- Главные события и факты прошедшей недели
- Валютный и денежный рынки
- Рынок валютных облигаций
- Рублевые облигации
- Акции
- Прочие рублевые рынки
- Нефть
Главные события и факты прошедшей недели
- Департамент внешних и общественных связей Банка России сообщает, что объем золотовалютных резервов Российской Федерации по состоянию на 30 сентября 2005 года составлял $ 159,6 млрд., против $ 156,2 млрд. на 23 сентября 2005 года. Объем денежной базы в узком определении на 3 октября 2005 года составил 1951,3 млрд. рублей против 1971,2 млрд. рублей на 26 сентября 2005 года.
- Внешнеторговый оборот России, по данным таможенной статистики, в январе-августе 2005 года составил $ 212 млрд. и по сравнению с январем-августом 2004 года увеличился на 34\%. Оборот со странами дальнего зарубежья составил $ 179,6 млрд. (рост на 38.9\%), со странами СНГ — $ 32,4 млрд. (+11.9\%).
- Ставку НДС начиная с 2007 года следует снизить с 18\% до 13\%. Такое предложение содержится в документе под названием «Дополнительные меры, направленные на ускорение темпов экономического роста», который, как сообщила пресс-служба Правительства, «с учетом рассмотрения на заседании Совета по конкурентоспособности и предпринимательству» одобрен премьер-министром Михаилом Фрадковым.
- Объем привлеченных банковских вкладов (депозитов) физлиц за июль вырос на 2,7\% — до 2,365 трлн. руб. с 2,3 трлн. руб. С начала года этот показатель увеличился на 19,6\% с 1,98 трлн. руб. Об этом свидетельствуют данные ЦБ. «АКМ»
- Объем первичной переработки нефти в России с 19 по 25 сентября 2005 года снизился относительно предыдущей недели на 2\% — до 4,092 млн. т. Об этом говорится в сообщении Росстата. Выпуск дизтоплива снизился на 2,7\% — до 1,13 млн. т. Производство автобензинов составило 580 тыс. т, что на 9,8\% ниже уровня предыдущей недели.
- Потребительские цены на бензин в РФ за неделю с 19 по 25 сентября 2005 года выросли в среднем на 0,9\%.
Валютный рынок
По итогам недели курс доллара на торгах TOM снизился на 1 копейку и составил 28,5099 рублей. Курс евро на ТОМ составил 34,6195 рублей (+30 копеек). Объемы торгов долларами на ТОМ и ТОD были равны $ 4,2 млрд. и $ 3,4 млрд., соответственно. Обороты на торгах единой европейской валютой на ТОМ и ТОD составили ?24 млн. и ?64 млн., соответственно.
На прошедшей неделе на внутреннем валютном рынке торги проходили достаточно спокойно после бурной недели накануне, когда участники рынка распродали все свои валютные ресурсы, и на рынке возник легкий дефицит долларов. Объем интервенций Банка России в течение недели был небольшим. В четверг первый зампред А. Улюкаев окончательно охладил пыл самых «горячих» спекулянтов, играющих на росте рубля против доллара, сказав, что Банк России не будет намеренно укреплять курс рубля. Вероятно, объем рыночных интервенций Банка России будет невысоким и на этой неделе. Курс доллара к 15 октября, скорее всего, составит около 28,55 рублей в соответствии с динамикой пары евро-доллар на FOREX.
В начале прошлой недели курс евро упал против доллара на 1 цент с 1,2 до 1,19 ?/$ на ожиданиях дальнейшего повышения ставки ФРС. Хорошие данные индекса ISM производственного сектора США, который в сентябре увеличился до 59,4 по сравнению с 53,6 в августе, только усилили эти ожидания, показав, что последствия ураганов «Рита» и «Катрина» были преувеличены. Вероятно, курс евро продолжил бы падать, если бы не выступление Ж.-К. Трише, который в четверг, отвечая на вопросы прессы, сказал, что ЕЦБ готов к повышению ставки рефинансирования. Один мощный фактор был вытеснен другим. Рынок начал дисконтировать уже повышение ставки рефинансирования ЕЦБ, что в итоге привело к росту курса евро против доллара до уровня 1,22 ?/$.
