Также понижен рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта с «4» до «5», что соответствует умеренному уровню возмещения долга после дефолта (10−30%). «Понижение рейтингов отражает прекращение платежей по долговым обязательствам, — отметил кредитный аналитик Standard & Poor’s Лукас Севенин. — По информации, имеющейся у Standard & Poor’s, группа уже начала работу с основными кредиторами по согласованию новых условий банковского кредитного финансирования, в частности предусматривающих удлинение графика амортизации долга и получение разрешения на нарушение или изменение финансовых ковенантов». Переговоры могут быть завершены в ближайшие несколько недель.

В последние четыре года группа аккумулировала значительный объем финансового долга (в конце 2004 г. она не имела долга) после существенного роста капитальных расходов до 2008 г. включительно, которые финансировались в основном за счет долга. В конце 2008 г. объем долга превысил 800 млн руб., при этом его существенная часть подлежала погашению в 2009 г. Способность группы погасить долг зависит от получения нового финансирования или изменения существующих условий, учитывая очень небольшие запасы денежных средств, небольшую величину доступных кредитных линий, отсутствие на данный момент внешней поддержки и недостаточную величину операционного денежного потока на фоне неблагоприятных операционных тенденций, которые сохранятся как минимум в течение 2009 г. S&P ожидает, что существующие ковенанты по состоянию на конец 2008 г. и 2009 г. будут нарушены, в результате чего основная часть долгосрочного долга будет подлежать погашению в 2009 г. По мнению экспертов агентства, получение нового финансирования остается проблематичным, учитывая условия на рынке банковских услуг и долговых обязательств, в частности в России.

Кроме того, группа подвержена рискам, связанным с девальвацией рубля, поскольку значительная часть финансового долга (в том числе облигации на сумму 200 млн долл., которым присвоен рейтинг) номинирована в евро и долларах. По информации Standard & Poor’s, процесс включения группы в перечень российских компаний, утвержденный Правительственной комиссией по повышению устойчивости развития российской экономики и предусматривающий получение финансовой поддержки, пока не завершен. Агентство полагает, что даже в случае включения группы в этот перечень потенциальная финансовая поддержка будет относительно небольшой по сравнению с объемом ее финансового долга.

«Мы будем пересматривать рейтинги после согласования новой финансовой структуры и будем учитывать любое позитивное изменение, обусловленное изменившейся структурой, в частности, в том, что касается графика амортизации долга», — подчеркнул Лукас Севенин.