• Главные события и факты прошедшей недели
• Валютный и денежный рынки
• Рынок валютных облигаций
• Рублевые облигации
• Акции
• Прочие рублевые рынки
• Нефть
• Главные события и факты прошедшей недели

  • Комитет по монетарной политике Банка Англии решил оставить базовую процентную ставку без изменения на уровне 4,5%.
  • Внешнеторговый оборот РФ в январе 2006 года вырос на 35,2% — до $ 29,67 млрд. с $ 21,95 млрд. за январь предыдущего года. Положительное сальдо торгового баланса РФ за январь, по оценке ЦБ, составило $ 12,18 млрд. против $ 8,015 млрд. на тот же период прошлого года (+51,9%).
  • Инфляция в РФ за I квартал 2006 года, по прогнозам Министерства экономического развития и торговли РФ, составит 5−5,2%. Такой прогноз на пресс-конференции высказал замминистра экономического развития и торговли Андрей Белоусов. «Это много, но эти цифры с учетом летней дефляции позволяют пока вписаться в нормативную вилку по инфляции (8−9%)», — сказал он, уточнив, что рост критических цен в марте составит около 1%. Напомним, что за январь-февраль текущего года инфляция равнялась 4,1%.
  • Департамент внешних и общественных связей Банка России сообщает, что объем денежной базы в узком определении на 3 марта 2006 года составил 2 157,5 млрд. рублей против 2 179,5 млрд. рублей на 27 февраля 2006 года. Объем золотовалютных резервов Российской Федерации по состоянию на 3 марта 2006 года составлял $ 197,9 млрд. против $ 195,6 млрд. на 24 февраля 2006 года.
  • Доходы консолидированного бюджета РФ за 2005 год составили 7 611,6 млрд руб. против 5 429,9 млрд руб. в 2004 году, расходы — 5 941,4 млрд руб. против 4 669,7 млрд руб. в 2004 году. Такие данные содержатся в докладе Росстата.

  Валютный и денежный рынки

  Валютный рынок

  По итогам недели курс доллара на торгах TOM составил 28,055 руб. (+15 коп.). Курс евро — 33,43 руб. (-15 коп.). Объемы торгов долларами на ТОМ и ТОD были равны $ 7,4 млрд. и $ 2,3 млрд., соответственно. Обороты на торгах единой европейской валютой на ТОМ и ТОD составили ?21 млн. и ?52 млн., соответственно.

  Курс рубля на прошедшей неделе стабилизировался по отношению к доллару и к евро. Банк России, видимо, решил сделать небольшую паузу в укреплении курса национальной валюты, поскольку спекулянты стали проявлять чрезмерную агрессивность. Только по итогам прошедшей (неполной) недели объем интервенций Банка России, по нашим подсчетам, составил около 80 млрд руб. Мы предполагаем, что денежные власти решили подождать, пока пройдет период налоговых платежей, к концу которого банки, как правило, остаются с минимальным запасом долларовой ликвидности. А когда спекулянты уже не смогут шортить доллары в полном объеме, Банк России поднимет курс рубля еще на 20−30 копеек против доллара. Но произойдет это не ранее начала апреля.

  Мы предполагаем, что объем интервенций Банка России на предстоящей неделе немного снизится, ориентировочно, до 30−40 млрд руб. Курс доллара по итогам предстоящей недели, вероятно, не изменится.

  На FOREX доллар подрос против евро. Этому способствовал рост доходностей на американском долговом рынке, а также вновь зародившиеся опасения по поводу продолжения повешения ставки ФРС.

  Новости макростатистики по США за прошедшую неделю были смешанными: промышленные заказы в январе упали на 4,5% (ожидаемое снижение — 5,4%), пересмотренные данные по производительности за 4-й квартал показали уменьшение этого показателя на 0,5% против ожидаемого 0,1%. Количество заявлений на пособия по безработице за первую неделю марта составило 303 тыс. против ожидаемых 295 тыс. Торговый баланс — один из наиболее важных показателей для рынка FOREX — на прошедшей неделе разочаровал участников рынка, составив -$ 68,5 млрд. в январе против предполагаемых -$ 66,5 млрд. Еще один важный индикатор
  Nonfarm Payrolls в феврале вырос до 243 тыс., порадовав игроков, которые ожидали меньшего роста (около 210 тыс.) этого показателя.

  На предстоящей неделе запланирована публикация статистических данных: счета текущих операций платежного баланса США за 4-й квартал, розничных продаж, промышленных запасов, экспортных и импортных цен, CPI, промышленного производства, initial claims, Philadelphia Fed, Mich Sentiment-Prel ind.

  На FOREX ситуация остается нестабильной, тренд полностью отсутствует. Доллар может как вырасти до 1,20, так и упасть до 1,18 против евро. Мы больше склоняемся к первому варианту.

  Денежный рынок

  Уровень остатков средств на корсчетах и депозитах по итогам прошедшей недели вырос на 87,6 млрд руб. до 477,1 млрд руб. Ставки на денежном рынке оставались низкими, на уровне 1−2%. Объем интервенций Банка России, как мы и предполагали, был значительным и составил около 80 млрд руб. Мы считаем, что на предстоящей неделе уровень остатков средств на корсчетах и депозитах подрастет еще на 30−40 млрд руб. Остановимся подробнее на событиях предстоящей недели.

  15 марта будет особый день с точки зрения ликвидности. В этот день Банк России проведет аукционы ОБР-2 и ОФЗ 46 018. Средства для участия в аукционе ОБР можно будет привлекать путем продажи Центральному Банку ОБР-3. Таблица поступления и оттока ликвидности в этот день будет выглядеть примерно так:

  Баланс банковской ликвидности на 15.03.06, млрд. руб.

  Рост		Снижение
  Выплата купонов по нескольким ОФЗ	6,4	Аукцион ОФЗ 46 018	11
  Обратный выкуп ОБР-3 (объем выпуска в обращении)	111,4	Аукцион ОБР-2	98,5

  Мы думаем, что ставки на денежном рынке на предстоящей неделе будут невысокими, на уровне 1−2% Miacr (overnight). К налоговому периоду кредитные организации подойдут во всеоружии.

  Рынок валютных облигаций

  Казначейские облигации США

  Ставки на рынке казначейских облигаций США завершили прошедшую неделю ростом, который, впрочем, затронул лишь длинный сегмент кривой доходности. Доходность UST10 выросла на 0,08 п.п. и составила 4,76%. Двухлетняя нота — без изменений — 4,72%. Таким образом, кривая перестала быть инверсной. Мы полагаем, временно.

  Ключевым драйвером движения остаются технические продажи и опасения глобального роста ставок по всему миру, который может отвлечь ресурсы с рынка Treasuries. Не секрет, что именно приток капитала из-за рубежа позволяет долгосрочным долгам правительства США сохранять низкие уровни доходности, поэтому любая причина, которая теоретически может привести к снижению интенсивности этого притока, заставляет инвесторов нервничать. Какого-либо изменения консенсуса рынка по поводу ближайших шагов ФРС не наблюдалось. Инвесторы по-прежнему ждут 4,75%, а затем и 5%. Стабильность этих ожиданий отражается в устойчивой доходности бумаг короткого сегмента кривой.

  Основное движение ставок произошло в понедельник, затем доходность UST10 колебалась около отметки 4,74% в ожидании пятничной публикации февральских данных по рынку труда. Сами цифры оказались немногим лучше ожиданий: NFP +243 тыс., безработица составила 4,8%, почасовая оплата выросла на 0,3%. По итогам публикации доходности лишь немного подросли: рынок заранее был готов к хорошим цифрам.

  Эта неделя также насыщена важными макроэкономическими публикациями. Наиболее интересны февральские данные по розничным продажам (во вторник), промышленному производству и загрузке мощностей (в пятницу) и, конечно же, инфляции (в четверг). Торги, скорее всего, будут волатильными, и не исключено, что доходность UST10 попробует еще раз зайти выше отметки 4,80%. Несмотря на это, мы ожидаем, что кривая доходности Treasuries скоро вновь начнет инвертироваться (как это всегда происходит, когда цикл повышения ставки ФРС близок к своему пику), поэтому ставки в длинном ее конце должны вскоре стабилизироваться недалеко от текущих уровней — в диапазоне 4,70−4,80%.

  Российские еврооблигации

  Рост доходности на рынке Treasuries и слабость товарных рынков на минувшей неделе стали причиной ухудшения конъюнктуры рынка долга развивающихся стран. Rus30 подешевела почти на 1,5 п.п. и стоила на закрытии пятничных торгов 110,125% от номинала. Спрэд расширился до 112 б.п.

  Практически всю неделю рынок еврооблигаций оставался слабым, но котировкам Rus30 все же удалось зацепиться за уровень поддержки 110% от номинала, возле которого они и колебались всю вторую половину недели.

  На эту неделю наш взгляд нейтральный, однако особой уверенности в прогнозе у нас нет. Рынок сейчас неустойчив, и есть некоторая вероятность, что в тот момент времени, когда UST10 будет тестировать уровень 4.80%, котировки Rus30 не выдержат и провалятся ниже 110%. Противоположный сценарий также не исключен. Если рынок Treasuries продемонстрирует четкие признаки стабилизации, Rus30 может вырасти до 111% за счет сужения суверенного спрэда. Наш среднесрочный взгляд на рынок не меняется: мы полагаем, что цена Rus30 не имеет значительного потенциала к снижению, даже если она и не удержится на уровне 110% от номинала.

  Рублевые облигации

  Цены на рынке рублевых долгов на прошедшей неделе снизились: в государственном сегменте на 0,4−0,5 п.п., региональном секторе — 0,3−0,5 п.п., корпоративном — 0,5−0,7 п.п.

  Рынок рублевых облигаций на прошедшей неделе падал, главным образом, из-за негативной динамики российских еврооблигаций. Во второй половине недели падение цен на внешнем и внутреннем долговом рынке приостановилось. По итогам недели значительно вырос объем операций РЕПО (32 млрд руб. за 4 дня или 8 млрд. в день), что говорит о готовности игроков держать рублевые долги и при необходимости финансировать краткосрочный дефицит ликвидности путем заключения сделок РЕПО.

  Мы предполагаем, что на предстоящей неделе рынок рублевых долгов будет чувствовать себя лучше, поскольку внутренняя конъюнктура пока остается позитивной: растет курс рубля и уровень банковской ликвидности. Единственный фактор риска — рынок еврооблигаций, но и он пока стабилизировался.

  На прошедшей неделе своего «потолка» по доходности, по нашему мнению, достигли облигации ОФЗ 46 020. Минфин на аукционах по размещению этой бумаги четко показал, что не желает видеть доходность этого займа выше 7% годовых. Мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на выпуск, тем более, что он заметно недооценен относительно кривой доходности ОФЗ.

  В корпоративном сегменте мы рекомендуем облигации ФСК-3, которые недооценены по отношению к более длинному второму выпуску и имеют потенциал для сокращения спрэда к кривой доходности суверенных долгов на 20−40 б.п.

  Во втором эшелоне неплохо смотрятся облигации УрСИ-5, УрСИ сер-6 и ВлгТлк-3.

  Недооценены рынком, по нашему мнению, также ОФЗ 26 198, 46 014, ЯрОбл-5, Мос. Обл-4, 5, АИЖК-5, 6, РуссНефть-1, РЖД-6, 7.

  Акции

  Долгожданная коррекция на рынке акций. Причины также ожидаемы — распродажа на рынке активов развивающихся стран, за которой стоит сочетание роста процентных ставок и слабость товарных рынков. Индекс РТС за неделю опустился на 9,1% и вернулся на уровень 1351 пункт.

  Большинство ликвидных инструментов потеряло по итогам недели в среднем по 8−12% цены. Хуже рынка смотрелись акции нефтяных компаний, что не удивительно с учетом нисходящей динамики рынка нефти. ЛУКойл подешевел на 12%, обыкновенные акции Сургутнефтегаза — на 12,3%. Татнефть потеряла 14%. Лучше рынка смотрелись бумаги телекоммуникационных компаний, особенно Ростелеком (-3,64%) и, как ни странно, Газпром (-3,41%).

