- Главные события и факты прошедшей недели
- Валютный и денежный рынки
- Рынок валютных облигаций
- Рублевые облигации
- Акции
- Прочие рублевые рынки
- Нефть
Главные события и факты прошедшей недели
- Объем промышленного производства в РФ в сентябре 2005 года вырос по сравнению с тем же периодом прошлого года на 5,2\%, по сравнению с предыдущим месяцем — на 1,4\%. Цены производителей промышленной продукции в РФ в сентябре 2005 года по сравнению с предыдущим месяцем выросли на 2,8\%. На потребительском рынке рост цен составил 0,3\%. В сентябре прошлого года, напомним, цены производителей выросли на 1,8\%.
- Уровень безработицы в РФ в сентябре 2005 года составил 6,8\% экономически активного населения страны по сравнению с 6,5\% в августе.
- Инфляция в РФ по итогам октября составит менее 1\%. Об этом сообщил журналистам первый зампред ЦБ А. Улюкаев. За 9 месяцев инфляция составила 8,6\%, за 17 дней октября — 0,3\%. «Это позволяет говорить о том, что на конец года мы уложимся в запланированные показатели по инфляции на уровне 10−11\%», — сказал А.Улюкаев.
- Департамент внешних и общественных связей Банка России сообщает, что объем золотовалютных резервов Российской Федерации по состоянию на 14 октября 2005 года составлял $ 162,7 млрд., против $ 162,9 млрд. на 7 октября 2005 года. Объем денежной базы в узком определении на 17 октября 2005 года составил 2013,8 млрд. рублей против 1986,6 млрд. рублей на 10 октября 2005 года.
- Министерство финансов Российской Федерации (Департамент международных финансовых отношений, государственного долга и государственных финансовых активов) сообщает, что: 19 октября 2005 г. состоялся аукцион по размещению следующего выпуска: ОФЗ-ПД № 25057RMFS. Дата погашения: 20 января 2010 года. Размещенный объем выпуска 4 271,6 миллиона рублей. Цена отсечения составила 102,5\% от номинала, доходность по цене отсечения — 6,89\% годовых.
Валютный рынок
По итогам недели курс доллара на торгах TOM снизился на 3 коп. до 28,56 руб. Курс евро на ТОМ составил 34,38 руб. (+1,5 коп.). Объемы торгов долларами на ТОМ и ТОD были равны $ 4,6 млрд. и $ 3,6 млрд., соответственно. Обороты на торгах единой европейской валютой на ТОМ и ТОD составили ?15 млн. и ?60 млн., соответственно.
На внутреннем валютном рынке 17−21 октября курс доллар-рубль находился в диапазоне месячной консолидации 28,52 — 28,64 руб. из-за отсутствия тренда на рынке евро-доллар. Продажи банками долларов и, соответственно, интервенции Банка России были скромными, несмотря на начало периода налоговых платежей, что, видимо, связано с ожиданиями роста курса доллара на мировом рынке и высоким уровнем банковской ликвидности, который все еще позволяет пройти налоговые платежи без значительного привлечения у ЦБ. Мы ждем, что на предстоящей неделе курс доллара сильно не изменится и составит около 28,55−28,6 руб.
Курс евро-доллар на FOREX в течение недели тестировал важный уровень сопротивления — 1,19 $/?, то, корректируясь вверх, то вновь приближаясь к этой отметке. В начале недели участники продолжили дисконтировать дальнейшее повышение ставки ФРС США (в качестве ответной реакции FOMC на угрозу ценовой стабильности). После того, как действие этого фактора прекратилось, новым драйвером для доллара стали покупки американской валюты японскими и европейскими инвесторами из-за более высоких доходностей казначейских обязательств США по сравнению с долгами Японии и Германии.
Предстоящая неделя бедна новостями, поэтому мы не ждем значительного изменения рыночной конъюнктуры. Скорее всего, нас ждет неделя консолидации около 1,19 $/евро.
Мы рекомендуем не занимать каких-либо позиций на FOREX до формирования нового тренда.
На прошедшей неделе уровень остатков средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБР снизился на 62,1 млрд руб. до 405 млрд руб. вследствие уплаты НДС. Вероятно, на предстоящей неделе банковская ликвидность уменьшится еще на 70−80 млрд. рублей из-за нескольких крупных налоговых платежей — НДПИ, акцизов и налога на прибыль. Завершение месяца обещает быть жестче, чем мы предполагали, потому что в последнее время уменьшился объем продаж долларов, и ликвидность теперь не растет необходимыми темпами. Если курс евро на FOREX не возобновит рост против доллара, то скорее всего, в конце недели ставки МБК будут повышенными — на уровне 5−6\% MIACR (overnight).
По завершении сезона публикации инфляционных индикаторов доходности на рынке Treasuries смогли сломать полуторамесячный восходящий тренд. Доходность UST10 за неделю снизилась на 10 б.п. и составила 4,39\%.
После того, как во вторник был опубликован сентябрьский индекс цен производителей, попытки пробить наверх уровень 4,50\% по доходности UST10 стали слабеть. Значимых инфляционных индикаторов, под публикацию которых можно продолжить игру на дальнейшее повышение рыночных ставок, в ближайшие недели не предвидится. По мере того, как становилось очевидно, что на дальнейший рост доходностей рассчитывать не приходится, все большее число участников начало сокращать короткие позиции по казначейским облигациям. В результате, в пятницу вечером полуторамесячный растущий тренд по доходности UST10 был успешно сломан.
Календарь экономических событий на этой неделе очень легкий, поэтому вполне можно ожидать дальнейшего снижения доходности UST10 под действием технических факторов. Мы ожидаем, что доходность UST10 к концу недели достигнет 4,30\%.
Как мы и предполагали, ситуация на рынке еврооблигаций за прошедшую неделю сильно не изменилась. Котировки Rus30 подросли на ¾ п.п. и стояли на закрытии торгов в пятницу в районе отметки 110,75\% от номинала. Спрэд доходности Rus30-UST10 практически не изменился — 133 базисных пункта. Позитивной динамике препятствовала нестабильная ситуация в сегменте Emerging debt, что отчасти было связано с негативной динамикой цен на рынке нефти.
На текущую неделю наш взгляд позитивный. Нисходящий тренд на рынке казначейских облигаций США наконец-то сломлен, ситуация на развивающихся рынках постепенно улучшается. Мы рекомендуем российские еврооблигации к спекулятивной покупке.
По итогам недели цены в госсекторе снизились на 0,2 п.п., в региональном сегменте подросли на 0,15п.п., корпоративные облигации первого эшелона подросли на 0,2 п.п. В секторе госдолга оборот составил 18 млрд руб. По рублевым корпоративным и региональным облигациям было заключено сделок на бирже на сумму 7 млрд руб., в режиме РПС — 16,3 млрд руб.
Индекс рынка ОФЗ RGBI снизился за неделю на 0,08п. до 115,87п., индекс рынка корпоративных облигаций RCBI снизился за неделю на 0,04п. до 102,3п.
В начале прошедшей недели ситуация на Emerging markets улучшилась, в результате российские еврооблигации немного подросли. Первыми на рост котировок внешнего долга отреагировали ОФЗ 46 014, 46 017, 46 018, МГор 29,39, а также долги первого эшелона. Менее ликвидные корпоративные облигации (второй-третий эшелон) обратили внимание на рост цен на рынке евробондов и ОФЗ только через день. Ближе к выходным ветер на рынке еврооблигаций подул в обратную сторону, что стало основанием для обратного движения цен. Действие банковской ликвидности и курса рубля было заретушировано негативной динамикой внешнего долга. В итоге, к концу торгов в пятницу цены на рынке рублевого долга практически вернулись к уровням конца прошлой недели.
ОФЗ 46 014 снизились на 0,16 п.п., доходность — 7,03\%, 46 017- на 0,27п., доходность — 7,05\%, 46 018 — на 0,12 п.п., доходность — 7,01\%. Облигации МГор-39 подросли на 0,06п.п. по цене, спрэд к ОФЗ 46 014 расширился на 1,9 до 4 б.п., доходность 6,99\%. МГор-29: +0,09 п.п., спрэд к ОФЗ 28 058 — -11 б.п. (-22), доходность 6,18\%. Долги первого эшелона: Газпром-4 -0,38п.п., спрэд к ОФЗ 25 057 — 31 б.п. (-10б.п.)., доходность 7,19\%. Лукойл-2: +0,42п.п., спрэд к ОФЗ 46 001 83б.п. (+37), доходность 6,82\%. В лидерах по биржевым оборотам оказались ЦТК-4 (-0,62п.п., объем торгов — 314млн. рублей, доходность 6,82\%), в региональных облигациях: Мос.Обл.-5 (-0,19п.п., оборот — 1 118 млн руб., доходность 7,33\%). Лидеры в РПС — ХКФ-Банк-1 (1 494млн. руб, 1 сделка) и Мос.Обл.5 В (3 037млн. руб, 121 сделок, доходность 7,33\%).
На предстоящей неделе мы ждем, что ценовая динамика российских еврооблигаций будет умеренно позитивной, банковская ликвидность снизится вследствие уплаты налогов, а курс рубля не изменится. В этих условиях рублевые государственные облигации 46 014, 46 017, 46 018 будут тяготеть к росту, поскольку на уровне доходности 7\% их будут покупать для долгосрочных инвестиционных целей. В региональном и корпоративном сегменте могут подрасти облигации: Мос.Обл.-5, МГор-41, РусАлФ-2, ФСК-ЕЭС-02.
Размещение ВТБ-5 27.10.05, несомненно, станет главным событием рынка рублевых облигаций на этой неделе. Влияние этого размещения на вторичный рынок, скорее всего, будет минимальным, несмотря на беспрецедентный объем размещения — 15 млрд руб., поскольку спрос на ликвидные бумаги все еще очень высок. Тем не менее, мы полагаем, что инвесторы могут потребовать некоторую премию за ухудшения конъюнктуры вторичного рынка и риск роста процентных ставок. Пойдет ли эмитент навстречу рынку, зависит от того, насколько жесткие у него договоренности с организаторами.
На прошедшей неделе рынок акций продолжил снижение. Индекс РТС закрыл в минусе третью неделю подряд (-2,31\%) и завершил пятничные торги на отметке 887,88 пунктов.
Драйверы снижения не меняются. Главный из них — это отток средств с развивающихся рынков на фоне роста привлекательности активов развитых стран и снижения цен на нефть. В то же время, заметно, что основные продажи со стороны международных фондов уже закончились, и против российского рынка акций играют преимущественно местные спекулянты, которые четко отслеживают ситуацию на остальных Emerging markets. Скорее всего, именно поэтому итоговые потери по отдельным инструментам за прошедшую неделю были весьма скромными.
Наиболее спекулятивные бумаги, которые во время ралли росли «вдогонку», потеряли за неделю по 3−4\%. Сургутнефтегаз подешевел на 3,96\%, РАО ЕЭС обыкновенные снизились в цене на 3,58\%. Бумаги, имеющие фундаментальную поддержку в виде стратегической скупки (ЛУКойл, -1,34\%) или грядущих реформ (Газпром, +1,32\%), вели себя лучше рынка. Также закрыли неделю в плюсе Сибнефть (+1,78\%) и Ростелеком (+0,5\%).
На наш взгляд, конъюнктура рынков акций развивающихся стран в ближайшие дни должна продолжить свое улучшение. Цены на нефть едва ли имеют значительный потенциал к снижению, доходности, а следовательно, и ожидания роста процентных ставок в США развернулись вниз. Мы полагаем, что активная фаза коррекции пока завершилась, однако для немедленного роста котировок причин не видно. Вероятно, в ближайшие дни нас ожидает волатильная консолидация рынка в районе 900 пунктов по индексу РТС.
На прошедшей неделе emerging markets стран Латинской Америки упали в первой половине недели из-за опасений роста доходностей в США и снижения цен на нефть. Во второй половине недели динамика на рынках Бразилии, Аргентины и Мексики была нейтральной.
Аргентинский MerVal по итогам недели снизился на 0,66\% до 1 593,11п. Бразильский рынок акций (Bovespа) составил 29 176п. (-2\%). Мексиканский фондовый индекс Bolsa составил 14 903 (+0,07\%). Американский фондовый индекс S&P 500 снизился на 0,59\% до 1 179,6п. Китайский рынок акций (Shanghai Composite) по итогам недели составил 1 141,32п (+0,16\%).
На вексельном рынке в течение недели происходило выборочное снижение ставок бумаг второго и третьего эшелонов. События на рынке евробондов и рублевых облигаций почти не отразились на доходностях векселей. Мы считаем, что на предстоящей неделе цены на вексельном рынке останутся на прежних уровнях. Мы рекомендуем покупать годовые векселя МКБ и МДМ-банка на уровнях 11,5\% и 7,4\%, соответственно.
Ставки РЕПО, на прошедшей неделе были немного повышенными — на уровне 5−6\% годовых вследствие начала периода налоговых платежей. Мы считаем, что ставки останутся на этом уровне и на предстоящей неделе. Банкам, скорее всего, хватит накопленной ликвидности, чтобы «безболезненно» завершить октябрь.
На прошедшей неделе цены на рынке нефтяных фьючерсов снизились — довольно незначительно в Европе (-1,5\%) и вдвое больше в США (-3,2\%). Итоговые котировки недели: 58,48 $/b по Brent на IPE, 60,63 $/b по NYMEX Light Sweet.
Падение вновь можно назвать в целом безыдейным. К концу недели цены (NYMEX) в который раз оказались у нижней границы среднесрочного нисходящего тренда и, похоже, готовы оттолкнуться и пойти вверх.
Новостной фон недели наблюдался смешанный. Данные по запасам нефти и бензина в среду вышли против ожиданий очень хорошими: рост по сырой нефти на 5,6Mb, по бензину — на 2,9Mb. Цифры только поддержали уже начавшееся падение. А вот информация об урагане Wilma, зародившемся в Карибском море (в эпицентре оказались штат Флорида, а также Багамы и Куба), практически не внес позитива на рынке, поскольку стихия на этот раз не угрожала непосредственно нефтяным платформам и НПЗ.
Мы по-прежнему ожидаем роста, принимая во внимание отопительный сезон в США со своими специфическими драйверами: метеопрогнозы, сезонный рост спроса на печное топливо и беспокойство игроков относительно динамики запасов дистиллятов. Пока на рынке, очевидно, преобладают технические факторы и негативные настроения.
Наш прогноз на неделю при условии появления на рынке внятных информационных драйверов — начало нового восходящего тренда.
Сообщить об опечатке
Текст, который будет отправлен нашим редакторам: