За последние несколько лет партнерское финансирование в России прошло важный этап становления. Если еще недавно речь шла преимущественно о пилотных проектах и апробации новых механизмов, то сегодня можно говорить о формировании самостоятельного сегмента финансового рынка, способного дополнить существующие инструменты привлечения капитала и финансирования бизнеса.
В авторской колонке на TatCenter.ru Денис Липаев, президент Ассоциации банков России, объясняет, как партнерское финансирование в России прошло путь от эксперимента к формированию самостоятельного сегмента финансового рынка.
Эксперт разбирает, почему принципы связи с реальными активами и распределения рисков делают такие инструменты источником долгосрочных инвестиций, какие результаты принес эксперимент в Татарстане и других регионах, а также как первый выпуск сукук от ВЭБ. РФ открывает канал для финансирования инфраструктуры и промышленности.
Без стандартов — ниша, со стандартами — рынок
Интерес к партнерскому финансированию обусловлен не только запросом отдельных регионов или групп клиентов. В основе этой модели лежат универсальные принципы: связь финансовых операций с реальными активами и проектами, прозрачность условий сделки и распределение рисков между ее участниками. Именно поэтому такие инструменты рассматриваются как один из возможных источников долгосрочных инвестиций в экономику.
Практика проведения эксперимента в Татарстане, Башкортостане, Дагестане и Чеченской Республике показала наличие устойчивого спроса как со стороны бизнеса, так и со стороны населения. Партнерские продукты применяются в торговом финансировании, сделках с недвижимостью, инвестиционных и лизинговых проектах. Это свидетельствует о том, что созданная правовая конструкция востребована рынком и имеет потенциал для дальнейшего развития.
Важнейшим шагом на пути интеграции партнерских финансов в рынок капитала стало недавнее размещение ВЭБ. РФ первых отечественных инструментов в формате сукук. Для российской экономики переход от теории к реальному выпуску таких облигаций значит очень много. Важен не столько сам факт появления нового инструмента, сколько открытие практического канала для привлечения дополнительных долгосрочных инвестиций в инфраструктуру, промышленность, строительство, логистику и экспортные проекты.
Вместе с тем дальнейшее развитие рынка невозможно без решения ряда системных задач. Здесь основополагающим процессом, без которого все остальные механизмы работают не в полную силу, остаётся формирование национальных стандартов партнерского финансирования. Это фундамент любой отрасли.
Стандарты решают судьбу партнерских финансов
Для банковского сообщества стандарты — это вопрос экономической эффективности и скорости масштабирования. Члены Ассоциации банков России видят, что рынку критически не хватает унифицированной документации. Отсутствие типовых договоров, единой терминологии и общепризнанных подходов к международной экспертизе многократно завышает транзакционные издержки. Если каждый банк будет «изобретать велосипед» при структурировании сделки, продукт останется дорогим и нишевым. Единый стандарт же превращает эксклюзив в массовый, понятный рыночный продукт, снижает юридические риски и делает правила игры абсолютно прозрачными для всех.
Создание понятных и прозрачных правил для всех участников рынка имеет особое значение. Как неоднократно подчеркивала Председатель Банка России Эльвира Набиуллина, стандартизация — это прежде всего вопрос доверия потребителей и защита от мисселинга (навязывания некорректных услуг). Этой же позиции придерживается и Минфин России.
Без четких правил бухгалтерского учета и прозрачной классификации активов невозможно обеспечить ни налоговую нейтральность, ни полноценное обращение инструментов партнерского финансирования на бирже, ни приток внешнего капитала из дружественных стран.
Только опираясь на стандарты, можно обеспечить ту самую налоговую и регуляторную нейтральность партнерских финансовых инструментов по отношению к традиционным продуктам, сформировать единые подходы к структурированию сделок, раскрытию информации и защите прав инвесторов.
Не менее важны развитие инфраструктуры рынка, подготовка квалифицированных специалистов и формирование устойчивого круга эмитентов и инвесторов.
Как показывает международная практика, инвесторы оценивают не только доходность инструмента, но и качество регулирования, предсказуемость правоприменения, надежность инфраструктуры и уровень защиты своих прав. Именно эти факторы во многом определяют перспективы масштабирования рынка.
Следующим этапом должно стать расширение возможностей партнерского финансирования на рынке капитала. Безусловно, особое значение здесь имеют проекты по выпуску инструментов в формате сукук. Для российской экономики важен не столько сам факт появления нового инструмента, сколько возможность привлечения дополнительных долгосрочных инвестиций в инфраструктуру, промышленность, строительство, логистику и экспортные проекты.
Ассоциация банков России последовательно поддерживает развитие партнерского финансирования как полноценного сегмента. На нашей площадке активно ведется работа по подготовке предложений по совершенствованию законодательства, детальному обсуждению стандартов рынка и формированию единых подходов к отрасли. Наша задача — создать условия, при которых партнерские финансовые инструменты смогут конкурировать за инвестора и клиента на равных основаниях с традиционными продуктами.
Для Татарстана эта повестка имеет особое значение. Республика обладает развитой финансовой инфраструктурой, сильным предпринимательским сообществом и значительным опытом международного сотрудничества. Именно поэтому Татарстан сегодня является одним из ключевых центров компетенций в сфере партнерского финансирования в России и играет важнейшую роль в тестировании и внедрении новых рыночных стандартов.
Сегодня главный вопрос заключается уже не в том, нужен ли России рынок партнерского финансирования. Практика доказала востребованность таких инструментов. Теперь основная задача состоит в том, чтобы через стандартизацию и донастройку регулирования обеспечить условия для их устойчивого масштабирования и глубокой интеграции в финансовую систему страны. От решения этой задачи напрямую зависит, насколько мощным дополнительным источником инвестиций для российской экономики станут партнерские финансы.
