Темпы роста инвестиций в основной капитал в России в 2003 году составили 12,5%, что существенно выше, чем в предыдущем году. Однако несмотря на рост показателя, по абсолютной величине инвестиций на душу населения Россия отстает от многих стран. Это является сдерживающим фактором для полномасштабной реализации экономического потенциала страны и снижения зависимости от конъюнктуры сырьевых рынков.

Учитывая высокую степень изношенности основных фондов отечественной промышленности, проблема привлечения инвестиций сейчас не просто актуальна, от ее решения во многом зависит дальнейшее развитие экономики страны. Для регионов (в отличие от предприятий) проблема привлечения инвестиций имеет более острый характер, поскольку здесь речь идет не только о развитии производства, но и состоянии социальной сферы, которая во многом определяет стабильность общества и политическую расстановку сил.

На 1 июля 2004 года на внутреннем долговом рынке обращались 89 выпусков муниципальных и региональных облигаций на общую сумму 90,5 млрд. рублей. На долю регионов, которые вышли на рынок публичных долговых инструментов, приходится 34,2% национального ВРП. Аналитики ожидают, что заимствования регионов будут расти и дальше, в том числе после появления у них кредитной истории. Ведущими заемщиками на рынке субфедеральных займов до недавних пор были Москва и Санкт-Петербург. На 1 июля этого года их доля на рынке составляла 60%.

Доля Москвы в последние два года составляла в среднем 44,3%. Второе место до недавнего времени занимал Санкт-Петербург, но после размещения Московской областью облигаций на сумму 9,6 млрд. рублей — крупнейшего регионального выпуска — он сместился на третье место. Впрочем, Москва еще долго будет лидером рынка, считают аналитики.

В рамках исследования кредитоспособности регионов, осуществленного специалистами «Тройки диалог», проводился анализ показателей 89 субъектов РФ, по которым опубликованы бюджеты.

В рейтинге регионов, составленном аналитиками, Татарстан занимает 14 место по соотношению «долг — собственные доходы», 40 место по соотношению «налоговые доходы — общие доходы» и 17 место по соотношению «дефицит бюджета — собственные доходы». Уже на следующий год, по словам начальника отдела экономического анализа и финансовой политики Министерства экономики и промышленности РТ Альфии Колиной, Правительство планирует выпустить облигационный займ республики Татарстан на сумму 1 млрд. рублей.

По мнению аналитиков компании «Тройка диалог», сейчас высокой кредитоспособностью из регионов, уже выпустивших облигационные займы, обладают Московская, Тверская, Ленинградская, Волгоградская, Самарская области, Санкт-Петербург и Москва, Ханты-Мансийский автономный округ, Ямало-Ненецкий автономный округ, Республика Башкортостан. Низкую оценку получили Ярославская, Белгородская, Костромская, Мурманская области, Чувашия, Карелия.

Основной объем эмиссий приходится лишь на несколько регионов, лидерами среди которых являются Москва и Санкт-Петербург. Большинство же регионов не используют возможность привлечения инвестиций путем облигационных займов, хотя обладают высокой кредитоспособностью. Одной из причин этого является низкая информационная прозрачность, что затрудняет адекватную оценку рисков и тем самым снижает спрос на региональные ценные бумаги. Кроме Татарстана в «высшую лигу» входят Владимирская, Воронежская, Курская, Липецкая, Рязанская, Тульская, Архангельская. Ростовская, Пермская, Саратовская, Свердловская, Тюменская, Челябинская, Кемеровская, Омская области, а также Удмуртия, Приморский край и Ставрополье.

Проводимая правительством реформа бюджетного процесса задумана для повышения прозрачности бюджетного процесса, а значит должна привести к формированию долгосрочной эффективной экономической политики на местном уровне.