В России же ситуация несколько иная. Пенсионная индустрия у нас находится еще в зачаточном состоянии, масштабы не т. е. Соотношение пенсионных резервов и пенсионных накоплений НПФ к ВВП в 2005 году составило всего 1,29%, а в 2006 году — 1,57%, тогда как во многих странах негосударственные пенсионные фонды аккумулируют более 50% ВВП.

Если рассматривать фонды с точки зрения объема пенсионных резервов, то лидируют НПФ, сформированные крупными корпорациями («Газпром», «Российские железные дороги», «Русал», «Татнефть», «Лукойл»): НПФ «Газфонд», НПФ «Благосостояние», «Национальный НПФ», НПФ «Лукойл-гарант», причем на долю первого приходится порядка 55% рынка — 262,6 млрд. рублей, по данным npf.investfunds.ru на конец 2007 года.

Социальная ответственность крупнейших компаний-работодателей, безусловно, положительна. Но рынок охватывает и миллионы частных лиц, слабо информированных о тех преобразованиях, которые ведутся в пенсионной сфере. Да, финансовая грамотность — это отдельный вопрос. Но проблема не только в этом. Традиционно, российский менталитет таков, что все нововведения необходимо продвигать сверху, как бы добровольно-принудительно. Демократические принципы, свободу выбора никто не отменял, но социальная значимость здесь имеет высший приоритет. Это подтверждают и результаты исследования «ВЦИОМа» — по мнению 73% опрошенных, о будущих пенсиях работников должно заботиться государство.

Софинансирование пенсионных накоплений — решение, которое, как ожидается, придаст толчок развитию пенсионной сферы в России. Некоторые эксперты, правда, утверждают, что эти стимулы ряду граждан неинтересны, а тем, кто хотел бы ими воспользоваться, недоступны. Рынок негосударственного пенсионного обеспечения может активизировать введение налоговых стимулов для работодателей. Как итог, объем пенсионных денег должен ощутимо увеличиться.

Держать такие пенсионные активы в облигациях, финансируя государственный долг, по меньшей мере, неэффективно. Разумеется, часть их должна быть размещена в бумагах высшей степени надежности, ведь первоочередная цель все-таки сохранение, а не приумножение. Но не учитывать инфляцию, которая в России выше 10%, тоже нельзя.

На сегодняшний день круг инструментов для инвестирования пенсионных средств государственной управляющей компанией «Внешэкономбанк» («ВЭБ»), где формируется свыше 90% пенсий, не слишком широк. И всерьез говорится уже и о том, чтобы прописать законодательно возможность вложения в ипотечные и корпоративные облигации, а также депозиты коммерческих банков. По мнению экспертов, это поможет подтянуть доходность пенсионных денег хотя бы до уровня официальной инфляции. Ведь деньги не должны лежать мертвым грузом, обесцениваясь, когда, к примеру, банки сейчас испытывают острую нехватку ликвидности.

Пенсионные резервы могли бы стать тем самым источником «длинных» денег в условиях мирового финансово-кредитного кризиса. Отметим, консерватизм в инвестиционной политике «ВЭБа», безусловно, оправдан, но вряд ли приходиться надеяться на значительное снижение уровня инфляции в ближайшие годы, и управляющей компании «Внешэкономбанка» должно быть интересно, как минимум, приблизиться к уровню доходности в 10−11%. Выиграют от этого все.

Частные управляющие компании, следует заметить, тоже не радуют цифрами доходности (по данным npf.investfunds.ru, за 2007 год лишь двум управляющим компаниям удалось преодолеть планку в 7%). Причина — в нестабильности фондового рынка. В этих условиях целесообразнее размещать пенсионные деньги на депозитах банков топ-20, наиболее надежных на российском рынке. Банковский сектор в таком случае получит мощный приток ликвидности, следовательно, станут доступнее кредиты. Рынок в ожидании действий законодателей и чиновников.