Инвестиции. Личный опыт
19 Августа 2024, 09:00

Разбор полетов: доверительное управление

Инвестиции в ценные бумаги приобретают более широкую популярность. Алексей Губин, директор по инвестициям General Invest — о доверительном управлении, стратегиях и привлекательных инструментах.

Вместе с тем как растет инвестиционная грамотность населения, на первый план выходит выбор конкретной инвестиционной стратегии. Здесь многие крупные участники рынка стараются не изобретать велосипед и придерживаются доктрины купил-и-держи.

Действительно, после глобального финансового кризиса в 2008 года ставки в большинстве стран мира сильно упали и на данном фоне показали многолетний рост практически все активы в мире. Это позволило т.н. пассивным инвесторам, кто просто покупал широкий рынок (например, индекс S&P 500), существенно переиграть активных управляющих (т.е. тех, кто пытался выбрать лучшие идеи, а не слепо покупать все).

Учитывая такие хорошие результаты, соблазн пассивных инвестиций сохраняется, однако такой подход сейчас может стать неэффективным.

Алексей Губин считает, пассивные инвестиции становятся неэффективными; на первый план выходит активное управление 
Фото General Invest

Дело в том, что с пандемии COVID-19 глобальная финансовая система стремительно меняется: мир уже отошел от нулевых ставок и «бесплатных» денег, а стабильно повышенная мировая инфляция не оставит шанса эти бесплатные деньги вернуть. На данном фоне ожидаю, что тренды на финансовых рынках будут более быстротечными. Вместе с более волатильной инфляцией и изменением ставок, меняться будут и цены на активы, показывая рост в одном квартале, лишь чтобы затем упасть в другом.

Если прогнозы верны, то на первый взгляд выйдет именно активное управление: т. е. не покупка широких рынков, а отбор лучших инвестиционных идей, привлекательных секторов и классов активов. Такое управление зачастую имеет форму доверительного управления, которое осуществляется профессиональными управляющими, о такой форме инвестирования и поговорим.

Доверительное управление будет интересно тем, кто не имеет возможности или желания самостоятельно заниматься выбором бумаг в портфель и поиском наилучшего времени для покупки и продажи.

Вместе с переменчивостью рынка все большую роль будет играть не пассивная покупка широких индексов, а выбор отдельных инвестиционных идей.

Доверительное управление осуществляется профессиональными управляющими с учетом присвоенного клиенту инвестиционного профиля и в рамках выбранной им стратегии. Инвестиционный процесс включает в себя анализ инвестиционных целей клиента, формулирование инвестиционной декларации, разработку оптимальной стратегии, контроль рисков, оценку итогов управления, регулярную отчетность и корректировку портфеля.

Инвестиционные идеи в рамках доверительного управления отбираются на основе фундаментального и макроэкономического подходов к инвестированию. Так с помощью макроэкономического подхода идентифицируются перспективные сектора и классы активов, а фундаментальный анализ применяется для более подробного изучения отдельных эмитентов или нишевой конъюнктуры рынка.

Общий аналитический и управленческий процесс можно разделить на следующие этапы.

Поиск инвестиционной идеи. На данном этапе происходят первичный отбор идей (количественный и качественный), оценка их ликвидности, а также работа «в полях» (встречи с менеджментом, посещение предприятий, участие в отраслевых конференциях и семинарах).

Фундаментальный анализ секторов и компаний. На этапе более детального анализа используются: макроэкономические и отраслевые исследования, кредитный анализ эмитентов, определение внутренней стоимости на основании DCF анализа и DDM анализа, относительную оценку по мультипликаторам, а также оценку корпоративной социально-экологической ответственности.

Управление активами. На финальном этапе формируется портфель из лучших идей и начинается наиболее продолжительная часть процесса доверительного управления. Здесь можно отметить такие ключевые элементы как: мониторинг открытых позиций и риск-контроль, ребалансировка портфеля в зависимости от изменения системных или идиосинкразических рисков, управление ликвидностью и дюрацией портфелей.

Форма доверительного управления может быть разной. Это могут быть индивидуальные счета, но куда более популярная форма доверительной управления — это паевые инвестиционные фонды (ПИФ).

По данным Investfunds капитализация всех ПИФов в РФ превышает 2 трлн рублей. За прошедший год стоимость чистых активов (СЧА) ПИФов выросло на 358 млрд рублей. Это показывает, насколько популярны ПИФы на фондовом рынке. Наибольшая часть ПИФов по СЧА — это ОПИФы 38,8%, с небольшим отставанием идут ЗПИФы, это 33,55%. БПИФы 27,16% и незначительная сумма денежных средств инвесторов находится в ИПИФах.

ПИФ — это по сути специально созданный фонд, который объединяет денежные средства инвесторов.

Можно сказать, по-другому. ПИФ — это инструмент коллективного инвестирования, когда каждый инвестор получает пай (именную ценную бумагу, которая подтверждает право инвестора на долю имущества фонда. Абсолютно любой ПИФ находится под управлением какой-либо управляющей копании (УК). Именно УК формируют новые ПИФы и занимается управлением уже созданных фондов. УК принимает решение по наполнению ПИФов разными классами активов.

Есть разные виды ПИФов:

Открытый паевой инвестиционный фонд (ОПИФ) — приобрести паи ОПИФ можно в любой момент с момента его создания, обратившись в управляющую компанию фонда. После покупки пайщик имеет право в любое время обменять свои паи на деньги, так как в ОПИФ нет ограничений по срокам вывода средств. Паи таких фондов также могут быть доступны для торговли на бирже.

Интервальный паевой инвестиционный фонд (ИПИФ) — инвестор может проводить операции с паями ИПИФ только в определенные промежутки времени (интервалы). Управляющая компания устанавливает периоды, в которые пайщик может совершать сделки. Ликвидность фонда в таком случае снижается, однако дает возможность управляющей компании разрабатывать более долгосрочную инвестиционную стратегию, основываясь на стабильном объеме средств под управлением.

Закрытый паевой инвестиционный фонд (ЗПИФ) — паи ЗПИФ можно приобрести только на этапе его формирования, если не предусмотрены особые условия. Обычно такие фонды имеют высокий порог входа и создаются длительный срок (от 3 до 15 лет). ЗПИФы часто инвестируют в венчурные проекты, строительство и недвижимость, что делает их доступными в основном для квалифицированных инвесторов из-за сложности стратегий и высокого уровня риска.

Биржевой паевой инвестиционный фонд (БПИФ) — один из наиболее популярных видов ПИФов, ориентированный на широкую аудиторию. Эти фонды торгуются на бирже и обычно стремятся повторить динамику определенного индекса. Паи БПИФа можно свободно покупать и продавать на бирже через брокерский счет.

Повторюсь, все виды паевых инвестиционных фондов могут создавать и управлять исключительно лицензированные управляющие компании. И судя по динамике прироста активов в фондах, можно предположить, что высоковероятно данный тренд продолжится.

Алексей Губин
директор по инвестициям General Invest
специально для TatCenter

Материалы по теме

Партнёры TatCenter:
1 из 1
Новости
09 Сентября 2024, 18:04
Россия/Украина - эффект военной спецоперации

Из Казани в зону СВО отправили 78 фур гумпомощи

Об этом сообщил мэр столицы РТ Ильсур Метшин на деловом понедельнике.

Из Казани в зону специальной военной операции уже было направлено 15 колонн гуманитарной помощи, или 78 фур. Об этом сообщил мэр столицы Татарстана Ильсур Метшин на деловом понедельнике.

По его словам, кроме адресной помощи всем участникам СВО, продолжается сбор гуманитарных грузов для подшефных регионов и военнослужащих. За этот период город направил 1,5 тыс. тонн гумпомощи: 15 колонн и примерно 78 фур.

Напомним, 8 сентября «КАМАЗ» направил военнослужащим в зону проведения спецоперации 82 тонны гуманитарного груза.

Метшин Ильсур Раисович

Мэр города Казани

Lorem ipsum dolor sit amet.

Сообщить об опечатке

Текст, который будет отправлен нашим редакторам: