Действия Банка России по сдерживанию инфляционного давления привели к увеличению ключевой ставки за последние 8 месяцев на 8,5 процентных пункта до 16%. За последние 10 лет ставка выше 15% фиксировалась трижды: в конце 2014 года (максимальная ставка составила 17%), в 2022 году (20%) и в нынешнем цикле движения денежно-кредитной политики.

С высокой долей вероятности 16% останется максимальной ставкой в текущем денежно-кредитном цикле. Банк России два заседания подряд оставляет ее неизменной, и по словам председателя ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной, на последнем заседании в марте вопрос о поднятии ставки предметно не обсуждался.

Димитрий Резепов: Облигации и депозиты достаточно похожи между собой по основным критериям для инвестора, однако имеют свои преимущества и недостатки

Высокие абсолютные доходности привлекают новых инвесторов в инструменты фиксированной доходности. И возникает закономерный вопрос: что лучше выбрать — покупку облигаций или депозит в банке?

Сразу следует отметить, что однозначных ответов не будет, поскольку у каждого инструмента есть плюсы и минусы, которые мы рассмотрим.

Ключевые отличия депозитов и облигаций

Аналогом депозита можно считать облигации эмитентов первого эшелона, имеющие высокий кредитный рейтинг, и облигации федерального займа (ОФЗ). Выбор эмитентов с более низким кредитным рейтингом, конечно, увеличит доходность, но вместе с тем соразмерно добавит риски держателям.

Ликвидность

Налогообложение

Страхование

Надежность

Преимущества и недостатки

Оба инструмента достаточно похожи между собой по основным критериям для инвестора, однако имеют свои преимущества и недостатки.

Преимущества облигаций

Недостатки облигаций

Преимущества депозитов

Недостатки депозитов

А что с точки зрения доходности?

Для сравнения доходности рассмотрим динамику нескольких процентных ставок за последний год.

Как видно из графика, ставки по депозитам отстают от средней доходности облигационных индексов. С начала года их доходности сблизились, что объяснимо более ранней реакцией облигационного рынка на потенциал снижения ключевой ставки.

Более того, доходности выше ставок по депозитам можно найти в облигациях самих банков.

Ситуация сейчас

Мы ожидаем, что во второй половине года ЦБ РФ перейдет к снижению ключевой ставки. Это снижение также закладывает и рынок, из-за чего кривая доходностей инвертирована — то есть короткие облигации и депозиты предлагают более высокие доходности, чем длинные.

Кривая бескупонной доходности на 28 марта 2024 года инвертирована на горизонте до 7 лет.

Кривая бескупонной доходности используется для понимания временной структуры процентных ставок

Несмотря на инверсию, на нынешнем этапе инвесторам стоит использовать возможность фиксации доходности в инструментах с более длительным сроком по двум причинам.

Для иллюстрации посчитаем доходность двух разных портфелей: первый портфель получает 3 года доходность в 13,5% с капитализацией в конце года, а другой — 16%, 13% и 9%, также с капитализацией в конце года (такие уровни доходностей мы ожидаем в начале 2025 и 2026 года соответственно).

Для наглядности мы уберем налогообложение, применяемое в портфелях, так как и депозиты и облигации имеют льготы при соблюдении определённых условий.

Как можно заметить, разница общей доходности составила более 3%.

Лучше всего показать это на примере. Возьмем два популярных длинных выпуска ОФЗ: 26 244 с погашением в марте 2034 года; и 26 238 с погашением в мае 2041 года.

Параметры

Параметры

Бумаги с меньшим купоном более подвержены волатильности при изменении ставок, т.к. имеют бОльшую дюрацию в сравнении с облигацией с той же датой погашения, но более высоким купоном.

При снижении процентных ставок в экономике, процентный риск, которого лишены депозиты и которому более подвержены облигации с высокой дюрацией, работает на стороне инвестора, принося дополнительный доход.

Что в итоге?

Оба инструмента действительно схожи по своим базовым качествам — прогнозируемости дохода и надежности. Однако облигации позволяют инвесторам быть более адаптивными к происходящим изменениям: не терять заработанные проценты в случае продажи, диверсифицировать вложения в разных секторах и потенциально получить более высокую доходность. Взамен инвестор берет на себя процентный риск изменения рыночных ставок и изменения цен облигаций.

Димитрий Резепов
портфельный управляющий General Invest
специально для TatCenter

В заключительном выпуске мы собрали три самых уникальных государства региона, каждое из которых является исключением из правил.

Вы узнаете о Лаосе — единственной стране АСЕАН без выхода к морю, полной водопадов и древних монастырей. Познакомитесь с Брунеем — абсолютной монархией, где граждане не платят налогов, а султан владеет тысячами роскошных автомобилей.

И, наконец, откроете для себя Восточный Тимор — самое молодое государство Азии, которое только учится строить свою экономику после десятилетий борьбы за независимость. Этот выпуск подводит итог нашему путешествию по региону, показывая, насколько разнообразным и многогранным является партнерство, которое сегодня принимает Казань.

