- Главные события и факты прошедшей недели
- Валютный и денежный рынки
- Рынок валютных облигаций
- Рублевые облигации
- Акции
- Прочие рублевые рынки
- Нефть
Главные события и факты прошедшей недели
- Объем добычи нефти и газового конденсата в России в 2005 году составил 470 млн. т, что на 2,2% больше, чем в 2004 году.
- Первичная переработка нефти в прошлом году выросла на 6,2% и достигла 207 млн. т. Выпуск автомобильных бензинов в 2005 году увеличился на 4,8% до 32 млн. т., дизельного топлива — на 8,5% до 60.1 млн. т., мазута — на 5,8% до 56,7 млн. т.
- Российские банки в ноябре 2005 года ввезли иностранной валюты на 31%% больше, чем в октябре. Объем ввезенной валюты увеличился с $ 1,11 млрд. до $ 1,46 млрд. В ноябре 2004 года этот показатель был равен $ 1 млрд. Такие данные содержатся в материалах ЦБ РФ.
- Банк России 2 февраля 2005 года проведет аукцион по продаже облигаций выпуска 4−03−30BR0−4 в объеме 30 млрд руб. с обязательством обратного выкупа. Об этом говорится в сообщении ММВБ. Обратный выкуп будет проводиться 15 июня 2006 года.
- Правительство РФ рекомендовало госкомпаниям установить дивидендные выплаты на уровне 20%. Об этом сообщил в беседе с журналистами глава Минэкономразвития Герман Греф.
- Министерство финансов РФ намерено разместить в 2006 году впервые 30-летние ОФЗ на 30 млрд руб. Об этом сообщил замдиректора департамента международных финансовых отношений, госдолга, и государственных финансовых активов Минфина РФ Александр Щербаков на встрече с участниками рынка ценных бумаг «План госзаимствований в 2006 году».По его словам, в 2006 году предусмотрена эмиссия ОФЗ объемом до 186 млрд руб. и ГСО объемом 65 млрд руб. Минфин планирует продолжать выпуск ОФЗ со сроками обращения 3, 5, 10, 15 лет. Объем эмиссии 3-х летних и 5-летних облигаций составит около 40 млрд руб., 10-летих — 38 млрд руб., 15-летних — 36 млрд руб. и 30-летних — 30 млрд руб. Размещение пятилетних облигаций в текущем году будет проводиться в первый месяц каждого квартала, 10-летних и 3-летних — во втором месяце квартала. 15-летних — в третьем месяце.
Валютный рынок
По итогам недели курс доллара на торгах TOM упал на 26 коп. до 28,01 руб. Курс евро вырос на 6 коп. до 34,2 руб. Объемы торгов долларами на ТОМ и ТОD были равны $ 5,3 млрд. и $ 3,7 млрд., соответственно. Обороты на торгах единой европейской валютой на ТОМ и ТОD составили ?23 млн. и ?62 млн., соответственно.
Курс доллара на внутреннем валютном рынке продолжил падение вследствие негативной динамики курса американской валюты на FOREX. Спекулянты увлеклись игрой против доллара, поэтому рубль рос с опережением к евро, а индекс рубля к корзине из двух валют 60/40 укрепился на 0,5%.
Несмотря на высокую спекулятивную активность, массированные продажи долларов прекратились, поскольку, похоже, иссяк запас американской валюты у экспортеров. Мы предполагаем, что номинальный эффективный курса рубля продолжит расти и на предстоящей неделе, так как рублевая ликвидность по-прежнему будет в дефиците. Номинальный же курс рубля к доллару может снизиться, если тенденции на FOREX не изменятся.
Валютная пара евро-доллар на международном рынке в первой половине недели росла на фоне ожиданий грядущего ужесточения денежно-кредитной политики ЕЦБ. Однако во второй половине недели инвесторы вдруг вспомнили, что цикл повышения ставки рефинансирования США еще не закончен, и началась масштабная коррекция доллара наверх. Это движение не остановили даже меньшие, чем ожидалось, темпы экономического роста. ВВП США за последний квартал 2005 г. вырос на 1,1%, в то время как ждали не меньше 2,8%.
На предстоящей неделе должно состояться заседание ФРС США, а также публикация пакета новостей по экономике США, включающие Personal Income and Spending, PCE, Payrolls. Локально мы ждем роста курса доллара, но в среднесрочной перспективе предполагаем, что евро будет выглядеть сильнее на фоне структурных проблем американской экономики и завершения цикла повышения ставок в США. Сильной поддержкой пары евро
-доллар пока выглядит отметка 1,20.
Уровень банковской ликвидности за прошедшую неделю снизился на 40,5 млрд руб. до 338,1 млрд руб. вследствие уплаты налогов. Ставки на денежном рынке снова поднялись к отметке 6%, а в конце недели кредитные организации даже воспользовались привлечением у ЦБ, так как собственных средств для расчетов с бюджетом им не хватило. Объем продаж долларов, а также интервенций Банка России был небольшим из-за локального дефицита американской валюты в банковской системе.
На предстоящей неделе запланирована уплата последнего крупного налога — на прибыль — и квартальные расчеты по налогу на пользование недрами, поэтому в первой половине недели ситуация на рынке МБК обострится еще больше. Задолженность банков перед ЦБ по операциям прямого РЕПО может возрасти до 50 млрд. рублей. Ставки МБК не будут опускаться ниже 5−6%.
Как будет развиваться ситуация в начале нового месяца, зависит от того, подойдет ли очередная порция валютной выручки по экспортным контрактам, а также от настроений на валютном рынке. Если тенденция роста доллара на мировом рынке продолжиться, банки могут повременить с продажей валюты, и ставки МБК останутся высокими. В более долгосрочной перспективе ситуация с ликвидностью должна, на наш взгляд, улучшаться на фоне снижения курса доллара и действия ряда сезонных факторов.
Казначейские облигации США
За прошедшую неделю конъюнктура американского долгового рынка резко изменилась. Доходности Treasuries сломали нисходящий тренд, господствовавший на рынке с начала ноября прошлого года, и резко подросли. Ставка десятилетней ноты повысилась на 0,14 п.п. и составила 4,50%.
Столь существенным переменам способствовало преимущественно два фактора:
- во-первых, это ожидания, связанные с заседанием ФРС, которое состоится завтра. С очень высокой степенью вероятности FOMC повысит базовую ставку еще на 0,25 п.п., и в этом случае сохранение доходностей в длинном сегменте кривой на уровнях начала прошлой недели потребовало бы недопустимо глубокой инверсии кривой;
- во-вторых, пресс первичного предложения на рынке Treasuries. Аукционы прошлой недели проходили слабо, а основной объем «первички» еще впереди, и рынок справедливо опасается, что в ближайшие недели спрос уйдет со вторичного рынка.
В совокупности эти два фактора сумели сломить оптимизм рынка, а остальное довершили технические продажи, которым даже плохие фундаментальные новости по экономике не смогли ничего противопоставить. Так в пятницу были опубликованы предварительные цифры по ВВП за четвертый квартал, которые не просто разочаровали рынок, а, скорее, шокировали его. Квартальный прирост ВВП в годовом исчислении составил только 1,1%, что является наихудшим показателем с конца 2002 года. Разбивка по составляющим также оказалась весьма слабой. Тем не менее, от покупок игроков удержал относительно высокий индекс PCE, а чуть позже вышли неплохие данные по рынку жилья, которые позволили игрокам вновь спокойно вернуться к продажам.
Рост доходностей на рынке Treasuries, скорее всего, продлится еще некоторое время, однако краткосрочный потенциал движения вверх ставки UST10 ограничивается, на наш взгляд, отметкой 4,60%. Мы не думаем, что Fed Fund Rate превысит уровень 4,75%, и ждем, что во вторник FOMC так или иначе просигнализирует об этом. А с учетом последних цифр по ВВП, даже повышение до 4,75% кажется отнюдь не решенным вопросом, поэтому уже в среду тенденции на рынке Treasuries могут вновь сменится на позитивные. Мы ожидаем, что в ближайшее время доходность UST10 стабилизируется в диапазоне 4,50−4,60%.
Также как и рынок Treasuries, российские еврооблигации завершили прошедшую неделю заметным снижением цен. Rus30 за неделю по бидам опустилась на 1,1875 п.п. и стоила по итогам пятничных торгов 112,25% от номинала. Тем не менее, глобальный интерес международных фондов к активам развивающихся стран, который продолжает сохраняться на фоне роста цен на товарных рынках (для России важнее всего нефть), помог смягчить негативное влияние динами
ки базовых активов, и снижение цен было гораздо более умеренным, чем могло бы быть в противном случае. Зато суверенный кредитный спрэд (Rus30-UST10) сократился на 5 базисных пунктов до 109 б.п.
Ближайшее будущее российских евробондов видится вполне благополучным. Мы полагаем, что если наши ожидания по рынку Treasuries исполнятся, цена Rus30 не упадет значительно ниже отметки 112% от номинала. И в этом ей окажет поддержку дальнейшее сужение суверенного кредитного спрэда. Эту неделю мы посвятим поиску наилучшей точки для формирования спекулятивных длинных позиций в российских еврооблигациях.
Цены на рынке рублевых долгов снизились к концу недели вследствие роста доходностей российских еврооблигаций и падения уровня банковской ликвидности. В госсекторе снижение котировок составило в среднем -1 п.п., в региональном и корпоративном сегментах -0,2 п.п. Положительная динамика курса рубля немного ослабила негативное воздействие на рынок первых двух факторов.
Обороты на вторичном рынке были небольшими, зато выросла активность по сделкам РЕПО, что было связано, в первую очередь, с ростом процентных ставок на денежном рынке к концу недели.
Лидерами по оборотам в корпоративном сегменте стали Газпром-6 (-0,44 п.п., оборот 1 046 млн руб., доходность — 6,8%), а также недавно вышедшие на торги РЖД-6 (+0,4 п.п., оборот 540 млн руб., доходность — 7,14%) и РЖД-7 (+0,2 п.п., оборот 656 млн руб., доходность 7,22%).
Результат «лучше рынка» показали вышедшие на торги облигации ПятерочФ-2 (+3,34 п.п., оборот 123 млн руб., доходность — 8,63%) и РуссНефть-1 (+0,44 п.п., оборот 35 млн руб., доходность — 9,27%).
Вероятно, на предстоящей неделе на рынке рублевых долгов будет преобладать легкая негативная динамика вследствие снижения цен российских еврооблигаций, уровня банковской ликвидности и постепенного нарастания давления первичного предложения. В то же время, глубокую коррекцию мы пока не ждем, так как полагаем, что влияние ликвидности и евробондов останется негативным ненадолго.
Рынок акций словно обезумел. В отсутствие поддержки иностранных покупателей, на фоне дефицита ликвидности и снижения цен на долговых рынках, безо всяких позитивных новостей рост продолжается. Индекс РТС вырос еще на 5,2% и завершил торговую неделю на отметке 1373 пункта.
Лидеры сменились, и это явным образом свидетельствует о смене качества тенденции. Среди их числа нет столь любимых нерезидентами акций Газпрома (+1,35%). Отсутствует в этом списке и ЛУКойл (+2,4%). Сбербанк также не порадовал — в среднем -2% по обычным и привилегированным бумагам. На этот раз отличились аутсайдеры, которые весь 2005 год подключались к локальным тенденциям роста лишь на их финальной стадии. Это РАО ЕЭС об. (+14,06%), причем в отсутствие какого либо внятного позитива, изрядно перепроданные накануне акции ГМК «Норильский Никель» (+8,25%), хронически отстающие Сургутнефтегаз (+5,92%) и Сибнефть (+7,7%). В отсутствие притока валюты на внутренние российские рынки (о чем свидетельствуют наши изыскания по ликвидности), такой список лидеров говорит о том, что на прошлой неделе акции покупали местные игроки. Насколько надежен их спрос судить трудно, но рынок сейчас находится в крайней степени перекупленности, и если нерезиденты захотят зафиксировать прибыль, это может привести к серьезной просадке цен.
Мы затрудняемся сейчас давать краткосрочные прогнозы по рынку, и предпочитаем на какое-то время дистанцироваться от его текущих тенденций.
Аргентинский MerVal по итогам недели вырос на 2,23% до 1 740 п. Бразильский рынок акций (Bovespа) составил 35 822 п. (+3,07%). Мексиканский фондовый индекс Bolsa вырос на 3,33% до 18 957 п. Американский фондовый индекс S&P 500 подрос на 1,76% до 1 284 п. Китайский рынок акций (Shanghai Composite) по итогам недели составил 1 258 п. (+0,57%).
Векселя
На вексельном рынке на прошедшей неделе наблюдалась стабилизация цен. Рост доходностей рублевых облигаций не оказал значительного влияния на динамику доходностей векселей, поскольку банки не были готовы повышать ставки выписки бумаг сразу же после волны их снижения.
На предстоящей неделе мы ждем незначит
ельного роста доходностей на вексельном рынке из-за высоких ставок на денежном рынке и по операциям прямого РЕПО.
Ставки РЕПО, на прошедшей неделе были на уровне 5−6% годовых вследствие снижения уровня банковской ликвидности. Мы ждем, что на предстоящей неделе ставки РЕПО не изменятся.
Минувшая неделя на рынке нефтяных фьючерсов не принесла значительных изменений: котировки основных инструментов практически не изменились. Цена закрытия по контрактам Light Sweet на NYMEX составила 67,76 $/b (-0,8%), по Brent на ICE — 66,24 $/b (-0,3%).
Динамика цен в течение недели была неоднородна — фьючерсы падали в первой ее половине и росли во второй, причем одинаково хорошими темпами. Снижение в понедельник-среду связано преимущественно с закрытием операторами длинных позиций и фиксацией прибыли после весьма существенного роста предыдущих нескольких недель. Дополнительным поводом для этого послужили данные по запасам нефти, а точнее нефтепродуктов, вышедшие в среду. Игроки, как принято, обратили внимание на двукратно превысивший ожидания прирост запасов бензина и дистиллятов, проигнорировав снижение показателей по сырой нефти. К тому же, некоторое давление на цены оказали заявления в прессе представителей IEA (Международного энергетического агентства) о готовности использовать стратегические резервы энергоресурсов в случае углубления конфликта с Ираном и наступлении дефицита топлива.
В четверг-пятницу тенденция на рынке сменилась на противоположную — сказалось приближение «знаковой» даты — 31 января, на которую запланировано очередное заседание ОПЕК в Вене.
Завтра ожидается ряд событий, способных оказать серьезное влияние на нефтяной рынок, как положительное, так и негативное: вышеупомянутая встреча министров нефтяного картеля, где могут быть приняты некие решения относительно объема добычи и квот, а также плановое заседание ФРС США. Помимо этого остаются нерешенными проблемы с поставками из Нигерии и — потенциально — угроза со стороны Ирана в виде дефицита поставок в случае наложения экономических санкций в связи с его пресловутой ядерной программой.
Итак, геополитическая ситуация продолжает оставаться напряженной, однако выльются ли существующие опасения в реальный дефицит, пока неизвестно. Учитывая, с какой скоростью рос рынок последние 5 недель, можно предположить, что сейчас вполне вероятна неглубокая коррекция вниз с последующим возобновлением повышательного тренда. Однако этому должен благоприятствовать новостной фон, в частности, прогнозы синоптиков.
Сообщить об опечатке
Текст, который будет отправлен нашим редакторам: