• Главные события и факты прошедшей недели
• Валютный и денежный рынки
• Рынок валютных облигаций
• Рублевые облигации
• Акции
• Прочие рублевые рынки
• Нефть

• Главные события и факты прошедшей недели

  • Премьер-министр РФ Михаил Фрадков утвердил перспективный финансовый план РФ на 2006−2008 годы. Как говорится в сообщении пресс-службы Правительства РФ, соответствующее распоряжение он подписал 21 марта 2006 года.
  • ВВП в феврале 2006 года вырос по сравнению с февралем 2005 года на 3,5\%. Об этом в беседе с журналистами сообщил директор Департамента макроэкономического прогнозирования Минэкономразвития Андрей Клепач.
  • Средства стабфонда смогут покрывать дефицит в случае падения цены на нефть до $ 20 за баррель в течение 2−2,5 лет. Об этом, выступая на заседании коллегии Минэкономразвития, сообщил глава министерства Герман Греф.
  • Инфляция в РФ за первые 20 дней марта составила 0,4\%. Об этом на заседании Правительства РФ сообщил глава Минэкономразвития Герман Греф.
  • Уровень безработицы в среде экономически активного населения в РФ в феврале 2006 года составил 7,7\%, что соответствует уровню предыдущего месяца. Такие данные содержатся в докладе Росстата.
  • Инвестиции в основной капитал в РФ в феврале 2006 года составили 203,9 млрд руб., что на 1.7\% превышает уровень аналогичного периода прошлого года. Такие данные распространил Росстат.
  • Темп реального укрепления рубля к доллару в 2006 году составит 10,1\%. Такая оценка содержится в материалах Минфина РФ. Темп укрепления рубля к доллару в декабре 2006 года к декабрю 1997 года составит 3,5\%.
  • Объем добычи нефти в РФ в январе 2006 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года вырос на 1,9\% до 39,9 млн. т. Об этом говорится в сообщении Росстата. По сравнению с декабрем 2005 года добыча нефти снизилась на 2,1\%.

  Валютный и денежный рынки

  По итогам недели курс доллара на торгах TOM составил 27,85 руб. (+18,5 коп.). Курс евро — 33,3499 руб. (-35,4 коп.). Объемы торгов долларами на ТОМ и ТОD были равны $ 3,9 млрд. и $ 3,8 млрд., соответственно. Обороты на торгах единой европейской валютой на ТОМ и ТОD составили ?43,2 млн. и ?67,5 млн., соответственно.

  На рынке доллар-рубль ход торгов хорошо отражал динамику курсов доллара и евро на FOREX. Объем рыночных интервенций Банка России был небольшим, несмотря на отток ликвидности в счет уплаты налогов. Видимо, сказываются словесные интервенции А. Улюкаева, который от лица ЦБ недавно пообещал прекратить укрепление номинального эффективного курса рубля. Однако номинальный курс рубля продолжает медленно расти — и это факт. За прошедшую неделю наши индексы корзины укрепились приблизительно на 0,2\%. Вероятно, эта тенденция сохранится и на текущей неделе. Конкретное значение курса доллара по отношению к рублю будет сильно зависеть от итогов заседания ФРС.

  На FOREX курс доллара вырос по итогам прошедшей недели против евро на 1,6 цента до 1,2035 $/?. На рынке усилились опасения по поводу того, что ФРС продолжит повышать ставку рефинансирования прежними темпами и сможет довести ее до 5\% и выше.

  Мы предполагаем, что по итогам предстоящей недели курс американской валюты немного подрастет против евро после очередного повышения ставки. Однако не стоит сбрасывать со счетов и психологические факторы. Если заявление ФРС будет достаточно резким, то рынок может отреагировать значительными колебаниями в ту или иную сторону. В то же время, о выходе рынка из консолидации говорить пока рано. Повышение ставки и дефицит платежного баланса пока уравновешивают друг друга.

  На прошедшей неделе МЭРТ представило в Правительство варианты развития российской экономики на период до 2009 г. По словам руководства Министерства, Россия исчерпала возможности развития за счет сырьевой отрасли и, если не будет найден другой, более технологичный путь, то при ухудшении конъюнктуры на товарных рынках через полтора-два года мы можем столкнуться с дефицитом бюджета (подробнее о сценариях развития экономики см. обзор от 23.03). МЭРТ пока видит выход в увеличении объемов госинвестиций в наукоемкие отрасли.

  Денежный рынок

  Уровень остатков средств на корсчетах и депозитах по итогам недели снизился на 85,5 млрд руб. до 417,1 млрд руб. вследствие уплаты налогов. Ставки МБК немного подросли до 3−4\%.

  Кредитные организации стали осторожнее подходить к вопросу продаж долларов после высказываний С. Игнатьева и А. Улюкаева. Рыночных интервенций Банка России почти не было, но, судя по размеру сальдо операций с банковским сектором на утро понедельника (49,1 млрд руб.), в конце недели банки все же продали некоторый объем американской валюты напрямую ЦБ. Если наше предположение верно, то эти деньги окажут существенную поддержку при уплате НДПИ и акцизов в понедельник.

  Мы предполагаем, что после уплаты налогов уровень банковской ликвидности может составить около 330−340 млрд руб. Ставки МБК, возможно, в начале недели подрастут до 4−5\%, потом стоимость денег снизится.

  Вся подушка ликвидности, которая сложилась за период резкого укрепления рубля, по итогам этого месяца растворится в бюджете. То, как будет аккумулироваться новый запас и как сложится ситуация с банковской ликвидностью в следующем месяце, будет зависеть от динамики рынка FOREX.

  Рынок валютных облигаций

  Казначейские облигации США

  Как мы и предполагали, по итогам прошедшей недели ставки в коротком сегменте кривой доходности Treasuries подросли, в длинном — не изменились. Рынок готовился к заседанию ФРС, которое состоится 27−28 марта, в новостном фоне трудно было найти однозначные идеи. Доходность UST10 повысилась на 1 б.п. до 4,68\%. Ставка UST2 выросла на 8 б.п. до 4,72\%.

  Неделя началась очень интересным, но весьма неоднозначным выступлением главы ФРС Бена Бернанке относительно влияния низких долгосрочных ставок на текущую денежно-кредитную политику, из которого, в прочем, рынок так и не смог извлечь четких выводов по поводу того, что же все-таки Федеральный Резерв собирается предпринимать по этому поводу. Публикация во вторник февральского индекса цен производителей, рост которого оказался выше ожиданий, привела к усилению негативных ожиданий по рынку и до самой пятницы доходности Treasuries подрастали, чему также способствовала публикация отличных данных по февральским продажам на вторичном рынке жилья. В пятницу настроения вновь поменялись благодаря исключительно плохим февральским цифрам по объему продаж новых домов.

  На рынке нет консенсуса относительно того, что предпримет ФРС после того, как базовая ставка будет повышена до 5\%. Это проявляется в высокой волатильности и отсутствии тренда в длинном сегменте кривой доходности. Рост ставок в коротком сегменте объясняется стопроцентной уверенностью игроков в неизбежности повышения ставки ФРС до 4,75\% на ближайшем заседании.

  Ключевым событием недели, безусловно, станет вердикт FOMC во вторник. От того, какие ожидания рынка сложатся в результате, будет зависеть динамика рыночных ставок. Долгосрочные ставки имеют потенциал к росту только в том случае, если рынок поверит в повышение до 5,25\%. Краткосрочные ставки будут расти даже в том случае, если ФРС намекнет на повышение до 5\%. Если ФРС объявит о грядущей паузе, доходности могут снизиться вдоль всей кривой. Мы не беремся предсказывать решение ФРС: существует слишком много неопределенности и факторов риска. На текущей стадии цикла ужесточения Policy-making — это скорее искусство, чем наука. Все остальные новости (GDP final, Chicago PMI, Factory orders и проч.) будут лишь фоном, но не драйверами.

  Мы по-прежнему считаем, что ставка ФРС не превысит 5\%, и поэтому ставим на дальнейшее углубление инверсии кривой доходности Treasuries. По итогам этой недели ставки в коротком сегменте, скорее всего, подрастут, в длинном — не изменятся.

