Фондовые рынки всех стран переживают не лучшие времена, так как все больше аналитиков предрекают рецессию мировой экономике в следующем году. Американский индекс широкого рынка S&P500 с начала года падал больше чем на 25% (до уровней 2020 года — 3500 базисных пунктов), технологический индекс Nazdaq корректировался в моменте до 10 700 пунктов, это больше чем на 35% со своих максимальных значений.
У 20-летних казначейских облигаций США (Treasuries), которые считаются одними из надежных инструментов в мире, доходность достигала 4,5%. По статистике, когда доходность по облигациям высокая, это негативно влияет на рынок акций. Средняя дивидендная доходность индекса S&P 500 за 10 лет составляла 2,05%. Очевидно, что инвесторы выберут инструмент, который в текущих условиях, является более выгодным.
Из-за роста стоимости энергоресурсов европейская экономика страдает больше всех. 11 ноября Европейская комиссия признала, что страны ЕС входят в стадию «технической рецессии». Напомню, что до 2022 года 29% импортируемой нефти в Евросоюз приходилось на долю России, а также 54% угля и 43% газа.
Индекс Российского фондового рынка IMOEX упал от своего максимального значения больше, чем на 50%. Движение доллара на данный момент в нашей стране ограничено и даже после запрета ЦБ на сделки с ценными бумагами для нерезидентов из недружественных стран (по данным за июль 2021 года им принадлежало free-float российских акции в районе 80%), я считаю, что сокращение мировой экономики повлияет и на Россию — через сокращение спроса на экспортируемые товары. Доля нефтегазовых доходов в федеральном бюджете РФ в 2022 году составляет 42%.
Чем может быть вызвана рецессия
Ужесточение денежно-кредитной политики (что приводит к замедлению экономики, так как растут проценты по кредитам, в США ставка выросла в 16 раз, с 0,25% до 4%). В большинстве случаев данное действие предпринимается для удержания высокой инфляции. В некоторых странах она бьет рекорды и уже превысила самые высокие значения за последние 40 лет.
Рост цен на энергоресурсы (нефть, газ, уголь и т.д.).
Существенное наращивание государственного долга (последствия COVID19).
Геополитическая напряженность.
У многих инвесторов возникает логичный вопрос, как защитить свои сбережения в период высокой неопределенности? Здесь хочу всем напомнить о таком термине как «диверсификация портфеля по активам», что в свою очередь поможет снизить риск на портфель.
Как сформировать диверсифицированный портфель
Диверсифицированный портфель может состоять из:
акций,
облигаций,
золота,
валюты.
Акции
Рынок акций чуть ли не единственный класс активов, доступный инвесторам в России, позволяющий сохранить покупательскую способность в долгосрочной перспективе.
В период высокой инфляции лучше выбирать акции компаний, у которых стабильный денежный поток и высокие дивиденды. В период растущей инфляции и инфляционных ожиданий в отличие от акций роста, для которых рост инфляции является негативным сигналом, акции сырьевых компании оказываются весьма привлекательным активом. Доходность от инвестиций в акции этих компаний в периоды завершения цикла роста экономики, а также на ранних стадиях рецессии гораздо выше. Еще один немаловажный фактор — эти компании являются экспортерами и имеют большую долю валютной выручки. В связи с этим девальвация рубля поможет им увеличить маржинальность, что может поспособствовать увеличению дивидендной доходности. К таким компаниям относятся, например, Роснефть, Татнефть, Новатэк, Газпром, Алроса, ГМК Норникель, Фосагро
Потребительский сектор
Акции компаний потребительского сектора могут «абсорбировать инфляционный шок». Во время рецессии население начнет экономить на одежде, бытовой технике, но не на питании, спрос на продукты питания будет всегда. К таким компаниям относятся, например, Магнит, Х5 Group, Белуга и др.
Финансовый сектор
После последнего отчета Сбербанка, где он сообщил, что вышел на докризисный уровень, можно сделать вывод, что финансовый сектор начал восстанавливаться. 2023 год может быть для сектора рекордным, и компании могут вернуться к выплатам дивидендов, что станет драйвером роста акции в секторе.
Облигации
Менее устойчивы к инфляционным рискам, но имеют иные полезные свойства: они ликвидны, их денежный поток предсказуем и гарантирован. На последнем заседании ЦБ ключевую ставку оставили на прежнем уровне — 7,5%. Это говорит о том, что цикл понижения процентных ставок пришел к концу. Поэтому при выборе данного инструмента лучше обратить внимание на рынок коротких облигаций надежных эмитентов, со сроком погашения от 1 до 3 лет. Кроме того, можно присмотреться к так называемым облигациям с переменным купоном (флоатеры) — их доходность определяется как средняя RUONIA за определенный период времени, и она зависит от ключевой процентной ставки: при повышении ставки, следующая купонная доходность тоже увеличится. Например, ОФЗ-24 021-ПК.
Золото
Инвестиции в драгоценные металлы традиционно считаются защитным активом в двух случаях: при росте инфляции и при росте геополитической напряженности. Данный инструмент можно приобрести как физически — через покупку слитков или через ОМС счета, так и через производные инструменты (фьючерсы). Еще один из вариантов — это покупка акции золотодобывающих компаний. Я выделяю акции компании «Полюс».
Валюта
Риск рубля в том, что постепенное восстановление импорта представляется неизбежным в 2023 году, что увеличит спрос на валюту. Так как избыточно сильный рубль ведет к сокращению бюджетных доходов страны, которые как никогда важны сейчас для поддержки экономики. Но важно помнить, что в нашей стране сейчас ЦБ ведет риторику девалютизации. Это означает, что покупка валюты недружественных стран (распространенные: USD и EUR) становится рискованным активом. Можно присмотреться к альтернативным валютам, которые коррелируют с USD, например, CNY (юань) и HKD (Гонконгский доллар). Когда во всем мире бушует инфляция, держать наличные в портфеле невыгодно.
Какие инструменты в валюте можно рассматривать
Замещающие облигации
После блокировки иностранными депозитариями еврооблигаций российских компаний и из-за невозможности рассчитываться по своим обязательствам в иностранной валюте, на основании указа президента РФ
Замещающие облигации уже разместили:
Юань — CNY
Является валютой дружественной страны, таким образом, рисков меньше (блокировки и введения комиссии за обслуживание счета или хранение). С учетом того, что инфляция в Китае ниже (2,8%), чем в США (7,7%) и в ЕС (10,7%) юань обесценивается медленнее. Интерес со стороны инвесторов к юаню со стороны российских инвесторов растет. Юань уже обошел доллар США по обороту на московской бирже.
Облигации в CNY:
Российская экономика переживала кризисы и ранее, например, в 1998-м, 2008-м, 2014-м и 2020-м. Но после падения в период кризиса в долгосрочной перспективе рынок всегда восстанавливался и обновлял свои максимальные значения. Рынок всегда перестраивается и адаптируется под новые реалии. Например, после кризиса 2008 года в течение трех лет индекс ММВБ вырос на 264%, а после кризиса 2014 года рост рынка составил 92% за три года. После пандемийного 2020 года рынок вырос на 106%.
Алмаз Марданшин
начальник отдела брокерского обслуживания
Филиала «Газпромбанк» (АО) в г. Казани
специально для TatCenter
