Селлеры бьют тревогу: маржинальность падает, товары теряют товарный вид в пути, а честные покупатели вынуждены субсидировать тех, кто превратил примерочную в бесплатный прокат. Опрошенные TatCenter эксперты сходятся во мнении: эпидемия возвратов перестала быть просто издержкой — она стала системной болезнью, способной «похоронить» привычную модель e-commerce.

Три схемы возврата, убивающие экономику

Маркетолог-аналитик Happywear Роман Бондаренко так оценивает ситуацию:

По его словам, самый большой урон наносят не единичные мошенники, а массовые схемы, которые внешне почти не отличаются от нормального покупательского поведения.

Первую из них эксперт называет «примерочная за счет площадки». Сценарий выглядит так: покупатель заказывает несколько размеров, цветов или моделей одного товара, выкупает один, остальное возвращает. Эксперт подчеркивает, что для fashion-ритейла это уже стало бытовой нормой, но для маркетплейса это означает двойную логистику, перегрузку пунктов выдачи, заморозку товара и полное искажение сигнала спроса.

Вторая схема — «вещь на один раз». Товар приобретается для съемки, свидания или ремонта на выходных, а после использования возвращается как новый. Третья — самая токсичная: спорный дефект, недовложение или подмена. Покупатель заявляет, что в коробке оказался не тот товар, брак или вообще пустая упаковка.

Виталий Кравец, основатель сервиса AI-примерки Lookfita, конкретизирует ущерб. Он прямо заявляет: «Самые разрушительные схемы — не криминальные, а легальные». Кравец приводит собственную практику продажи одежды: клиент заказывает три-четыре размера, оставляет один, а остальное возвращает. Формально правила не нарушены, но продавец платит за логистику туда-обратно, переупаковку и последующую уценку вернувшегося товара. По его оценке, один такой возврат способен съесть существенную часть маржи с проданной единицы, причем точная доля зависит от категории и логистики, но порядок потерь именно таков: возврат всегда стоит дороже, чем кажется на первый взгляд.

Почему площадки «терпят»

Если возвраты убивают маржинальность, почему Wildberries и Ozon не блокируют «примерочных» пользователей? Кравец называет три причины. Первая — регуляторная: «Закон о защите прав потребителей дает право вернуть товар в течение семи дней без объяснения причин, и площадка не может это ограничить, даже если бы хотела». Вторая — конкурентная: одностороннее ужесточение приведет к оттоку лояльной аудитории к менее жесткому игроку. Третья, главная — содержательная: большая часть возвратов — не злоупотребление, а реальная ошибка выбора.

Фото: мэрия Казани

Роман Бондаренко в беседе с редакцией добавил технический нюанс: алгоритм маркетплейса видит факт (заказ — примерка — возврат — фото), но он не видит и не может видеть намерение. Один и тот же сценарий — честный возврат из-за неподходящего размера или сознательное злоупотребление. Если система начнет жестко блокировать такие случаи, она неизбежно заденет нормальных покупателей. А для маркетплейса это хуже прямого убытка: падает доверие, конверсия и частота повторных покупок.

Председатель Независимого Профсоюза «Новый Труд» Дарья Митина обращает внимание на правовой вакуум. Она отметила, что проблема возвратов до сих пор законодательно не урегулирована, и в Федеральном законе № 289 «Об отдельных вопросах регулирования платформенной экономики» эта тема не нашла отражения.

По словам Митиной, продавцы нередко несут миллионные убытки, потому что отсутствуют ограничения на заказы со стороны пользователей. Она привела позицию отраслевых ассоциаций (АУРЭ, «Капкит»), которые предлагают правительству законодательно обязать покупателя компенсировать расходы на обратную доставку. Особенно остро, подчеркивает Митина, ситуация выглядит с крупногабаритными товарами: доставка одного чемодана может стоить до полутора тысяч рублей, а если покупатель заказывает три варианта, расходы продавца кратно возрастают.

Смертельной эпидемии не произойдет, но цена вырастет

Любовь Рассахатская, эксперт на стыке e-commerce и психологии бизнеса, призывает не называть все возвраты «потребительским терроризмом».

Однако она признает, что есть паттерны, которые бьют по экономике: заказ нескольких вариантов «на примерку» или использование товара с последующим возвратом (особенно чувствительно для beauty-категории, где вскрытая коробка и помятая упаковка уже сигнал «не новое»).

Эксперты сходятся во мнении: эпидемия возвратов не убьет e-commerce полностью, но изменит его до неузнаваемости. Роман Бондаренко прогнозирует переход к риск-сегментации: надежным клиентам оставят мягкие условия, а покупателям с аномальной долей возвратов введут комиссии, лимиты или платную обратную логистику.

Виталий Кравец подтверждает, что рост цен уже идет.

фото: vtb.ru

Министр экономического развития Максим Решетников ранее отмечал, что возвраты товаров, утрачивающих свойства, — одна из самых острых проблем. При этом в кулуарах министерства обсуждается введение «невозвратных тарифов» для отдельных категорий (нижнее белье, медицинские изделия), а также внедрение фото- и видеофиксации товара на всех этапах движения. Дарья Митина резюмировала позицию ведомств: проблема обозначена, поиск нормативного решения активно ведется, хотя полноценного законодательного ответа пока не найдено.

Эксперты сходятся во мнении: эпоха безусловно бесплатного возврата на маркетплейсах заканчивается. Площадки уже тестируют риск-сегментацию покупателей, платную обратную логистику для «абьюзеров» и вводят невозвратные тарифы на отдельные категории товаров (нижнее белье, медицинские изделия). Одновременно минэкономразвития РФ обсуждает законодательное закрепление компенсации продавцам расходов на доставку возвращённых товаров.

Итог для рядового покупателя, по прогнозам, будет один: цены вырастут, а «примерочная за чужой счет» перестанет быть бесплатным спортом. Эпидемию возвратов не остановят запретами — ее попытаются сделать платной для виновных. Всех остальных ждет новая реальность: возвращать можно, но уже не без последствий.

Ян Аллин

В беседе с TatCenter.ru Александр Строителев, ведущий советник по управлению благосостоянием Инвестбанка Синара, разбирает текущую ситуацию на рынке корпоративных облигаций и отвечает на главный вопрос инвестора: как действовать, когда почти четверть выпусков попала в «зону риска», а количество технических дефолтов за первый квартал уже достигло половины от показателя всего прошлого года.

Эксперт объясняет, какие сектора и рейтинги таят наибольшую угрозу, по каким сигналам можно заранее распознать проблемного эмитента, стоит ли выходить из позиции с убытком или ждать санации, и как перестроить портфель, чтобы сохранить капитал в условиях высокой ключевой ставки и растущих рисков рефинансирования.

Почему рынок требует внимания прямо сейчас

Рынок российских корпоративных облигаций переживает непростой период. Давление на эмитентов растет объективно: жесткая денежно-кредитная политика и высокая ключевая ставка сделали рефинансирование дорогим, а для компаний с проблемами ликвидности это становится критическим фактором. Главная задача инвестора в текущих условиях смещается с погони за максимальной доходностью в сторону защиты капитала.

Кто в зоне наибольшего риска

Наиболее уязвимыми сейчас выглядят бумаги с рейтингами от ruBBB+ до ruB-. Именно в этом сегменте концентрация кредитных рисков максимальна.

По отраслям наибольшее напряжение сохраняется в:

Отдельные аналитики указывают на нарастающие риски в топливном ритейле и логистике.

Особое внимание стоит уделять компаниям с долговой нагрузкой свыше трех EBITDA и частым графиком выплат по купонам. Когда платежи по долгам и купонам происходят до дюжины раз в год, даже краткосрочные кассовые разрывы могут быстро превратиться в системные проблемы.

Как распознать тревожные сигналы

Понять, что ваша облигация попала в опасную зону, можно еще до официального объявления о дефолте. Статистика текущего года красноречива: из восемнадцати компаний, допустивших дефолт в 2026 году, у четырнадцати ранее фиксировались претензии со стороны ФНС, а у шести дело доходило до блокировки счетов.

Основные маркеры проблем эмитента:

Рынок часто реагирует на эти сигналы опережающим обвалом котировок.

Что делать, если появились тревожные сигналы

Категорически не рекомендуется:

Стратегия «держать и ждать санации» допустима только для тех, кто:

При полноценном дефолте или просрочке платежей более десяти дней:

Как перестроить портфель под новые реалии

Для консервативных инвесторов логичным шагом станет увеличение доли бумаг первого эшелона с рейтингами ruAA и выше. Да, это снизит потенциальную доходность на 2−3 процента годовых, но резко уменьшит волатильность и кредитные риски.

Инвесторы с умеренно-агрессивным профилем могут оставаться в высокодоходном сегменте, но только при жестком фундаментальном отборе:

Ключевые правила для всех:

Итог

Рынок корпоративных облигаций сегодня не прощает беспечности и чрезмерной тяги к высокой доходности. Высокая ключевая ставка будет и дальше оказывать давление на заемщиков, а риски рефинансирования — нарастать.

Пересмотр портфеля в сторону качества, даже ценой небольшой потери в потенциальном доходе, — это не признак слабости, а основа профессионального риск-менеджмента. Сохранение капитала в текущий период создает базу для будущих инвестиций, когда цикл ставок развернется в обратную сторону.

Главное сейчас — действовать на основе данных, а не ожиданий, и помнить: в финансах выживает не тот, кто зарабатывает больше в моменте, а тот, кто сохраняет возможность участвовать в рынке завтра.