  Российские еврооблигации

  За прошедшую неделю долгосрочные российские валютные долги, равно как и аналогичные по дюрации базовые активы, сумели сохранить ценовые уровни. Настроения в сегменте Emerging debt ввиду грядущего заседания ФРС настороженные, поэтому суверенные спрэды шире, чем могли бы быть в иной ситуации. Rus30 за неделю подорожала на 1/8 п.п. (110,815\%), но так и не покинула диапазон 110,500−111\% от номинала.

  На текущую неделю трудно давать определенные прогнозы, но если реализуется наш базовый сценария для рынка Treasuries, вполне можно рассчитывать на нейтральную динамику цен или даже небольшой рост.

  Рублевые облигации

  На прошедшей неделе цены на рынке рублевых долгов снизились. Государственные долги — на 0,2−0,3 п.п., региональные облигации потеряли около 0,5 п.п., корпоративные долги — от 0,2 до 0,5 п.п.

  Негативную динамику на рынке рублевых долгов обусловили опасения по поводу возможного роста доходностей на развитых рынках, несмотря на то, что долгосрочные валютные ставки по итогам недели сами по себе не изменились. Кроме того, инвесторы боятся повышения депозитных ставок ЦБ. Ликвидность рынка российских долгов на прошедшей неделе снизилась — среднедневной оборот составил 5,7 млрд руб. по сравнению с 7,1 млрд руб. на предыдущей неделе.

  Государственный сегмент оказался самым защищенным от фобий в отношении роста доходности и практически не пострадал, а вот корпоративный и региональный сегменты подешевели сильнее. Спрэды доходности облигаций первого и более дальних эшелонов к кривой ОФЗ расширились на 5−15 б.п.

  Что произойдет на этой неделе предсказать трудно. Итоги заседания ФРС, которого так ждут инвесторы, могут оказаться любыми. Однако в случае, если ФРС не проявит явной агрессивности в отношении будущей динамики ставок, можно ожидать роста цен на рынке рублевых облигаций. На наш взгляд, инвесторы несколько переоценивают угрозу, источником которой является заседание, поэтому последние пару недель рублевые долги ведут себя хуже, чем еврооблигации, а раз так, то вполне можно рассчитывать на улучшение конъюнктуры, как только фактор риска останется позади. Мы не думаем, что ухудшение ликвидности банковской системы негативно скажется на рынке. Наоборот, можно ожидать покупок в преддверии начала нового квартала.

  Мы считаем, что есть ряд бумаг, которые при любом раскладе будут «лучше рынка», это ОФЗ 46 020, МГор-44, 38, ЯрОбл-5, Мос.обл.-5, АИЖК-4, 5, 6, ЮТК-2, 4, УрСИ-5, сер 6, ВлгТлк-3, ФСК-1, РЖД-3, 5, 7.

  В негосударственном сегменте состоялись размещения облигаций:

  	Объем разм., млрд. руб.	Срок обр., лет	Оферта, лет	Ставка купона,\%
  УрСИ-7	3	6	3	8,4
  Главм.-Финанс-1	4	5	1,5	11,5
  Мотор.-Фин.-1	0,8	3	1,5	12
  Дикси-Финанс-1	3	5	—	9,25
  Питер-Лада-Фин-1	0,2	3	1 и 2	13,7
  Интегра-Финанс-1	2	3	—	10,5

  Акции

  На прошлой неделе рынок акций не сумел найти идей для формирования какого-либо тренда, несмотря на то, что настроения оставались в целом оптимистичными. Индекс РТС повысился за прошедшие пять торговых дней на 0,38\% и завершил неделю на отметке 1420 пунктов.

  В течение недели российский рынок акций хорошо коррелировал с мировыми фондовыми индексами и вместе с ними сильно зависел от того, какие в данный конкретный момент времени складывались ожидания относительно действий ФРС на ближайших заседаниях. Немного сильнее российские акции смотрелись во второй половине недели, видимо, благодаря росту цен на нефть.

  По итогам недели большинство ликвидных инструментов показали разнонаправленные ценовые изменения в пределах +2\%. Каких-то явных лидеров выделить трудно. Исключение составили пятничные торги, когда почти на 10\% упали акции Транснефти из-за значительного понижения их справедливой оценки аналитиками крупной инвесткомпании. В то же время, акции АвтоВАЗа заметно выросли из-за агрессивных планов компании по развитию (за счет госденег, надо понимать) производства.

  Из новостей стоит отметить подвижки в реформировании РАО ЕЭС и Газпрома. По информации газеты «Ведомости», руководством Газпрома составлен план реструктуризации компании, который позволит повысить прозрачность Газпрома в глазах инвесторов, а энергохолдинг подготовил список из восьми компаний от контроля в которых он готов отказаться (ОГК-3, -4, -5 и ТГК-1, -3, -8, -9, -10). Мы пока затрудняемся сказать, как эти новости скажутся на котировках компаний. Значительного влияния они, пока, скорее всего, не окажут.

  Мы ждем, что на этой неделе котировки на рынке акций сильно не изменятся, консолидация около отметки 1400 пунктов по индексу РТС видится все более прочной. Увидим ли мы по итогам недели некоторое снижение или рост, будет зависеть от событий на рынке внешнего долга и EM.

  Аргентинский MerVal по итогам недели снизился на 0,91\% до 1 794 п. Бразильский рынок акций (Bovespа) подрос на 0,28\% до 37 577 п. Мексиканский фондовый индекс IPC вырос на 0,43\% до 19 339 п. Американский фондовый индекс S&P 500 подрос на 0,1\% и составил 1 303 п.

  Прочие рублевые рынки

  Векселя

  Доходности на вексельном рынке по итогам прошедшей недели не изменились. Бумаги первого эшелона торгуются с доходностью 7−7,3\%, второй и третий эшелоны — 10\%-12\%. Опасения по поводу роста ставок на развитых рынках и снижение цен на рынке рублевых долгов почти не отразились на котировках векселей.

  Возможно, предстоящая неделя также не изменит что-либо на вексельном рынке. Мы рекомендуем покупать длинные векселя эмитентов второго-третьего эшелонов: Экспобанка, МКБ, Банка Спурт, Связь-Банка.

  РЕПО

  Ставки РЕПО на прошедшей неделе оставались на уровне 5−5,5\%. Мы предполагаем, что на предстоящей неделе ставки на рынке РЕПО подрастут, ориентировочно на 1−1,5 п.п.

  Нефть

  На прошедшей неделе на рынке нефтяных фьючерсов наблюдался уверенный рост. Так, котировки Light Sweet на NYMEX повысились на 2,4\% и составили на закрытии пятницы 64,26 $/b. Контракты ICE Brent прибавили всего 0,4\% — до 63,51 $/b.

  Радикального обновления новостного поля на минувшей неделе так и не произошло. Игроки продолжали вяло эксплуатировать уже потрепанные временем драйверы роста — Иран, Нигерию, сезонные ремонтные работы на НПЗ США и Европы — и время от времени фиксировать прибыль от позиций-long.

  Запасы нефти в США, отметим, впервые за последние 5 недель продемонстрировали снижение, что вкупе с «нигерийским» фактором произвело отложенный позитивный эффект на рынок — цены подросли в четверг более чем на 3\%.

  В итоге к концу недели ценовой график приблизился к полуторамесячному уровню сопротивления, и мы ожидаем на текущей неделе очередной непродолжительной коррекции вниз от 64 $/b по NYMEX LSO при столь же скудном по насыщенности новостном фоне.

В этом году более 8 тыс. студентов высших и средних учебных заведений РТ подали заявки на получение транспортного гранта. Из них будет отобрано 5,5 тыс. человек, которые получат «Карту жителя Татарстана» и ежемесячные выплаты на проезд и другие нужды. Иностранные студенты также смогут воспользоваться транспортными картами. Об этом сообщила первый замминистра по делам молодежи РТ Софья Галиева-Мустафина на пресс-конференции в «Татар-информ».

Она отметила, что в прошлом году программа работала иначе: студентам возвращали часть потраченных на проезд средств. Однако из-за большого количества негативных отзывов условия были пересмотрены. В этом году из бюджета республики на выплату грантов выделили 60 млн рублей.

Ранее TatCenter писал, что проекты учреждений молодежной политики в РТ получат гранты на 50 млн рублей.

Галиева-Мустафина Софья Альфредовна

Первый заместитель министра по делам молодежи РТ