20 лет назад, 17 августа 1998 года правительство России объявило технический дефолт по обязательствам, что привело к резкому обрушению курса национальной валюты. За короткий промежуток времени стоимость рубля упала в 3,5 раза — с 6 рублей за доллар США в первой половине августа 1998 года до 21 рубля 1 января 1999 года. В результате этого разорились множество мелких и средних предприятий, обанкротились несколько крупных банков. Доходы и сбережения населения обесценились, не говоря уже о том, что многие потеряли вклады, размещенные в обанкротившихся финансовых структурах.

Называют различные причины этой экономической катастрофы, одной из которых является обрушение создаваемой государством финансовой пирамиды государственных краткосрочных обязательств (ГКО).

Действительно, для покрытия бюджетного дефицита государство выпускало все новые финансовые обязательства, а проценты по этим обязательствам выплачивало посредством эмиссии новых траншей ГКО и облигаций федерального займа (ОФЗ). В результате стоимость обслуживания займов непрерывно увеличивалась. К 1 декабря 1997 года ставки по ГКО-ОФЗ выросли до 40% годовых. Ко второму кварталу 1998 года этот показатель достиг 50% и продолжал расти.

В экономике формировался финансовый пузырь, который неизбежно должен был лопнуть. А спусковым механизмом краха стало наложение друг на друга двух событий: резкого снижения стоимости основного экспортного товара России — нефти (с $ 25−28 за баррель в 1997 году до $ 7,8 в августе 1998 года) — и азиатского финансового кризиса, разразившегося в 1997 году и заставившего иностранных инвесторов выводить капиталы с развивающихся финансовых рынков, в частности, из России.

Существует, конечно, и другое объяснение причин финансового кризиса 1998 года — крайне неудачная экономическая политика руководства страны, проводимая в течение нескольких предыдущих лет. Эта политика заключалась в:

Поддержание завышенного курса рубля приводило к снижению конкурентоспособности отечественных производителей, сдерживание денежного предложения — к распространению бартера и массовым неплатежам, в том числе заработной платы, что, в свою очередь, снижало платежеспособный спрос. Направление государственных средств на обслуживание финансовых обязательств сужало возможности финансирования экономики и социальной сферы.

Положение усугублялось высокой доходностью государственных ценных бумаг, стимулирующей переориентацию частных инвестиционных потоков из реального сектора в финансовый.

Для того чтобы проиллюстрировать неэффективность такой политики достаточно привести всего несколько цифр:

Постоянно сужающаяся экономика страны в сочетании с безграмотной экономической политикой не могли не закончиться кризисом.

Тем не менее, кризис 1998 года оказался переломным моментом и инициировал процесс восстановления экономики, которая стала достаточно быстро набирать темпы роста. В основном это было связано со следующими факторами:

Елена Устюжанина,
завкафедрой экономической теории РЭУ им Г. В. Плеханова

Как написать колонку для TatCenter

Инвестиции в основной капитал в Татарстане за три квартала 2024 года достигли 845,2 млрд рублей, согласно данным минэкономики региона. Рост инвестиций в сопоставимых ценах по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года составил 102,1%. Распределение инвестиций по видам экономической деятельности: