Распространенное на рынке мнение о низкой маржинальности управления пенсионными средствами опровергается фактическими результатами работы управляющих компаний (УК). По итогам первого полугодия объем рынка доверительного управления достиг 3,3 трлн. рублей. Относительный прирост активов в доверительном управлении составил 6,5\%, абсолютный — порядка 200 млрд. рублей. Основными точками роста стали именно пенсионные средства, далее следуют закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФы) и военная ипотека. Согласно исследованию рейтингового агентства «Эксперт РА», «пенсионные» УК оказались самыми эффективными как по соотношению прибыли и активов в управлении, так и по соотношению прибыли к численности персонала компании.

«Почти половина прироста рынка доверительного управления за первое полугодие была обеспечена пенсионными накоплениями. Всего по переходной кампании 2012 года из ПФР в НПФ было передано более 90 млрд. рублей пенсионных средств, — отмечает руководитель отдела инвестиционных и корпоративных рейтингов „Эксперт РА“ Павел Митрофанов. — Благодаря очередному траншу из ПФР пенсионные накопления НПФ стали вторым по объему сегментом на рынке доверительного управления, опередив пенсионные резервы. Доля пенсионных накоплений выросла с 21\% на конец 2012 года до 23\%, доля пенсионных резервов составила 22\% по итогам первого полугодия текущего года».

Очевидно, что наиболее эффективным направлением для управляющих компаний с точки зрения получения прибыли являются пенсионные средства. По данным «Экперт РА», на долю компаний, специализирующихся на пенсионных средствах НПФ, приходится 55\% активов в доверительном управлении. При этом суммарная годовая прибыль «пенсионных» управляющих составила 65\% (3,4 из 5,2 млрд. рублей) от совокупной прибыли, существенно опередив следующий прибыльный сегмент — УК ЗПИФов (22\% совокупной прибыли). Средняя рентабельность «пенсионных» УК по активам в управлении составила 0,3\%, компаний, специализирующихся на СЧА ЗПИФов, — 0,2\%. Усредненное значение чистой прибыли на единицу персонала составляет 3,2 млн. рублей для «пенсионных» УК, в то время как для УК, работающих с СЧА ЗПИФов, — всего 0,9 млн. рублей.

Не удивительно, что участники рынка концентрируются на работе с НПФ. В «Эксперт РА» опасаются, что в гонке за прибылью существенно могут просесть другие непенсионные направления развития управляющих компаний. Самих участников рынка сложившаяся ситуация не пугает, — они и дальше планируют развивать лишь наиболее эффективные сегменты.

«Ни одна компания с ограниченными ресурсами не может развивать все сегменты своего бизнеса, — комментирует начальник отдела розничных продаж УК „СОЛИД Менеджмент“ Сергей Звенигородский. — Всегда в первую очередь развивается наиболее эффективное направление. Возможность получения наибольшей прибыли с наименьшими усилиями толкает собственников бизнеса по легкому пути».

Проще говоря, управляющие компании выбирают работу с НПФ потому, что она — менее затратная. «Не нужно иметь дорогостоящую розничную сеть, большой размер обслуживающих отделов, постоянное обучение сотрудников, дорогие маркетинговые кампании. Не нужно создавать новые линейки продуктов и новые каналы продаж — почти вся работа по привлечению делается НПФами, иначе средств может и не хватить даже у крупнейших управляющих компаний», — поясняет господин Звенигородский.

Для изменения предпочтений собственники бизнесов должны увидеть потенциал в других сегментах. Только тогда баланс по сегментам начнет выравниваться. «Это даже не проблема только управляющих компаний. Скорее это одна из „болезней роста“ фондового рынка, зрелость которого будет подтверждена выстраиванием работы с клиентами с их рождения и до самой смерти», — говорит Сергей Звенигородский.

Соглашается с мнением и аналитик инвестиционного холдинга «ФИНАМ» Антон Сороко.

«Проникновение фондового рынка в России составляет около 5\%, что достаточно мало, если сравнивать с западными странами. Собственно, фондовый рынок в РФ относительно молод, ему пока всего около 20 лет, тогда как в других странах это направление развивается уже более 100 лет, и сменилось уже несколько поколений, для которых инвестиции в акции и паевые фонды являются обычным, нормальным делом. В нашей же стране пока данные инструменты воспринимаются достаточно прохладно, чему в немалой степени способствовали кризисы 1998 и 2008 годов, а также сравнительно слабая динамика российского фондового рынка в 2011—2012 годах», — отмечает аналитик.

По мнению Антона Сороко, сейчас на российском рынке торгуется достаточно много перспективных бумаг, которые пока оценены ниже справедливой цены, что во многом объясняется низкими объемами торгов по ним. «За ростом популярности рынка акций проснется интерес к рынку коллективных инвестиций с высокой потенциальной доходностью», — уверен аналитик.

На сегодняшний день с макроэкономической точки зрения в России сложилась благоприятная ситуация для фондов, работающих с консервативными инструментами инвестирования. «Управляющие просто максимизируют свою прибыль. Им просто нет смысла акцентировать свое внимание на сегментах, которые в данный конкретный момент приносят компании существенно меньше денег, чем другие направления», — резюмирует аналитик.

Юлия Амочаева