  На наш взгляд, текущая неделя решающая с точки зрения среднесрочных перспектив рынка. Если индексу РТС удастся удержаться в диапазоне 1330−1350 пунктов, то не исключен возврат на 1400 и усиление попыток реанимировать рост. Если же цены не удержатся и пойдут ниже, то следующая поддержка находится около 1200 пунктов. Мировые рынки пока не дают ни малейших намеков относительно того, как разрешится эта неопределенность. Emerging markets успокаиваются, активные продажи закончились, но для роста пока нет при
  чин. Среди внутренних новостей стоит отметить вышедшее сегодня заявление Conoco о том, что компания сумела консолидировать в своих руках 17% акций ЛУКойла, также было заявлено о планах в течение 2006 года довести этот пакет до 20%. Это значит, что в ближайшее время акции ЛУКойла продолжат оставаться лучше рынка.

  Аргентинский MerVal по итогам недели упал на 3,35% до 1 763 п. Бразильский рынок акций (Bovespа) упал на 5,99% до 36 891 п. Мексиканский фондовый индекс IPC снизился на 4,01% до 18 420 п. Американский фондовый индекс S&P 500 скорректировался на 0,44% и составил 1 282 п.

  Прочие рублевые рынки

  Векселя

  Доходности на вексельном рынке по итогам прошедшей недели практически не изменились. Бумаги первого эшелона: 7−7,5%, второй и третий эшелоны 10−12%. Несмотря на ухудшение внешней конъюнктуры (падения цен еврооблигаций), а также роста доходностей на рынке рублевых долгов вексельный рынок устоял. Векселям «помогли удержаться» растущий уровень банковской ликвидности, а также тенденция укрепления курса рубля.

  Мы считаем, что на предстоящей неделе котировки на вексельном рынке не изменятся. Лучше рынка, по нашему мнению, могут быть длинные векселя Абсолютбанка, а также Экспобанка.

  РЕПО

  Ставки РЕПО на прошедшей неделе оставались на уровне 4−5% годовых. Среднедневной объем операций РЕПО с негосударственными облигациями по итогам недели составил 8 млрд руб. Игроки активно закладывали рублевые облигации для финансирования краткосрочного дефицита ликвидности.

  На предстоящей неделе ставки по РЕПО, вероятно, не изменятся.

  Нефть

  Результатом минувшей недели на рынке нефтяных фьючерсов стало весьма внушительное снижение: на 5,2% на Лондонской ICE и 5,8% на NYMEX. Итоговые котировки пятницы: 60,83 $/b по Brent и 59,96 $/b по Light Sweet. Спрэд LSO/Brent снова с обратным знаком.

  События недели, как можно было предположить, носили разнонаправленный характер: негативное влияние на цены оказала привычно оптимистичная динамика запасов нефти в США, напротив, геополитический фактор подтолкнул котировки вверх, а безрезультатное по обыкновению заседание ОПЕК не составило конкуренции другим факторам и не отразилось на рынке.

  К концу недели цены приблизились к 4-месячному уровню поддержки. Теперь более вероятным представляется отскок вверх вблизи отметки 59 $/b (NYMEX) или непродолжительная консолидация с последующей сменой тренда при обновлении новостного фона. Пока же на рынке немного сильных факторов и немного идей, движение цен преимущественно техническое.

В Татарстане оценили запасы охотничьих ресурсов на сумму 2,9 млрд рублей, что на 7% больше, чем в прошлом году. Об этом сообщил зампредседателя Госкомитета РТ по биоресурсам Рамиль Шарафутдинов во время выступления в Госсовете региона.

По его словам, увеличение произошло в том числе благодаря появлению двух новых видов охотничьих ресурсов в естественной среде обитания: маралов и пятнистых оленей. На сегодняшний день в естественной среде обитает более 500 особей этих видов. Всего в Татарстане насчитывается более 700 видов животных, из которых 81 вид относится к охотничьим ресурсам, отметил Шарафутдинов.

Ранее TatCenter писал, что «Центр цифровой трансформации Татарстана» заключил сделку на сумму 2,5 млн рублей, чтобы получить право использовать программное обеспечение зимнего маршрутного учета охотничьих ресурсов.

Шарафутдинов Рамиль Гумерович

Заместитель председателя государственного комитета РТ по биологическим ресурсам