В четверг по итогам торговой сессии на Московской бирже курс американского доллара расчетами завтра вырос на 1,04\%, до 66,61 руб., курс евро — на 1,06\%, до 73,75 руб. Официальные курсы ЦБ РФ на сегодня, 29 июля, составляют 66,11 руб. за американскую валюту и 73,40 руб. за евро. Обе оценки пересмотрены на повышение, на 17 и 89 копеек соответственно.

Нефть обновила очередной минимум и пробила майские значения «дна». Цель стояла на $ 43,33, инвесторы уводили сырье к $ 43,13. Сегодня торги идут незначительно выше, особенных поводов для выкупа продаж не появилось. С точки зрения технического анализа, уровни поддержки теперь находятся у $ 42,87 и $ 40,60 соответственно. «Медведи» действительно способны двинуться в область $ 42, но это может произойти не прямо сейчас: нефть продают девятую сессию без перерывов и пауз. Хотя стоит признать, что «дно» в нефти все время затягивает ниже.

«Учитывая произошедшее с нефтью и рублем за последние две недели, вряд ли стоит всерьез рассчитывать на снижение ключевой ставки или какую-то слишком оптимистичную риторику, — говорит аналитик Альпари Анна Бодрова. — Стоит обратить внимание на данные по инфляции: по расчетам Росстата, недельная июльская инфляция с 19 по 25 июля составила 0,1\%, с начала месяца выросла на 0,6\%, с начала года — на 4,0\%. Эти цифры значительно выше июньских. Это значит, что по итогам текущего месяца индекс потребительских цен может укрепиться до 7,6−7,8\% г/г с 7,5\% г/г в июне. ЦБ видит эту динамику и не будет предпринимать шагов, увеличивающих давление на ИПЦ».

Аналогичного мнения придерживается и ведущий аналитик Промсвязьбанка Алексей Егоров.

«ЦБ неоднократно отмечал, что принимая решение о ключевой ставке, ориентируется на инфляцию. Последнее понижение ключевой ставки было реализовано относительно недавно — 10 июня. За прошедшее с этой даты время инфляция не продемонстрировала признаков замедления. В июне даже отмечался рост инфляции до 7,5\% по сравнению с 7,3\% за март-май.

Доля средств, привлеченных российскими банками от ЦБ РФ, в совокупных пассивах составляла на 1 июля 2016 г. всего 3,4\%. Основным источником же выступает клиентское фондирование. Стоимость привлечения банками средств от клиентов сейчас является основным ориентиром для определения ставок по кредитам. Для оживления рынка кредитования сейчас необходимо не столько понижение ключевой ставки, сколько улучшение макроэкономической среды", — поясняет Егоров.

По словам аналитика Промсвязьбанка, в условиях продолжающегося снижения реальных доходов населения и перехода покупателей к более экономному потреблению у предпринимателей мало стимулов для повышения инвестиционной активности, что определяет слабый спрос на кредиты.

С осторожностью на перспективы снижения ключевой ставки вплоть до конца 2016 года смотрит и главный экономист Альфа Банка Наталия Орлова. Ранее она отмечала, что в отличие от сценария 2010 года восстановление кредитной активности откладывается.

«Слабый кредитный тренд усиливает сомнения в необходимости снижения ключевой ставки с 11\% до 10,5\% на заседании совета директоров, которое прошло 10 июня. Считаю, что главная проблема для банковского сектора — это отсутствие надежных заемщиков, и удешевление стоимости кредитов — приведет к тому, что компании-зомби, функционирующие главным образом за счет кредитов, всего лишь продлят свое существование.

Снижение безработицы выступит в этом году как фактор поддержки быстрого роста номинальных зарплат; это может привести к восстановлению потребления в последующие месяцы, негативно отражаясь на инфляции.
Таким образом, полагаю, ЦБ возьмет паузу на заседании 29 июля при принятии решения о ставке".

Напомним, ЦБ РФ на заседании 10 июня снизил ключевую ставку с 11\% до 10,50\% годовых впервые после 11-месячной паузы.

В обосновании решения регулятор отмечал «позитивные процессы стабилизации инфляции, снижения инфляционных ожиданий и инфляционных рисков на фоне признаков приближающегося вхождения экономики в фазу восстановительного роста». В Центробанке ожидают, что к маю 2017 года инфляция в России снизится до уровня менее 5\%, к концу 2017 года — до целевого уровня в 4\%.

Между тем, тогда Банк России предупредил участников рынка, что в дальнейшем будет рассматривать возможность снижения ставки, оценивая инфляционные риски и соответствие динамики замедления инфляции прогнозной траектории.

Решение по ставке: ЦБ РФ сохранил ключевую ставку на уровне 10,5\% годовых

Ксения Долгова