фото: atorus.ru/piqsels

Лаос: Страна миллиона слонов и «батарея Азии»

Лаос — единственная страна АСЕАН, не имеющая выхода к морю, расположенная в 6 118 километрах от Казани. Но отсутствие побережья компенсируется невероятной природной красотой: водопадами, джунглями и горными реками. Столица Вьентьян — самая маленькая и спокойная столица в Юго-Восточной Азии. Здесь нет небоскребов и пробок, характерных для других азиатских мегаполисов, только французская колониальная архитектура, обилие зелени и неторопливый ритм жизни.

В Лаосе проживает около 7 миллионов человек, и это одна из самых этнически разнообразных стран региона. Лао-лум (низинные лаосцы) составляют около 60% населения, но также здесь живут лао-тён (среднегорные народы), лао-сунг (высокогорные, включая хмонгов и йю), а также более 100 других этнических групп. Горные племена до сих пор сохраняют уникальные традиции, языки и красочные национальные костюмы, некоторые ведут полукочевой образ жизни.

65% населения исповедуют буддизм традиции Тхеравады, и эта религия пронизывает всю жизнь лаосцев. Главная духовная святыня — Пха Тхат Луанг (Великая золотая ступа) во Вьентьяне, построенная в XVI веке и покрытая золотом. По легенде, она хранит грудную кость Будды. Это самый важный национальный памятник, изображенный на гербе страны.

Экономика Лаоса с ВВП около 14−18 млрд долларов — одна из самых скромных в регионе, но страна активно развивается благодаря гидроэнергетике. Лаос называют «батареей Азии»: страна строит ГЭС на реке Меконг и экспортирует электричество соседям — Таиланду, Вьетнаму и Китаю. Также развиваются добыча полезных ископаемых и туризм.

Визовая политика очень проста: виза по прибытии на 30 дней, которую можно получить в аэропорту или на пограничных переходах. Лаос активно развивает туризм и упрощает въезд для иностранцев.

Отношение к россиянам дружелюбное. Россияне пока редко посещают Лаос, но те, кто приезжает, отмечают невероятное гостеприимство местных жителей и искреннее любопытство к гостям из России.

Бюджет поездки — один из самых низких в АСЕАН. Бюджетный путешественник может уложиться в 20−30 долларов в день, средний комфорт обойдется в 35−60 долларов, а уровень «люкс» стартует от 100 долларов. В Лаосе можно жить очень дешево: ужин в местном кафе стоит 1−3 доллара, а ночь в гестхаусе — от 5 долларов.

Главные туристические достопримечательности — Луангпхабанг (объект ЮНЕСКО с буддийскими монастырями и водопадами), где каждое утро проходит красочный ритуал подаяния еды монахам, Ват Пхоу (древний кхмерский храм), Долина кувшинов (загадочные каменные сосуды возрастом 2 000 лет), водопады Куангси и джунгли с редкими животными.

Но есть и трагическая страница истории: Лаос до сих пор страдает от последствий войны во Вьетнаме. США сбросили на страну более 2 миллионов бомб, и многие территории до сих пор не разминированы. Организация MAG и другие работают над очисткой страны от неразорвавшихся боеприпасов.

фото: bigasia.ru/klubputeshestvennikov.com

Бруней: Нефтяной султанат, где все бесплатно для граждан

Бруней — абсолютная монархия на острове Борнео, расположенная в 8 065 километрах от Казани. Это крошечное государство с населением всего около 450 тысяч человек, но с огромными амбициями и богатством. Столица Бандар-Сери-Бегаван — очень тихий, чистый и богатый город, где находится самая большая в мире жилая резиденция — дворец султана Истана Нурул Иман с 1 788 комнатами.

Этнический состав: малайцы (66%), китайцы (11%), коренные народы (3%) и другие (20%). Китайская община контролирует большую часть бизнеса, но не имеет политических прав, в отличие от малайцев-брунейцев.

Государственная религия — ислам суннитского толка, и с 2014 года в стране официально действует шариат. Главная духовная святыня — мечеть Омара Али Сайфуддина в Бандар-Сери-Бегаване, построенная в 1958 году с золотым куполом и искусственной лагуной. Она считается одной из самых красивых мечетей в Азиатско-Тихоокеанском регионе.

Экономика Брунея с ВВП около 16 млрд долларов может показаться скромной, но это обманчиво: в стране всего 450 тысяч жителей, поэтому ВВП на душу населения — один из самых высоких в Азии. Все дело в нефти и природном газе: эти ресурсы сделали Бруней очень богатой страной. Граждане Брунея не платят подоходный налог, а образование и медицина для них полностью бесплатны.

Визовая политика: виза по прибытии на 14 дней. Бруней имеет строгую визовую политику, но предлагает безвизовый въезд для граждан многих стран на короткий срок. Для россиян виза оформляется по прибытии.

Отношение к россиянам нейтральное. Бруней не ориентирован на массовый туризм из России. Страна больше привлекает деловых туристов и мусульманских путешественников.

Бюджет поездки высокий: бюджетный вариант — 50−70 долларов в день, средний уровень — 100−150 долларов, комфорт — от 250 долларов. В Брунее очень дорогие отели и рестораны. Интересный факт: алкоголь полностью запрещен законом и продается только на черном рынке по очень высоким ценам.

Туризм развит слабо, страна не ориентирована на массового туриста. Главные достопримечательности — дворец султана Истана Нурул Иман (открывается для публики только во время Рамадана), мечеть Джамей Аср Хассанил Болкиах, водная деревня Кампунг Айер (целый район на сваях над рекой, существующий сотни лет) и нетронутые тропические леса.

Бруней — это абсолютная монархия, где султан Хассанал Болкиах правит с 1967 года и является одним из самых богатых людей в мире. Он известен своей коллекцией из тысяч роскошных автомобилей (по некоторым оценкам, более 7 000 машин, включая Ferrari, Bentley и Rolls-Royce).

фото: guide.planetofhotels.com

Восточный Тимор: Самое молодое государство Азии

Восточный Тимор — самая удаленная от Казани страна (9 962 километра) и одно из самых молодых государств в мире. Столица Дили — небольшой прибрежный город с португальской колониальной архитектурой, который стал столицей только в 2002 году, когда страна получила независимость после долгой и кровавой борьбы с Индонезией.

В стране проживает около 1,3 миллиона человек. Этнический состав: тетумы (около 40%), мамбае, токете, бундак, кемек и другие австронезийские и папуасские народы. Также проживают китайцы и индонезийцы. Восточный Тимор — единственная страна в Азии, где официальным языком является португальский (наряду с тетумом). Это наследие португальской колонизации, длившейся с 1520 по 1975 год.

98% населения исповедуют католицизм, что делает Восточный Тимор одной из самых католических стран Азии. Католицизм стал символом национальной идентичности во время борьбы за независимость от мусульманской Индонезии. Главная духовная святыня — статуя Христа-Искупителя на мысе Фатукама (высотой 27 метров), построенная в 1996 году во время индонезийской оккупации как символ надежды.

Экономика Восточного Тимора с ВВП около 2 млрд долларов сильно зависит от экспорта нефти и газа из месторождения Тиморского моря. Страна также получает доходы от кофе — одного из основных не нефтяных экспортных товаров.

Визовая политика: виза по прибытии на 30 дней. Восточный Тимор открыт для туристов, и визу можно получить в аэропорту Дили или на границе. Страна активно развивает туризм, но инфраструктура пока слабая.

Отношение к россиянам нейтральное. Россияне крайне редко посещают Восточный Тимор из-за сложной логистики (прямых рейсов нет) и слабой туристической инфраструктуры.

Бюджет поездки: бюджетный вариант — 30−50 долларов в день, средний уровень — 60−100 долларов. Несмотря на бедность страны, цены для туристов не самые низкие из-за слабой инфраструктуры и зависимости от импорта.

Туризм находится в зачаточном состоянии, но Восточный Тимор предлагает уникальный опыт: нетронутые пляжи, один из лучших дайвингов в мире (особенно в районе острова Атауро), горы с кофейными плантациями и традиционные деревни с уникальной культурой. Но инфраструктура для туристов минимальна.

Восточный Тимор получил независимость в 2002 году после референдума и кровавой борьбы с Индонезией. За независимость страны погибло около 100−200 тысяч человек (почти 20% населения). Сегодня Восточный Тимор — пример успешного построения демократии, хотя страна все еще сталкивается с экономическими трудностями.

Завершение серии

На этом наша большая серия материалов о странах АСЕАН завершена! За пять выпусков мы познакомились со всеми 11 государствами объединения (10 полноправных членов и один наблюдатель), чьи делегации сегодня, 17 июня 2026 года, собираются в Казани на юбилейный саммит «Россия — АСЕАН».

Мы увидели невероятное разнообразие региона:

От архипелага вулканов Индонезии до «Страны улыбок» Таиланда

От футуристического Сингапура до динамичного Вьетнама

От мировой столицы халяль Малайзии до самого музыкального архипелага Филиппин

От золотых пагод Мьянмы до величественного Ангкор-Вата Камбоджи

От «батареи Азии» Лаоса до нефтяного султаната Бруней и молодой демократии Восточного Тимора

Каждая страна уникальна, но все они объединены гостеприимством, богатой культурой и потрясающей природой. Саммит в Казани станет уникальной возможностью не только для политиков и бизнеса, но и для всех, кто интересуется Юго-Восточной Азией, чтобы открыть для себя эти удивительные страны.

Желаем продуктивной работы участникам саммита и новых горизонтов сотрудничества между Россией и АСЕАН!