Методы анализа: как можно оценивать бизнес
Самый непростой вопрос — как оценить бизнес. Метод оценки компании зависит от сферы деятельности, размера бизнеса, его истории. В своей практике я опираюсь на несколько подходов — они позволяют увидеть стоимость компании под разным углом и получить более объективную оценку.
Для бизнеса в самом начале пути или уже существующего дела с небольшим доходом подойдет доходный метод. Он основан на оценке дисконтированных денежных потоков, которые компания будет приносить в будущем с учетом рисков, присущих для этой сферы деятельности. Так как сложно предугадать выручку, стоимость может быть завышена, поэтому здесь важно оценивать бизнес по нескольким сценариям в зависимости от возможных рыночных рисков.
Для более крупных компаний, у которых уже есть бухгалтерская или управленческая отчетность, оптимально применить метод чистых активов. Один из минусов подхода — зачастую балансовая стоимость основных средств завышена или занижена по сравнению с рыночной. А стоимость нематериальных активов часто не отражает их реальную стоимость.
Трудозатратным можно назвать сравнительный метод оценки — сложно найти достоверную информацию по стоимости бизнеса схожих компаний. При оценке этим методом необходимо найти организации из схожей отрасли, с похожим географическим положением, операционной и финансовой структурой, выручкой, ассортиментом товаров или услуг. Если бизнес работает недавно, можно использовать среднюю стоимость 4−5 схожих проектов и реализовывать свой за такую же цену. Если же компания существует давно, можно сравнивать данные о доходах при помощи мультипликатора: отношение цены бизнеса к чистой прибыли за год.
Еще один метод оценки — затратный, основан на оценке затрат, необходимых для запуска аналогичного бизнеса в настоящее время, с учетом текущих рыночных цен.
Критерии анализа: на что смотреть при оценке
Существует множество критериев оценки бизнеса. Анализ этого разнообразия позволяет получить наиболее полную и объективную оценку.
К основным критериям принято относить:
расположение бизнеса (например, кафе в центре и на окраине будут иметь разную стоимость);
уровень конкуренции (стоимость бизнеса будет разной для компаний, которые конкурируют с гигантами/мелкими конкурентами/работают на новом рынке;
репутацию (очевидно, что компания с «именем» и уже выстроенной репутацией будет стоить дороже аналогичного бизнеса, но без истории)
перспективу бизнеса и продукции в настоящий момент и в будущем;
объем и динамику продаж;
наличие устойчивой клиентской базы.
Также в ходе оценки бизнеса эксперты выделяют ряд дополнительных критериев. Например, при оценке стартапа дополнительно анализируются бизнес-идея, команда проекта, потенциальные партнеры и клиенты.
Активы и пассивы — ключевые вводные бухгалтерского баланса
Порой даже сам собственник не осознает, что является активом в его деятельности, а что — наоборот. Активы бизнеса — все то, что может принести компании пользу в будущем. Обычно под активами подразумеваются деньги, дебиторская задолженность, запасы готовой продукции и материалов, основные средства — здания, оборудование, транспорт (все то, что служит больше года), а также нематериальные активы — активы, которые не имеют материальной формы (например, объекты интеллектуальной собственности).
Все эти активы покупаются за счет пассивов. Сюда относим акционерный капитал (деньги, которые получили от выпуска акций), чистую прибыль, кредиторскую задолженность (отсрочка платежа за товары и услуги, которые нам дают поставщики), кредиты.
Что дороже - бизнес товаров или бизнес услуг?
Этот вопрос важно рассматривать в несколько ином ключе: насколько бизнес может быть масштабируемым и выйти в цифровое поле.
Давайте сравним магазин подарков из продуктов правильного питания долгосрочного хранения и успешную парикмахерскую, в которой работает один мастер-эксперт. Очевидно, что в этом сравнении товарный бизнес будет дороже, так как есть более высокая вероятность работы в цифровом формате. Но если парикмахер, эксперт и профессионал в своей области решает запустить онлайн-курсы, то велика вероятность, что онлайн бизнес услуг будет стоить дороже.
Инвестиции в готовое дело: ценность и стоимость
В какой бизнес сегодня выгодно вкладывать свободные деньги? В первую очередь — в недооцененные его виды. Является ли бизнес таковым, должно показать сравнение оценки стоимости компании и цены покупки. Во-вторых, ответ на вопрос зависит от стартового капитала, экспертизы, страны, типа бизнеса (производство или услуги), от возможности привлечь инвестиции и оборотный капитал.
Оценить выгодность при вложении помогут следующие показатели:
чистая приведенная стоимость (NPV);
индекс доходности (PI);
индекс дисконтирования (DPI);
период окупаемости вложений (PP);
норма доходности (IRR);
коэффициент эффективности (ARR);
внутренняя норма рентабельности (MIRR).
Чтобы понять, не завышена ли стоимость бизнеса, который вы хотите приобрести, необходимо оценить компанию разными методами. Цена продажи в идеале должна быть меньше оценки стоимости компании.
А еще в этом вопросе важно различать два понятия: стоимость и ценность. Стоимость — это номинальная цена за бизнес. Ценность — внутреннее восприятие покупателем этой стоимости. При одной и той же стоимости бизнеса для разных покупателей ценность будет разная.
Пример
Продается мясоперерабатывающее предприятие.
- Покупатель 1 собирается приобрести бизнес, потому что он показался ему привлекательным.
- Покупатель 2 владеет птицефабрикой и рассматривает приобретение для возможности контроля над полной цепочкой производства и повышения маржинальности.
Покупатель 2 будет готов заплатить больше, так как ценность приобретаемого бизнеса для него выше.
Чек-лист: что важно сделать перед покупкой бизнеса
Определите стратегическую цель покупки. Цель всегда нужно держать в голове, особенно если финансовые показатели отклоняются от целевых значений. Таковыми могут быть приобретение и освоение новых технологий, выход на новые рынки, расширение клиентской базы, расширение основных фондов, диверсификация бизнеса захват рынка и т.д.
Проведите независимую оценку стоимости бизнеса.
Проведите анализ по основной цели приобретаемого бизнеса. Так, если компания желает расширить клиентскую базу, важно проверить статус клиентов, живы ли они. Если компания желает приобрести новую технологию, то нужно оценить, насколько необходимы будут дополнительные инвестиции и т.д.
Определите и привлеките к процессу покупки бизнеса менеджеров проектов и будущих руководителей покупаемой компании.
Установите коммуникацию с текущим менеджментом компании, так как им уже известны все тонкости бизнеса: особенности работы на рынке и управления оборотным капиталом, принципы ценообразования и формирования себестоимости и т.д. Возможно, получится договориться о сохранении в штате сотрудников по ключевым процессам - важно выстроить с ними доверительные отношения.
Определите KPI для бизнеса, который покупаете. KPI должны быть выбраны такие, которые показывают наиболее чувствительные к NPV компании: например, количество клиентов, цена или себестоимость единицы продукции, расходы компании, денежный поток, свободный для выплаты дивидендов.
Назначьте ответственных специалистов за приобретаемый бизнес со стороны материнской компании. Менеджмент покупаемой компании должен знать, с кем решать возникающие вопросы. Must-have в команде: проектный менеджер, финансовый и технический специалисты.
подготовила Оксана Бирюкова
Сообщить об опечатке
Текст, который будет отправлен нашим редакторам: