Личный брокер «Открытие Инвестиции» Алмаз Марданшин объясняет, что укрепление рубля было вызвано рядом факторов и ограничений.
Сохраняющийся дисбаланс на российском валютном рынке из-за действующих ограничений, которые были введены ЦБ и властями (после 24 февраля).
Речь идет об обязательстве экспортеров продавать валютную выручку в размере сначала 80%, а теперь 50%. Также им был запрещен вывод капитала на зарубежные счета — это означает, что отток капитала из страны становится невозможным. До сентября в РФ действует ограничение на покупку наличной валюты (USD и EUR). Резкое увеличение ключевой ставки в марте — до 20% годовых — привело к повышению ставок по рублевым вкладам. Таким образом ЦБ перенаправил денежную массу обратно в банки после самого большого оттока за 14 лет в моменте — на срочные депозиты вкладчики вернули 8,5 трлн рублей.
Необходимость экспортеров в мае купить 600 млрд рублей (а это $10 млрд), чтобы произвести платежи по НДПИ, НДС и акцизам.
Введенные против России санкции не затрагивали экспорт энергоресурсов, а ударили преимущественно по российскому импорту.
В апреле импорт, по последним данным, сократился на 50% г/г, а экспорт вырос на 64% г/г. Соответственно, российский экспорт пострадал в меньшей степени, чем импорт. Увеличившееся положительное сальдо торгового баланса не компенсируется оттоком капитала из России — так как он затруднен самими европейцами (ограничения по туризму, покупке недвижимости, бизнеса и т. д). В результате в России накапливается избыток иностранной валюты, что ведет к укреплению курса рубля.
Минфин вынужден был отказаться от покупок иностранной валюты в рамках бюджетного правила, что также способствовало укреплению национальной валюты.
Больше половины европейских импортеров российского газа открыли счета в Газпромбанке для оплаты поставок за российский газ в рублях, что, в свою очередь, подразумевает продажу валюты.
Курс ниже 72 рублей за доллар не выгоден для бюджета, так как в него заложен курс чуть выше 72 рублей за доллар. Курс ниже этого уровня существенно съедает нефтегазовые доходы бюджета, доля которых в бюджете составляет 41,3%. Считаю, что во втором полугодии курс может вернуться в диапазон 85−90 рублей за доллар.
Мы уже видим вводимые послабления и снятие ряда ограничений со стороны властей для удержания курса. На мой взгляд, сейчас благоприятный момент для покупки валюты, если есть такая необходимость.
Ян Арт, главный редактор Finversia, член экспертного совета Банка России по защите прав розничных инвесторов, член комиссии РСПП по банкам и банковской деятельности:
От укрепления рубля выигрывает идеология. Это опровержение тезиса американского президента Джо Байдена о том, что санкции «утопили рубль».
Частично выигрывают те бизнесы, кто все расчеты (и покупки, и продажи) осуществляет в рублях — укрепление рубля резко затормозило инфляцию, которая в марте готова была перейти в гиперинфляцию. По той же причине в чем-то выигрывают все россияне, получающие доходы в рублях: его укрепление хоть и не остановило, но довольно заметно притормозило инфляцию.
Проигрывают от роста курса национальной валюты все экспортеры. Проигрывает бюджет, поскольку основу его доходов составляют валютные поступления, а основу расходов — рублевые. Соответственно, укрепление рубля серьезно давит на бюджет и усиливает наметившийся дефицит. По разным оценкам, в этом году дефицит бюджета России составит от 800 млрд до 1,6 трлн рублей. Поэтому минфин уже обратил внимание на необходимость нового бюджетного правила (прежнее с марта де-факто не работает).
Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам»:
Если взглянуть на месячный график курса рубля, то видно, что его переослабление в начале марта обернулось его переукреплением в мае. Краткосрочно курс рубля может и дальше продолжить трест на укрепление, ведь ЦБ РФ устранился от регулирования валютного рынка.
Но нынешняя ситуация уникальна, а значит, со временем процессы нормализуется. Трейдеры знают, что все ценовые перекосы на рынке возвращаются к своим долгосрочным средним.
Всех интересует, когда это случится. Если не по ценовым уровням, то хотя бы по времени. В Минэкономразвития считают, что укрепление рубля уже достигло предела — по их оценкам, сейчас укрепление рубля находится на пиковых уровнях. Глава счетной палаты Алексей Кудрин полагает, что импорт, потоки капитала будут адаптироваться к новым условиям. Перестройка российской экономики в связи с новыми вызовами продлится 1,5−2 года — в этот период будет спад ВВП, затем начнется рост.
Вот и ответ на вопрос — когда рубль вернется на более адекватные (слабые) уровни. Видимо, процесс этот будет происходить быстрее, поскольку для российских экспортеров смягчено требование по продаже валютной выручки с 80% до 50%. Как минимум, это должно на треть снизить объемы обязательной продажи валюты, а значит, усиление курса рубля должно со временем остановиться.
Чтобы уберечь рубли от инфляции, стоит рассмотреть вложения в следующие инструменты:
банковские депозиты: пока еще дают неплохие доходности, но ставки по ним будут снижаться;
акции российских компаний, которые даже в такой сложный период для страны и экономики продолжают выплачивать дивиденды, доходность которых сейчас составляет 12-20%;
облигации крупнейших российских компаний со сроком погашения 1-2 года - могу принести около 13-18%.
Ксения Долгова
Сообщить об опечатке
Текст, который будет отправлен нашим редакторам: