Вскоре после падения берлинской стены философ и политолог Фрэнсис Фукуяма выпустил книгу «Конец истории», где предсказывал абсолютную победу глобализации и прославился.

Сейчас на дворе 2024 год и эта парадигма все больше подвергается сомнениям: крупнейшие державы идут своими путями, а политика экономического меркантилизма получает вторую жизнь. Спустя многие годы цены на нефть вновь закрепились в заголовках новостей, страны БРИКС все активнее обсуждают альтернативы доллару, а центробанки развивающихся стран рекордным темпам искупают золото. Закончена и эра «вечного печатного станка» вместе с ростом инфляции во всем мире Центробанки агрессивно подняли ставки.

Все это приводит к волатильности на финансовых рынках. Действительно, если с 2008 года финансовые рынки наслаждались так называемым длинным летом, когда росло большинство классов активов в мире, то дальнейшие перспективы широких рынков могут быть менее однозначные.

Если посмотреть, например, на глобальный рынок акций, где тон задает США, то можно отметить, что многолетние суперциклы роста (которые обычно были обусловлены эффектом низкой базы и мягкой монетарной политикой) регулярно сменялись многолетними боковыми трендами.

Стоит отметить, что и сейчас тренд неоднозначный: инфляция в большинстве стран мира хоть и замедляется, но остается высокой, и волатильность на товарных рынках, а также перегретый рынок труда во многих развитых странах продолжат эту инфляцию поддерживать.

Как следствие, ставки в развитых странах высокие и нулевыми вряд ли станут, а акции многих компаний несмотря на такую ситуацию все еще закладывают высокие темпы роста в свои прогнозы. Такая ситуация, на наш взгляд, и является отличной иллюстрацией к слову неопределенность.

Что делать консервативному инвестору в условиях неопределенности, когда политический экономический и социальный уклад мира меняется прямо на наших глазах? Какие макроэкономические тенденции могут влиять на портфели российских инвесторов, а также, какие классы активов и инструменты, доступные на российских площадках, можно считать наиболее актуальными для консервативного инвестора?

В серии публикаций рассмотрим три направления.

Как в России, так и во всем мире мы прогнозируем следующую динамику: в 2024 году ожидаем снижение темпов роста большинства мировых экономик, равно как и замедление инфляции.

В то же время мы ждем, что экономическая активность (а вместе с ней и ключевые ставки) все же будут падать быстрее инфляции. Такая комбинация, во-первых, является благоприятной для качественных облигаций; во-вторых, приводит к падению реальных доходностей, что является очень благоприятной средой для золота.

Оба класса активов являются сравнительно низковолатильными и именно им мы отдаем приоритет для консервативного инвестора.

Важно отметить, что у любой ситуации в экономике может быть множество оттенков и пограничных ситуаций. Так, например, если мы ждем, что ВВП будет падать быстрее инфляции (а значит и ставки), это в моменте станет положительным фактором для золота. В то же время, несмотря на замедление инфляции те же акции технологического сектора могут уже не показать такой большой рост как исторически при таких условиях, так как в 2023 году уже произошло огромное ралли.

Ожидания по российской экономике

По итогам 2023 года можно констатировать, что российская экономика справилась с частью вызовов, поставленных перед ней в результате беспрецедентного числа западных санкций. Согласно оценке Росстата, ВВП России в 2023 году вырос на 3,6%. Показатель оказался существенно выше оценок ЦБ РФ, сделанных в конце 2022 года и даже выше прогнозов Минэкономразвития, которое в декабре 2023 года ожидало роста за год на уровне 3,5%.

Фактически, прошлогодний показатель стал вторым по величине за последние 10 лет после постпандемийного роста на 5,9% в 2021 году.

Увеличение ВВП в 2024 году будет меньше, чем в 2023-м, когда шло активное восстановление. Прогноз Минэкономразвития, на основе которого сверстан федеральный бюджет, предполагает рост на 2,3% в базовом варианте и на 1,4% в консервативном.

Декабрьский консенсус-прогноз Банка России говорит о росте на 1−2% как в 2024-м так и в 2025 году.

Непростой путь впереди

Несмотря на значительный рост говорить о том, что экономическая трансформация завершена еще очень преждевременно, скорее, они лишь в начале пути. Перед российской экономикой в настоящее время стоит еще достаточно проблем, связанных, в частности, с углубляющимися экспортно-импортными ограничениями, обесцениванием национальной валюты, сохраняющимися проинфляционными рисками, бюджетным дефицитом и наличием масштабных ограничений по доступу российских компаний на рынки международного капитала.

Краеугольная проблема текущего года — поиск баланса между снижением инфляции и сохранением положительных темпов экономического роста. Низкая ключевая ставка в 2023 году стала одной из причин усиления инфляционного давления. По итогам 2023 года инфляция составила 7,42% при целевом показателе ЦБ 4%. В целях сдерживания инфляции ЦБ РФ повысил ставку более чем в два раза во втором полугодии 2023 года до 16%, и в отличие от предыдущих периодов резкого роста ставки этот период будет существенно более длительным, что рискует оказать давление на экономический рост.

В конце 2023 года мы видели первые признаки воздействия высокой ставки: вслед за ростом процентных ставок в экономике повысилась сберегательная активность населения, в отдельных сегментах начал снижаться спрос на кредиты.

Прогнозы по инфляции

Несмотря на прогнозы по замедлению российской экономики инфляция все же не является линейным процессом и не идет стабильно вверх или вниз месяц к месяцу. Даже на фоне общего экономического замедления возможно инфляционные всплески: сейчас мы наблюдаем это как в США, где базовая инфляция вновь стала расти месяц к месяцу, так и в России.

ЦБ отмечает: хотя пик перегрева российской экономики пройден, он все еще сохраняется, а потому инфляция пройдет свой пик лишь во II квартале 2024 года. В этой связи снижения ключевой ставки не приходится ожидать до 2 полугодия 2024 года, а, вероятно, и до 4 квартала 2024 года.

И здесь мы подошли к основному тезису о снижении ключевой ставки. Несмотря на то, что ЦБ ожидает, что пик инфляционного давления завершится лишь примерно к середине этого года, участникам рынка становится очевидно, что даже при таких прогнозах пик ставки скорее всего достигнут. На данном фоне текущий момент представляет собой хорошую точку входа в такой консервативный инструмент как облигации.

В следующем материале рассмотрим рекомендации по российским облигациям.

Михаил Смирнов
заместитель директора по инвестициям и управлению General Invest
специально для TatCenter

Главные причины: дорогие тарифы, низкое качество откликов и перенасыщение автоматизированными резюме. В ответ бизнес осваивает Telegram, профессиональные сообщества и собственные карьерные порталы.

Экономика найма: дорого и неэффективно

Главный триггер ухода — изменение экономической модели привлечения персонала. Рынок труда переживает структурный сдвиг: дефицит кадров заставляет компании не просто размещать вакансии, а активно искать, привлекать и удерживать сотрудников. В этих условиях стоимость закрытия одной позиции выходит на первый план, а не цена отдельного тарифа.

Как отметила генеральный директор сервиса GdeRabota.ru Екатерина Агаева, главная причина кроется не в дороговизне тарифов, а в изменении найма на фоне кадрового дефицита и сегментации рынка. Она подчеркнула, что сегодня очень дорого обходится привлечение подходящего кандидата, при этом эффективность конкретного канала становится критическим фактором.

По ее словам, для массовых профессий наиболее эффективны прямой поиск, профессиональные сообщества, рекомендации сотрудников, собственная база и социальные сети. А для сложных специалистов крупные сервисы по‑прежнему важны благодаря широкой базе и масштабу аудитории.

Ученый-экономист Сергей Гатауллин видит ситуацию шире. Он связал сокращение платных подписчиков с несколькими группами причин. Во‑первых, это экономическая рецессия и смена полярности рынка труда: количество вакансий снизилось, конкуренция соискателей увеличилась вдвое по сравнению с дефицитным периодом, а HR-бюджеты урезаются.

Более того, четверть компаний во второй половине 2026 года планируют оптимизацию штата. Во‑вторых, налицо дороговизна тарифов и падение качества откликов — автоматизация породила навес нерелевантных резюме и даже «битвы ботов», которые вместо упрощения работы создают лишний шум. Гатауллин добавил, что больше всего пострадал сегмент МСП, тогда как крупные компании не спешат массово покидать платформу.

С этим согласна и HR-менеджер PR Partner Анастасия Курникова. Она признает, что HeadHunter остается крупнейшей площадкой с огромной базой, однако экономика найма становится все более чувствительной. Работодатель считает уже не количество откликов, а стоимость качественного кандидата и конечного выхода на работу.

Она привела примеры — Telegram-каналы, рекомендации сотрудников, карьерные страницы компании — как полноценные альтернативы.

Новые каналы: Telegram, соцсети и свои порталы

Второй важный тренд — активное освоение работодателями нишевых площадок. Если раньше стратегия сводилась к «разместить вакансию и ждать откликов», то теперь компании вынуждены сами охотиться за специалистами. И здесь каждый канал выполняет свою роль.

Екатерина Агаева отметила, что профессиональные сообщества хороши для точечного поиска, социальные сети и блог работодателя — для формирования кадрового резерва, а рекрутинговые платформы — для масштабного поиска активных соискателей. Она убеждена, что рынок постепенно отходит от пассивной модели, и в выигрыше окажутся те компании, которые поймут, какой канал лучше работает для конкретной профессии и региона.

Фото: мэрия Казани

Сергей Гатауллин также видит в этом не временный тренд, а разрушение монополии и закрепление новой гибридной формы найма. По его мнению, платформы онлайн-рекрутинга останутся стандартом для линейного персонала и госсектора, но для интеллектуального и высокотехнологичного секторов фокус сместится в сторону экспертных сетей и профессиональных сообществ.

Он пояснил, что автоматизация, которая должна была упростить подбор, на деле создала дополнительные фильтры, снижающие точность попадания, и это толкает работодателей искать живого общения в узких кругах.

Анастасия Курникова добавила, что для массового найма и специалистов с четкими критериями job-сервисы сохранят сильные позиции. Однако для редких и востребованных профессионалов компании будут все активнее идти туда, где уже сформирована профессиональная среда.

Это значит, что работодатели вынуждены осваивать те площадки, которые посещают их целевые соискатели, — будь то тематические чаты в Telegram, индустриальные конференции или закрытые клубы экспертов.

Гибридный найм как новый стандарт

Третий вывод, который единодушно делают все эксперты, — мы движемся не к отказу от HeadHunter, а к диверсификации каналов. Будущее — за гибридной моделью, где каждая платформа решает свою задачу, а компания комбинирует их в зависимости от уровня позиции, бюджета и срочности.

Екатерина Агаева прямо заявила, что дороговизна тарифов сама по себе не является достаточной причиной для отказа от площадки. Намного важнее стоимость закрытия вакансии: если дорогой тариф позволяет найти специалиста в краткие сроки, он более выгоден, чем десятки часов ручного поиска. Она призвала работодателей считать не тариф, а конечную эффективность.

Сергей Гатауллин в своей косвенной речи подчеркнул, что смена эпохи — это не уход от платформ, а переход к осознанному выбору. Крупные компании, чьи бюджеты устойчивы, продолжат пользоваться HeadHunter для массового подбора, но одновременно будут инвестировать в собственные карьерные порталы и партнерство с профильными сообществами. МСП, напротив, будут более активно переключаться на бесплатные или дешевые каналы, такие как Telegram и соцсети, поскольку их бюджеты на найм сокращаются.

Анастасия Курникова согласилась, что HeadHunter останется значимым игроком, но его доля будет уменьшаться. Она привела данные: 72% закрытых вакансий через hh — это все еще внушительная цифра, но именно этот процент и начинает снижаться. Работодатели тестируют новые площадки, и те, кто вовремя перестроится, получат конкурентное преимущество.

Эти действия становятся не альтернативой, а обязательным дополнением к базовой работе на биржах труда.

Массовый уход работодателей с HeadHunter — это не паника и не крах платформы. Это естественная реакция рынка на дефицит кадров, ужесточение экономических условий и изменение поведения соискателей. Компании перестают быть пассивными заказчиками и превращаются в активных охотников за талантами, осваивая новые каналы — от Telegram до профессиональных клубов.

Главный вывод экспертов однозначен: эпоха единой суперплатформы завершается, но ей на смену приходит не хаос, а гибридная система. Каждая вакансия — массовая, уникальная или высокотехнологичная — будет искать свой канал. HeadHunter сохранит сильные позиции в линейном найме и государственном секторе, но его монополия разрушена. Работодатели, которые поймут логику нового рынка, уже сейчас выигрывают, сочетая традиционные биржи с точечными инструментами.

Как точно подметила Анастасия Курникова, побеждает тот, кто встречает кандидата там, где тот проводит время. А время соискателей сегодня распределено по множеству цифровых площадок. Умение работать с этим многообразием — и есть главный навык успешного рекрутера 2026 года.

Ян Аллин