Завтра, 25 февраля, на ММВБ состоится размещение дебютного выпуска облигаций пивоваренной компании «Красный Восток». Трехлетние облигации на 1,5 млрд руб. будут размещены от имени 100\%-й дочки пивкомбината — ООО «Красный Восток-Финанс». Совладелец и до недавнего времени гендиректор «Красного Востока» Айрат Хайруллин на презентации займа в минувшую пятницу заявил, что целью займа является не столько привлечение финансирования, сколько первые шаги в сторону публичности компании. Он не исключил, что уже через 1,5−2 года компания может провести первичное размещение своих акций (IPO) на российской или международной площадке, но это не является самоцелью бизнеса. Главное, по его словам, — получение синергии от взаимного дополнения сельскохозяйственного, пивоваренного и торгового направлений бизнеса, за счет чего братья Хайруллины собираются производить в России самое дешевое пиво. Впрочем, по словам аналитиков, слишком диверсифицированный бизнес братьев Хайруллиных может столкнуться с проблемами управляемости.

Группа компаний «Красный Восток» — крупнейший независимый производитель пива в России. По итогам 2003 г. предприятия группы (ПК «Красный Восток», «Солодовпиво», «Чешский стандарт» и Сибирская пивоваренная компания) произвели 55,1 млн. дал пивной продукции (3-е место после «Балтики» и SUN Interbrew). Совокупная выручка группы по итогам прошлого года, по предварительным данным, составила 5,8 млрд руб., операционная прибыль — 460 млн руб. (9 месяцев 2003 г.). Основными акционерами пивоваренных предприятий группы являются братья Айрат и Илшат Хайруллины, которым напрямую и через швейцарские компании Sadeca Societe Financiere S.A. и Prime Services S.A. принадлежит свыше 98\% акций ПК «Красный Восток» и 100\% акций других предприятий группы. Помимо пивоваренного бизнеса, братьям Хайруллиным принадлежит торговая сеть «Эдельвейс», несколько сельскохозяйственных и пищевых предприятий, банк, страховая, строительная и транспортная компании.

В минувшую пятницу Айрат Хайруллин презентовал московскому фондовому сообществу первый публичный заем ПК «Красный Восток». Облигации на сумму 1,5 млрд руб. будут размещены сроком на три года. Основная часть привлеченных средств будет направлена на закупку оборудования для новой солодовни мощностью 150 тыс. тонн солода в год (15 млн евро), молокозавода с ежесуточной переработкой 1 тыс. тонн молока (10 млн евро) и мясокомбината (500 тонн мяса в сутки). Впрочем, большинство вопросов к совладельцу комбината было задано отнюдь не по теме облигационного займа, а по планам на будущее и перспективам выхода «Красного Востока» на биржу. «Если бы об IPO меня спросили еще два года назад, то я бы сказал категорическое „нет“, — заявил Айрат Хайруллин. — Публичное размещение проводят, либо когда необходимы деньги для развития бизнеса, либо когда владелец хочет узнать его стоимость. Ни то, ни другое нам с братом не нужно».

Сейчас же Айрат Хайруллин оказался не настолько категоричен и заявил, что «не исключает того, что через 1,5−2 года будет возможно провести публичное размещение до 25\% уставного капитала „Красного Востока“ на российской или международной биржевой площадке». По словам г-на Хайруллина, предстоящее размещение облигаций и есть один из первых шагов к тому, чтобы сделать «Красный Восток» публичной компанией. «До настоящего времени все программы инвестировались из собственных средств наших компаний, и, в принципе, те деньги, что будут привлечены за счет выпуска облигаций, нам не так необходимы, — заявил он. — Вместе с тем в настоящее время мы проводим реструктуризацию пивоваренного бизнеса и планируем до конца 2004 г. перевести все предприятия на единую акцию. Публичная кредитная история для будущей единой компании — один из важных элементов ее успешного развития».

Но IPO для «Красного Востока» — не самоцель. В настоящее время установленные мощности группы позволяют ей производить до 130 млн. дал пива в год. Более чем 50\%-й резерв мощности обеспечит в ближайшие годы рост выпуска пива без каких-либо существенных инвестиций. Кроме того, наличие собственного производства пивоваренного ячменя и солода позволяет компании существенно снижать издержки. «Современное оборудование и собственные ингредиенты позволяют нам производить пиво с самой низкой себестоимостью в России, — не без гордости сказал Айрат Хайруллин. — Весь наш бизнес построен на том, что, производя, например, солод, мы получаем фактически „бесплатный“ корм для коров, а значит, „бесплатное“ молоко, которое реализуем через собственную торговую сеть. Для нас пивоваренный бизнес интересен не только сам по себе, но и как важный элемент построения эффективной компании, занимающейся сельскохозяйственным производством, производством продуктов питания и их реализацией».

Впрочем, «чеболизация по-татарски» имеет и свои риски. По словам аналитиков, синергия, получаемая «Красным Востоком» в результате управления и контроля над всей цепочкой производства и реализацией пивоваренной продукции, может стать главным недостатком компании перед российскими и иностранными конкурентами. «Пока компания невелика, от контроля над всеми этапами бизнеса возможно получение дополнительного экономического эффекта, — заявил аналитик „Альфа-Банка“ Александр Свинов. — Но когда компания становится все больше и больше, прозрачность ее деятельности уменьшается, следовательно, падает и управляемость. Возникает необходимость разделения бизнеса по направлениям». Кроме того, по словам господина Свинова, самостоятельная дистрибуция пива «Красным Востоком» — также источник существенных затрат. «Необходимо содержать специальный штат сотрудников, иметь транспортную компанию, — полагает аналитик. — И далеко не факт, что собственная дистрибуция намного успешнее и эффективнее, чем продажи через профильные компании».