В начале весны индекс МосБиржи, отражающий капитализацию лидеров ключевых секторов отечественной экономики, прорвал верхнюю границу многомесячного «боковика» 3000−3300 п. Выход к максимумам с начала 2022 года является убедительным техническим сигналом для дальнейшей повышательной динамики.
Во-первых, инвесторы ждут снижения ключевой ставки Центробанка. Сейчас ее текущий уровень составляет 16%, что отражает пиковые уровни цикла жесткой денежно-кредитной политики. Повышение ставок в экономике ассоциируется с удорожанием кредитования и обслуживания долга, сокращением спроса, замедлением экономической активности. Ставки были повышены с целью подавить инфляцию и поддержать рубль. Разворот монетарной политики, по нашим оценкам, произойдет летом, а активно ставки могут начать снижаться с начала осени. Оживление экономики, инвестиционной активности корпораций должно позитивно сказаться на операционных (производственных) и финансовых результатах, а соответственно, и на стоимости акций представителей многих секторов — от строительного до сырьевого.
Вторая причина — валютная. Сырьевой сектор может получить поддержку от вероятного ослабления рубля к концу года, ведь снижение ставок лишит российскую валюту важную опору. Да и параметры счета текущих операций, как правило, ухудшаются к осени-зиме. Акции экспортеров — очевидных бенефициаров рублевого ослабления — занимают более 50% индекса МосБиржи.
В-третьих, в этом году компании могут выплатить щедрые дивиденды. Средняя дивидендная доходность российских акций — к слову, одна из самых высоких в мире — ожидается на уроне 10%. Дивидендные стратегии могут стать одними из самых популярных среди инвесторов в этом году, а значительная доля дивидендных выплат может быть реинвестирована, что повысит ликвидность рынка.
Четвертый положительный момент — возвращение компаний к публикации финансовых результатов после паузы, вызванной геополитической турбулентностью февраля 2022 года. Более ясное понимание финансового положения и операционных достижений компаний позволяет инвесторам принимать более обоснованные и уверенные решения. Отметим также, что решение вопросов с переездом компаний, зарегистрированных за рубежом, может стать дополнительным катализатором для роста рынка российских акций.
Наконец, положительно на акциях может сказаться и переток средств с вкладов, условия по которым будут становиться все менее привлекательными по мере снижения ключевой ставки, которую к концу года мы можем увидеть на уровне 10−12%.
Акции — это лучший инструмент для защиты капитала от инфляции и идеальный генератор доходности на долгосрочном горизонте. При этом инвестор всегда должен помнить о диверсификации — распределении по типам и видам активов, страновому, валютному принципу, и обязательно уделять внимание защитной части портфеля, которая может включать те же вклады, облигации, золото и другие активы.