В первой половине предстоящей недели курс евро, скорее всего немного снизится против доллара после недавнего рывка наверх и в дальнейшем останется стабильным. По итогам недели курс евро-доллар может составить 1,206 ?/$. К ключевым новостям можно отнести данные по индексу потребительских цен, бюджету, торговому балансу, публикация которых запланирована на четверг-пятницу.
Среднесрочные перспективы для пары евро-доллар пока еще туманны. Европейская валюта сумела сломать нисходящий тренд, однако, восходящая тенденция взамен пока еще не возникла. Мы полагаем, что в долгосрочной перспективе факторы торгового и платежного дисбаланса США окажутся сильнее, чем фактор повышения базовой ставки, и доллар будет снижаться, однако, в ближайшем будущем курс доллара вполне может вновь протестировать отметку 1,20 против евро.
На прошедшей неделе уровень банковской ликвидности вырос на 79,6 млрд. рублей до 509,3 млрд. рублей за счет интервенций Банка России, а также за счет поступления бюджетных средств.
Вероятно, на текущей неделе уровень банковской ликвидности стабилизируется на уровне около 500 млрд. рублей. Объем рыночных интервенций Банка России, вероятно, будет невысоким, как следствие недавних «вербальных интервенций» А. Улюкаева. Ставки МБК по-прежнему останутся низкими, на уровне 1−1,5\% MIACR (Overnight) из-за большой «подушки» ликвидности.
Казначейские облигации США
Ставки на рынке казначейских облигаций США за неделю немного подросли. Доходность UST10 увеличилась на 3 б.п. и составила 4,36\%.
Практически всю неделю доходности тяготели к росту, благодаря крепнущим инфляционным опасениям и уверенности в том, что в ближайшем будущем ФРС не прекратит повышать базовую ставку. Негативные для долгового рынка ожидания постоянно подкреплялись адекватным новостным фоном. Оба индекса ISM вышли лучше ожиданий, и к тому же, их инфляционные компоненты были очень высокими. Выступления представителей ФРС также преимущественно сводились к обсуждению инфляционных рисков и необходимости дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. Очень любопытная реакция была на сентябрьские данные по рынку труда. NFP за месяц снились всего лишь на 30 тысяч, в то время, как рынок опасался, что из-за последствий урагана «Катрина» этот показатель мог упасть на 150−200 тысяч. Однако несмотря на то, что данные оказались намного лучше ожиданий, ставки не смогли возобновить рост. Доходность UST10 безуспешно тестировала отметку 4,40\%, но в результате, благодаря невразумительной «террористической угрозе», а скорее всего, просто технически, скорректировалась вниз, почти до уровня открытия недели — 4,36\%
Подобное поведение ставок, на наш взгляд, очень показательно. Одной уверенности в том, что ФРС будет и дальше повышать базовую ставку, явно недостаточно для дальнейшего роста доходностей в длинном сегменте кривой Treasuries. Все важные новости этой недели (индекс потребительских цен, промышленное производство, розничные продажи) сосредоточены в конце недели, а именно, будут опубликованы в пятницу. Мы ожидаем, что до наступления этого дня ставка UST10 будет колебаться недалеко от отметки 4,30\% или даже попробует скорректироваться вниз. Пятничные данные могут стать источником волатильности, ведь восходящий тренд в динамике доходности долгосрочных Treasuries еще не сломлен, и данные по инфляции могут стать катализатором продаж.
Российские еврооблигации
Прошедшая неделя была богата на негативные сюрпризы. По ее итогам Rus30 подешевела почти на 2 п.п., причем не по вине американского рынка. Спрэд доходности Rus30-UST10 расширился до 112 б.п. со своих минимальных значений, которые составляли около 89 б.п.
Ситуацию испортили глобальные продажи, которые на прошлой неделе волной накрыли все Emerging markets, как облигации, так и акции. Пик негативных настроений пришелся на четверг, когда в лондонскую торговую сессию игроки использовали малейшую возможность для закрытия позиций в рисковых, в том числе российских, долгах. Официальной причиной распродажи можно считать снижение цен на нефть, хотя скорее всего, продажи одного-двух крупных фондов просто спровоцировали цепную реакцию, которая угасла только в пятницу. В этот день давление продавцов исчезло, и долги развивающихся стран смогли скорректироваться наверх.
Мы полагаем, что на этой неделе торги будут проходить более оптимистично, и цены, скорее всего подрастут, так как для столь существенной распродажи не было причин. Поддержать котировки может и возобновившийся рост цен на нефть. Мы полагаем, что спрэд Rus30-UST10 вполне может вновь сократиться до 100 пунктов.
По итогам недели в госсекторе цены снизились на 0,4 п.п., в региональном и корпоративном сегментах динамика цен была разнонаправленной. В секторе государственного долга оборот составил 22,4 млрд. рублей. По рублевым корпоративным и региональным облигациям было заключено сделок на бирже на сумму 8,7 млрд. рублей, в режиме РПС — 29 млрд. рублей.
Индекс RGBI за неделю снизился на 0,27 п., RCBI — снизился на 0,18 п., значения индексов составили 117,26 и 102,48 п., соответственно.
На прошедшей неделе цены на внутреннем долговом рынке, также как и на валютном пострадали от продаж нерезидентов. Во второй половине недели цены российских еврооблигаций снизились, спровоцировав падение цен ОФЗ, региональных облигаций и наиболее ликвидных корпоративных долгов.
В государственном сегменте снизились цены длинных ОФЗ: 46014(-0,39п.п.), 46 017 (-1п.п.), 46 018 (-0,93п.п.). В региональном сегменте продажи преобладали в МГор-39 (-0,23п.п.), МГор-29 (-0,13п.п.). Подросли облигации Мос.обл.-5 (+2,48), которые на прошедшей неделе вышли на торги после выплаты купона и амортизации. Рост цен наблюдался в облигациях СамарОбл-2 (+0,29п.п.). В корпоративном сегменте можно отметить долги САНОСа-2 (+0,7п.п.).
На предстоящей неделе цены на рублевом долговом рынке, вероятно, восстановятся. Мы не ждем, что негативные тенденции на рынке внешнего долга сохранятся, и поэтому на внутреннем долговом рынке конъюнктура также должна стать более благоприятной. Курс рубля, вероятно, снизится против доллара, но если снижение будет незначительным, то рынок его, скорее всего, просто проигнорирует. Уровень банковской ликвидности, вероятно, не изменится.
Мы рекомендуем закрывать длинные позиции в облигациях САНОС-2, ЦТК-4, поскольку считаем, что потенциал роста этих облигаций исчерпан. Мы видим потенциал роста в облигациях МГор-39, ОФЗ 46 014, 46 017, Газпром-3.
Долгожданная коррекция на рынке акций. Индекс РТС за неделю потерял 5,8\% и закрылся на отметке 949 пунктов. От своих максимальных значений, достигнутых во вторник прошлой недели, индекс откатился почти на 10\%.
Снижение котировок началось совершенно неожиданно, как это всегда бывает после длинного периода роста. В середине недели крупные международные фонды решили зафиксировать прибыль по позициям, открытым в активах развивающихся стран, что вылилось в масштабное снижение стоимости последних. Возможно, причиной фиксации стало снижение цен на рынке нефти. Падение затронуло не только Россию, но и практически все рынки across the board, поэтому снижение цен на нефть могло быть только предлогом. Рынки успокоились в пятницу, хедж-фонды, похоже, закончили разгружать позиции. В этот день среди игроков российского рынка акций царило смятение, объемные продажи закончились, однако единого мнения относительно того, как будут развиваться события в ближайшем будущем не было, поэтому волатильность торгов была высокой, и покупки то и дело сменялись продажами.
Среди лидеров падения были, конечно же, бумаги нефтяного сектора и Газпром, которые наиболее бурно росли накануне.
Ближайшие перспективы действительно туманны. С одной стороны, распродажа со стороны международных фондов, вроде бы, закончилась, и можно надеяться на то, что рынок обретет некоторую устойчивость. Однако десятипроцентного падения явно мало для того, чтобы остудить изрядно перегретый рынок, да и психологически, инвесторам будет трудно настроиться на безмятежный рост после того, как рынок упал на 10\% за два дня. Мы рекомендуем пока занять выжидательную позицию. Короткие позиции, открытые в четверг, стоит закрыть и ждать дальнейшего развития событий. Мы полагаем, что в начале недели на рынке будет отсутствовать какая-либо тенденция, тем более, что США отмечает День Колумба. В дальнейшем, с практически равной степенью вероятности, рынок может как вновь попытаться протестировать исторические максимумы, так и возобновить снижение.
Аргентинский MerVal по итогам недели снизился на 2,3\% до 1 656п. Бразильский рынок акций (Bovespа) составил 29 973п. (-5,1\%). Мексиканский фондовый индекс Bolsa составил 15 448 (-4,16\%). Американский фондовый индекс S&P 500 снизился на 2,67\% до 1 196п. Китайский рынок акций (Shanghai Composite) по итогам недели составил 1 139п.
3−7 октября на вексельном рынке не было единой динамики. В то время, как на рынке валютных и рублевых облигаций падали цены, годовые векселя первого-второго эшелонов консолидировались, за исключением бумаг Росбанка, которые снизились до 94,94\% от номинала. В третьем эшелоне динамика была разнонаправленной. После падения в августе-сентябре немного скорректировались вверх годовые векселя АКБ «Ингосстрах-Союз». Цены векселей Абсолютбанка наоборот снизились после агрессивного роста за этот же период. На предстоящей неделе, вероятно, динамика цен на вексельном рынке будет нейтральной или нейтрально-позитивной, поскольку уровень банковской ликвидности остается высоким, а цены на рынке рублевых облигаций, возможно, подрастут. Мы рекомендуем закрывать длинные позиции в векселях ВБРР. Рекомендация по остальным векселям «держать».
Ставки РЕПО, в течение недели находились на уровне 4,0−5,0\% годовых. На предстоящей неделе ставки, скорее всего, останутся на этом уровне, поскольку уровень банковской ликвидности достаточно большой и нет оснований для роста ставок.
На прошедшей неделе цены на рынке нефтяных фьючерсов уверенно падали — по обоим ключевым сортам на двух биржах снижение составило 6,7\%. Итоговые котировки недели: 59,21 $/b по Brent на IPE, 61,84 $/b по NYMEX Light Sweet.
Основной движущей идеей первой недели октября на рынке было снижение спроса на нефть со стороны НПЗ США. Добавило пессимизма и сообщение в СМИ о готовности американского правительства снова воспользоваться своими стратегическими резервами нефти в случае необходимости, как после урагана Katrina. Падение было стремительным и почти вертикальным. Даже, казалось бы, очевидный мощный позитив в виде плохих данных по запасам нефти и нефтепродуктов (отрицательное изменение по всем пунктам в 2−3 раза хуже ожиданий) не был должным образом воспринят игроками и не поколебал решимости медведей. Однако в пятницу после пяти дней непрерывного снижения цены стабилизировались, похоже, рынок исчерпал очередную идею и замер в ожидании новых событий.
Вполне возможно, это последнее столь серьезное падение в этом году, принимая во внимание отопительный сезон в США со своими характерными волнениями: запасы дистиллятов, как и бензина, снижаются, в то время как сезонного роста спроса на печное топливо еще никто не отменял.
Еще одним позитивным фактором можно считать сохраняющуюся штормовую активность в Атлантическом бассейне. Новые неприятные сюрпризы стихия может преподнести в любой момент, спровоцировав скачок цен на нефть.
Наш прогноз на неделю — разворот на текущих уровнях и начало нового восходящего тренда.
Сообщить об опечатке
Текст, который будет отправлен нашим редакторам: