Вместе с тем многих аналитиков несколько пугают внутриполитические риски, возникшие в России после проведения парламентских выборов в декабре 2011 г. Да и кризис в еврозоне в следующем году может разбушеваться, что непременно отразится на российском валютном рынке. Попробуем выяснить, куда же все-таки рубль будет держать курс в 2012 г. и в какой валюте гражданам лучше хранить свои сбережения.

Доллар vs евро

В глобальной «битве» доллара против евро сейчас, безусловно, лидерство за американской валютой. К настоящему моменту курс евро по отношению к доллару вернулся на уровень начала 2011 г. — 1,3 доллара, тогда как в марте-августе 2011 г. он держался выше 1,4. Главной причиной ослабления евро, как нетрудно догадаться, стал долговой кризис в еврозоне.

Страшный «вирус» по цепочке охватывает все больше стран региона. Ближе к концу 2011 г. у инвесторов уже появились опасения относительно финансовой стабильности стран, не входящих в проблемную группу PIIGS (Португалия, Ирландия, Италия, Греция и Испания). Попадание в орбиту долгового кризиса грозит Франции и Бельгии. Более того, ряд экспертов и вовсе не исключают суверенных дефолтов отдельных стран и даже раскола евроблока. Лидеры европейских стран и международные организации признают, что на выход еврозоны из долгового кризиса потребуется много денег и времени.

Министры финансов 17 стран еврозоны уже договорились предоставить Международному валютному фонду (МВФ) кредиты на 150 млрд евро в рамках программы по выводу Европы из кризиса. Но и этого может оказаться недостаточно. Эксперты допускают, что для решения долговых проблем Европейский центральный банк (ЕЦБ) может по примеру американского регулятора запустить «печатный станок». Однако, как отмечают аналитики, при таком подходе еврозона неизбежно столкнется с разгоном инфляции, что также чревато неблагоприятными последствиями. На этом фоне эксперты практически единогласно прогнозируют дальнейшее снижение курса евро в начале 2012 г. По прогнозу BNP Paribas, пара евро/доллар в конце I квартала 2012 г. будет торговаться на уровне 1,28.

Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова не исключает, что в I полугодии 2012 г. евро может подешеветь до 1,2 доллара. Вместе с тем, по мнению эксперта, существуют фундаментальные основания для возвращения пары евро/доллар к уровню 1,3 к концу 2012 г. «Все-таки у США тоже есть проблемы, связанные с серьезной долговой нагрузкой», — указывает экономист.

Рубль неминуемо слабеет

Глобальные финансово-экономические потрясения обычно приводят к бегству капитала с развивающихся рынков, в том числе из России. Нынешний долговой кризис в еврозоне, как полагают эксперты, не станет исключением из сложившейся практики. Ухудшение ситуации в глобальной экономике может спровоцировать падение мировых цен на нефть, ускорение оттока капитала из РФ и, как следствие, снижение курса рубля.

Если в I квартале 2012 г. даже в условиях высокой волатильности на мировых рынках Центральному банку РФ удастся удержать курс рубля стабильным, то уже со II квартала может начаться стадия ослабления российской валюты, считает Н.Орлова. По ее прогнозам, к концу 2012 г. доллар будет стоить 33 руб. (против нынешних чуть более 31 руб.), евро — более 42 руб. (сейчас около 41 руб.).

Аналитики банка «ТРАСТ» ожидают, что в следующем году произойдет как минимум два эпизода умеренной девальвации рубля: в августе-сентябре и ноябре-декабре. «Относительное ухудшение условий торговли в совокупности с ожидаемым усилением оттока капитала будут оказывать понижательное давление на рубль», — считают эксперты. По их оценкам, средневзвешенный номинальный курс доллара по итогам 2012 г. составит 34 руб.

По мнению директора аналитического департамента Номос-банка Кирилла Тремасова, при прогнозировании курса рубля необходимо учитывать такой фактор, как развитие внутриполитической ситуации в РФ, который оказывает значимое влияние на динамику торгов и акциями, и облигациями, и валютой.

«Как будет развиваться политическая ситуация, сказать достаточно сложно. Если будет дальнейшее нарастание политической напряженности, ни о каком укреплении рубля говорить не придется», — отмечает эксперт. Если же отбросить политический фактор, то в базовом сценарии Номос-банк прогнозирует сезонное укрепление рубля в I ква
ртале 2012 г., нейтральную динамику во II квартале и ослабление рубля, начиная с III квартала. В итоге к концу следующего года бивалютная корзина (0,55 долл. и 0,45 евро) может подорожать до 37−38 руб. (сейчас около 36 руб.).

Между тем российский регулятор не ожидает резких колебаний курса рубля в 2012 г. По мнению председателя ЦБ РФ Сергея Игнатьева, внутриполитические риски уже включены в нынешний курс российской валюты, а вероятность развала еврозоны в результате долгового кризиса ничтожно мала.

Тем не менее российские власти закладывают в свои прогнозы некоторое ослабление рубля по отношению к доллару. По последним оценкам МЭР, среднегодовой курс доллара в уходящем году составит 29,4 руб., в следующем году — уже 31,1 руб. И это при высоких ценах на нефть — 109 и 100 долл./барр. в среднем в 2011 и 2012гг., соответственно. По прогнозу замминистра финансов РФ Сергея Сторчака, курс доллара в 2012 г. будет колебаться вокруг отметки 31 руб.

«Экзотика» не в моде

Так в чем же хранить россиянам свои кровные в условиях столь высокой неопределенности? По мнению Орловой, в любом случае нужно формировать структуру сбережений исходя из соображений, что валюта сбережений должна соответствовать валюте расходов. «Вклады нужно делать в той валюте, в которой планируются траты. Если большая часть трат — рубли, можно большую часть сбережений держать в рублях, можно 100% держать в рублях», — считает экономист.

Однако российские чиновники предпочитают диверсифицировать риски и не класть все яйца в одну корзину. Например, семья С. Сторчака, по его заверениям, хранит сбережения пополам в рублях и долларах. Евро, по словам замминистра, — более волатильная валюта и не является таким ликвидным инструментом, как американский доллар.

Вместе с тем, по прогнозам эксперта, доля валютных банковских вкладов россиян в следующем году будет расти. «Это связано с тем, что приток рублевых вкладов будет уменьшаться. В основном, конечно, речь идет о долларовых депозитах, но не исключаю, что часть валютных вкладов будет в евро», — отмечает Наталия Орлова.

Смещения структуры вкладов россиян в сторону валютных депозитов ожидает и Кирилл Тремасов, но, по его словам, это будет незначительный сдвиг. «Структура вкладов будет смещаться в сторону валютных депозитов, то есть доля рублевых будет сокращаться. Но это незначительные колебания — несколько процентных пунктов. Ничего кардинального здесь не произойдет, народ массово не „ломанется“ в доллар», — полагает экономист.

Как правило, во время кризиса пользуются популярностью сравнительно «экзотические» для россиян валюты, такие как английские фунты стерлингов, швейцарские франки, японские иены. Начальник управления состоятельных клиентов ЮниКредит банка Дмитрий Емелин отмечает, что пик популярности вкладов в «экзотических» валютах в их банке в РФ пришелся на конец 2008 — начало 2009 г. Однако на текущий момент, несмотря на долговой кризис в еврозоне, всплеска спроса на подобные виды вкладов не произошло. «К концу 2010 г. объемы этих вкладов постепенно снизились и в течение 2011 г. оставались на том же уровне», — указывает Д.Емелин.

Банк Москвы в 2007 г. также предлагал своим клиентам кредиты в швейцарском франке и японской иене, но вскоре отказался от этой практики из-за низкой популярности «экзотических» инструментов среди россиян.

Между тем швейцарский франк и японская иена в последние годы по праву считались мировыми «тихими гаванями», т. е. самыми устойчивыми валютами в мире. Но сейчас, наверное, нет особого смысла вкладываться в эти валюты — как говорится, поезд уехал. «Швейцарский франк и японская иена в последние годы так сильно укрепились, что Национальный банк Швейцарии вовсю препятствует укреплению франка, и японцы проводят интервенции. Поэтому, как мне кажется, значительная часть игры тут уже сыграна», — заключает Тремасов.

РБК