaq корректировался в моменте до 10 700 пунктов, это больше чем на 35% со своих максимальных значений.

У 20-летних казначейских облигаций США (Treasuries), которые считаются одними из надежных инструментов в мире, доходность достигала 4,5%. По статистике, когда доходность по облигациям высокая, это негативно влияет на рынок акций. Средняя дивидендная доходность индекса S&P 500 за 10 лет составляла 2,05%. Очевидно, что инвесторы выберут инструмент, который в текущих условиях, является более выгодным.

Фото Газпромбанка

Из-за роста стоимости энергоресурсов европейская экономика страдает больше всех. 11 ноября Европейская комиссия признала, что страны ЕС входят в стадию «технической рецессии». Напомню, что до 2022 года 29% импортируемой нефти в Евросоюз приходилось на долю России, а также 54% угля и 43% газа.

Индекс Российского фондового рынка IMOEX упал от своего максимального значения больше, чем на 50%. Движение доллара на данный момент в нашей стране ограничено и даже после запрета ЦБ на сделки с ценными бумагами для нерезидентов из недружественных стран (по данным за июль 2021 года им принадлежало free-float российских акции в районе 80%), я считаю, что сокращение мировой экономики повлияет и на Россию — через сокращение спроса на экспортируемые товары. Доля нефтегазовых доходов в федеральном бюджете РФ в 2022 году составляет 42%.

Чем может быть вызвана рецессия

У многих инвесторов возникает логичный вопрос, как защитить свои сбережения в период высокой неопределенности? Здесь хочу всем напомнить о таком термине как «диверсификация портфеля по активам», что в свою очередь поможет снизить риск на портфель.

Фото Газпромбанка

Как сформировать диверсифицированный портфель

Диверсифицированный портфель может состоять из:

Акции

Рынок акций чуть ли не единственный класс активов, доступный инвесторам в России, позволяющий сохранить покупательскую способность в долгосрочной перспективе.

В период высокой инфляции лучше выбирать акции компаний, у которых стабильный денежный поток и высокие дивиденды. В период растущей инфляции и инфляционных ожиданий в отличие от акций роста, для которых рост инфляции является негативным сигналом, акции сырьевых компании оказываются весьма привлекательным активом. Доходность от инвестиций в акции этих компаний в периоды завершения цикла роста экономики, а также на ранних стадиях рецессии гораздо выше. Еще один немаловажный фактор — эти компании являются экспортерами и имеют большую долю валютной выручки. В связи с этим девальвация рубля поможет им увеличить маржинальность, что может поспособствовать увеличению дивидендной доходности. К таким компаниям относятся, например, Роснефть, Татнефть, Новатэк, Газпром, Алроса, ГМК Норникель, Фосагро и т. д.

Потребительский сектор

Акции компаний потребительского сектора могут «абсорбировать инфляционный шок». Во время рецессии население начнет экономить на одежде, бытовой технике, но не на питании, спрос на продукты питания будет всегда. К таким компаниям относятся, например, Магнит, Х5 Group, Белуга и др.

Финансовый сектор

После последнего отчета Сбербанка, где он сообщил, что вышел на докризисный уровень, можно сделать вывод, что финансовый сектор начал восстанавливаться. 2023 год может быть для сектора рекордным, и компании могут вернуться к выплатам дивидендов, что станет драйвером роста акции в секторе.

Облигации

Менее устойчивы к инфляционным рискам, но имеют иные полезные свойства: они ликвидны, их денежный поток предсказуем и гарантирован. На последнем заседании ЦБ ключевую ставку оставили на прежнем уровне — 7,5%. Это говорит о том, что цикл понижения процентных ставок пришел к концу. Поэтому при выборе данного инструмента лучше обратить внимание на рынок коротких облигаций надежных эмитентов, со сроком погашения от 1 до 3 лет. Кроме того, можно присмотреться к так называемым облигациям с переменным купоном (флоатеры) — их доходность определяется как средняя RUONIA за определенный период времени, и она зависит от ключевой процентной ставки: при повышении ставки, следующая купонная доходность тоже увеличится. Например, ОФЗ-24 021-ПК.

Золото

Инвестиции в драгоценные металлы традиционно считаются защитным активом в двух случаях: при росте инфляции и при росте геополитической напряженности. Данный инструмент можно приобрести как физически — через покупку слитков или через ОМС счета, так и через производные инструменты (фьючерсы). Еще один из вариантов — это покупка акции золотодобывающих компаний. Я выделяю акции компании «Полюс».

Валюта

Риск рубля в том, что постепенное восстановление импорта представляется неизбежным в 2023 году, что увеличит спрос на валюту. Так как избыточно сильный рубль ведет к сокращению бюджетных доходов страны, которые как никогда важны сейчас для поддержки экономики. Но важно помнить, что в нашей стране сейчас ЦБ ведет риторику девалютизации. Это означает, что покупка валюты недружественных стран (распространенные: USD и EUR) становится рискованным активом. Можно присмотреться к альтернативным валютам, которые коррелируют с USD, например, CNY (юань) и HKD (Гонконгский доллар). Когда во всем мире бушует инфляция, держать наличные в портфеле невыгодно.

Какие инструменты в валюте можно рассматривать

Замещающие облигации

После блокировки иностранными депозитариями еврооблигаций российских компаний и из-за невозможности рассчитываться по своим обязательствам в иностранной валюте, на основании указа президента РФ от 05.07.2022 № 430 и Федерального закона от 14.07.2022 № 292-ФЗ эмитенты начали выпускать замещающие облигации. Таким образом, у инвесторов появилась возможность инвестировать в локальные финансовые инструменты, выпущенные внутри российской инфраструктуры, у которых выплата купона и погашение происходит в долларовом эквиваленте по курсу ЦБ.

Замещающие облигации уже разместили:

Графика Газпромбанка

Юань — CNY

Является валютой дружественной страны, таким образом, рисков меньше (блокировки и введения комиссии за обслуживание счета или хранение). С учетом того, что инфляция в Китае ниже (2,8%), чем в США (7,7%) и в ЕС (10,7%) юань обесценивается медленнее. Интерес со стороны инвесторов к юаню со стороны российских инвесторов растет. Юань уже обошел доллар США по обороту на московской бирже.

Облигации в CNY:

Графика Газпромбанка

Российская экономика переживала кризисы и ранее, например, в 1998-м, 2008-м, 2014-м и 2020-м. Но после падения в период кризиса в долгосрочной перспективе рынок всегда восстанавливался и обновлял свои максимальные значения. Рынок всегда перестраивается и адаптируется под новые реалии. Например, после кризиса 2008 года в течение трех лет индекс ММВБ вырос на 264%, а после кризиса 2014 года рост рынка составил 92% за три года. После пандемийного 2020 года рынок вырос на 106%.

Алмаз Марданшин
начальник отдела брокерского обслуживания
Филиала «Газпромбанк» (АО) в г. Казани
специально для TatCenter

За первые 11 месяцев 2024 года в консолидированный бюджет РТ поступило 40,2 млрд рублей акцизов, что составляет 93,5% от запланированных показателей. Об этом сообщает минфин региона. Из них: