Текущее значение ключевой ставки ЦБ РФ
Ключевая ставка в настоящее время составляет 18% годовых. Она была снижена 25 июля 2025 года после четырех месяцев на уровне 20%. Решение было обусловлено замедлением инфляции и укреплением макроэкономической стабильности. С тех пор Банк России не давал новых комментариев, что соответствует его стандартной практике — избегать влияния на рынки в преддверии заседания.
На чем основывается решение ЦБ по ставке
Банк России при принятии решения по ключевой ставке опирается на три основных направления: динамику инфляции, состояние валютного рынка и темпы экономического роста. Эти показатели формируют картину макроэкономической стабильности — главный ориентир денежно-кредитной политики. Ниже — анализ последних данных по каждому из них.
Инфляция в августе 2025 года: тенденции и прогноз
Ключевая задача Банка России — поддержание ценовой стабильности. Именно поэтому динамика инфляции всегда является главным фактором при принятии решений по ставке.
По данным Росстата, в августе 2025 года годовая инфляция составила 8,14%, снизившись с 8,79% в июле. Это — первое замедление темпов роста цен с начала лета. Важно, что месячная инфляция оказалась отрицательной — около -0,4%, что указывает на временную дефляционную тенденцию, особенно в продовольственной категории.
Однако инфляционные ожидания населения, напротив, выросли — до 13,5% (по данным ЦБ), что сигнализирует о сохранении тревожности среди граждан. По данным ЦБ, в июле инфляционные ожидания бизнеса также вернулись к росту после шести месяцев снижения, а в августе достигли уровня II квартала 2025 года.
Как отмечает Аркадий Ращектаев, директор казанского филиала «БКС Мир Инвестиций», среди возможных причин — повышение тарифов на ЖКХ и электроэнергию, рост стоимости топлива и по-прежнему высокие темпы прироста зарплат. При этом летом экономика резко затормозилась, и слабый спрос не позволил производителям в полной мере переложить издержки на конечные цены.
Если снижение инфляции продолжится и будет подкреплено устойчивым падением ожиданий, это станет серьезным аргументом в пользу дальнейшего смягчения политики.
Курс рубля к доллару и евро в 2025 году
Банк России учитывает валютный курс, потому что он напрямую влияет на стоимость импорта и, как следствие, на инфляцию. С июня по август 2025 года наблюдалась незначительная слабость рубля:
Курс доллара США вырос с 78,5 руб. (на 30 июня) до 80,3 руб. (на 31 августа);
Курс евро — с 92,3 руб. до 94,0 руб.
Данные Московской биржи показывают низкую волатильность и относительно стабильную ликвидность. Небольшое ослабление рубля может усиливать давление на импортную инфляцию, что ограничивает пространство для снижения ставки. При этом ЦБ продолжает использовать инструменты валютной интервенции для сглаживания резких колебаний.
Рост ВВП и инвестиционная активность в 2025 году
Банк России также оценивает состояние реального сектора. Хотя высокие ставки помогают сдерживать инфляцию, они замедляют инвестиции и деловую активность.
По предварительной оценке Росстата, ВВП России вырос на 1,1% во втором квартале 2025 года в годовом выражении. Банк России дает чуть более оптимистичную оценку — около 1,8%. Темпы роста остаются умеренными, с высокими показателями в промышленности, IT и логистике, но с заметным спадом в строительстве и малом бизнесе.
Малый и средний бизнес по-прежнему сталкивается с высокой стоимостью кредитов. Даже при снижении ставки до 18%, доступ к финансированию остается ограниченным. Это создает давление на ЦБ со стороны реального сектора — смягчить политику.
Чувствительность бизнеса к уровню ключевой ставки неоднородна — все зависит от отрасли, модели финансирования и степени закредитованности, отмечает Ян Арт, главный редактор портала Finversia.ru и член Экспертного совета ЦБ РФ:
«Естественно, наиболее чувствительны те бизнесы, которые активно используют кредитные средства. Потому, с одной стороны, для некоторых предприятий МСБ ставка — очень важный момент, а для некоторых, наоборот, высокая ставка создала возможности получать хороший доход по депозитам для юрлиц на остатках свободных средств. Чувствительны к ставке — торговля, строительство (очень), аграрный бизнес. Менее чувствительны — различные сервисы, финансовый бизнес, арендный бизнес, рекламный бизнес, транспорт. Разумеется, если они не закредитованы».
По словам Аркадия Ращектаева, наиболее чувствительными к уровню ставки остаются отрасли, связанные с кредитованием, строительством, промышленным производством, торговлей и IT. Для строительства и промышленности дальнейшее удержание ставки на уровне 18% было бы особенно болезненным — это усиливает инвестиционную паузу и замедляет реализацию долгосрочных проектов.
Официальная позиция ЦБ по денежно-кредитной политике
В последнем релизе от 25 июля 2025 года Банк России отметил:
«Решение об изменении ключевой ставки принято на фоне замедления годовой инфляции и укрепления базовых ценовых ожиданий. Мы будем действовать поэтапно, ориентируясь на фактические данные».
Это указывает на поэтапный, консервативный подход — каждый шаг будет зависеть от динамики ключевых показателей. ЦБ не торопится, но готов корректировать политику при устойчивом улучшении макроэкономических условий.
Как изменятся ставки по ипотеке и вкладам
Если ключевая ставка будет снижена, банки начнут корректировать условия кредитования. Ожидается:
Снижение ставок по ипотеке до уровня 15–17%;
По потребительским кредитам — до 20–24%;
Автокредиты, включая программы с господдержкой, также станут доступнее.
Доходность вкладов постепенно снизится и к концу года может опуститься до 11−14%. Если ставка останется на уровне 18%, текущие условия сохранятся, а банки будут действовать осторожно, не форсируя снижение ставок по своим продуктам.
Почему ставка остается высокой: мнение эксперта
Ключевая ставка формируется под давлением не только внешних факторов, но и внутренней экономической политики. Как отмечает Ян Арт, значительная часть инфляции — рукотворная:
«Многие высшие чиновники и капитаны госбизнеса твердят, что надо опускать ставку и опускать рубль. Но при этом стоит задача сдерживать инфляцию. Но ЦБ приходится держать ставку высокой в том числе и потому, что значительная часть инфляции — рукотворна».
Именно решения на уровне правительства, по его мнению, создают постоянное давление на цены:
налоговый пресс на бизнес,
скачки тарифов естественных монополий,
непредсказуемая продовольственная политика.
«Если бы сказочным образом можно было дать рекомендацию ЦБ, я бы предложил обратиться к правительству с таким обращением: Снизьте налоговый пресс… не поддавайтесь челобитным экспортеров убрать экспортные пошлины на продовольствие, откажите им же в высоких пошлинах на импорт еды под псевдопатриотичным соусом… Остановите повышение тарифов естественных монополий на двухзначные значения… Решите проблему роста цен на топливо не полумерами, а снижением акцизной и налоговой составляющих. И тогда, если мы все же будем поддерживать более-менее стабильный курс рубля, мы с вами сможем обуздать инфляцию вдвое меньшей ставкой. Но это — фантастика».
Прогноз по ключевой ставке ЦБ на 2025−2026 годы
По оценкам Александра Кошкоша, руководителя отдела продаж акций институциональным клиентам Инвестбанка Синара, снижение ключевой ставки положительно влияет на реализацию долгосрочных инвестиционных проектов, но существенного перезапуска инвестиций ожидать не стоит.
Он отмечает, что бизнес в разных отраслях по-разному оценивает порог, при котором становятся выгодны долгосрочные вложения, но в среднем речь идет о ставке в диапазоне 10−14%. При этом сентябрьское снижение, по консенсусу аналитиков, составит до 16% — уровня, который все еще остается высоким для масштабных инвестиций.
«Строительные компании, которые вносят наибольший вклад в инвестиции в основной капитал, страдают от падения спроса из-за высокой ставки ипотеки с одной стороны и увеличенной стоимости обслуживания долга — с другой. Поэтому сентябрьское решение скорее всего станет шагом в нужном направлении для реализации долгосрочных проектов, но не стоит ожидать существенного перезапуска инвестиций ввиду все еще высокой ставки».
Вывод: чего ждать 12 сентября?
Наиболее вероятный сценарий — снижение ключевой ставки на 100−200 базисных пунктов, до 16−17%. Такой шаг будет сбалансированным: учтет замедление инфляции, но учтёт и умеренную слабость рубля, и высокие инфляционные ожидания.
Аркадий Ращектаев считает, что в сентябре целесообразен еще один решительный шаг — снижение ставки вплоть до 16%, после чего регулятору может понадобиться пауза или замедление темпа смягчения. Это поможет сбалансировать поддержку экономики и контроль над проинфляционными факторами — в первую очередь, слабеющим рублем и перегретым рынком труда.
ЦБ продолжает выбирать путь поэтапного смягчения, не торопясь, но двигаясь в сторону нормализации денежно-кредитной политики. Полный цикл снижения может занять весь 2026 год, при условии стабильной макроэкономической картины.
Сообщить об опечатке
Текст, который будет отправлен нашим редакторам: