- Главные события и факты прошедшей недели
- Валютный и денежный рынки
- Рынок валютных облигаций
- Рублевые облигации
- Акции
- Прочие рублевые рынки
- Нефть
Главные события и факты прошедшей недели
- Международное рейтинговое агентство Standard&Poor’s Ratings Services повысило рейтинг долгосрочных обязательств Российской Федерации в иностранной валюте с ВВВ- до ВВВ.
- Доходы федерального бюджета 2006 года в результате изменения прогноза цен на нефть и внесения уточнений в прогноз экономического развития страны на 2006−2008 гг. увеличатся на 328,7 млрд. рублей и составят 5 трлн. 374,8 млрд. рублей, сообщил журналистам министр финансов РФ Алексей Кудрин. Расходы бюджета-2006 при этом не меняются и составят по-прежнему 4 трлн. 270 млрд. рублей, подчеркнул министр. Таким образом, профицит бюджета следующего года составит 1 трлн. 104,8 млрд. рублей.
- Министерство экономического развития и торговли РФ не планирует менять прогноз по росту ВВП в 2005 году, несмотря на высокие показатели III квартала, сообщил журналистам замглавы МЭРТ Андрей Шаронов.
- Департамент внешних и общественных связей Банка России сообщает, что объем золотовалютных резервов Российской Федерации по состоянию на 9 декабря 2005 года составлял $ 169,1 млрд., против $ 168,4 млрд. на 2 декабря 2005 года. Объем денежной базы в узком определении на 12 декабря 2005 года составил 2063,6 млрд. рублей против 2015,9 млрд. рублей на 5 декабря 2005 года.
Валютный рынок
По итогам недели курс доллара на торгах TOM упал на 23 коп. до 28,67 руб. Курс евро на ТОМ составил 34,37 руб. (+33 коп.). Объемы торгов долларами на ТОМ и ТОD были равны $ 6 млрд. и $ 4,6 млрд., соответственно. Обороты на торгах единой европейской валютой на ТОМ и ТОD составили ?37 млн. и ?77 млн., соответственно.
На внутреннем валютном рынке на прошедшей неделе курс доллара снизился вследствие падения курса американской валюты против евро на FOREX. Большинство банков пока расценивает ослабление курса доллара как временное явление и предпочитает сохранять длинные позиции в американской валюте. Интервенции Банка России в поддержку доллара пока незначительны.
Мы ждем, что на предстоящей неделе курс доллара будет находиться около 28,68 руб. в соответствии с нашим прогнозом курса евро-доллар.
На прошедшей неделе курс евро-доллар вырос почти на 2 цента до 1,20, поскольку игроки начали дисконтировать паузу в цикле повышения ставки рефинансирования США. Комментарий ФРС, сопровождавший повышение ставки рефинансирования до 4,25\%, совпал с рыночными настроениями.
Данные о дефиците торгового баланса (Trade Deficit) и чистого притока капитала (TIC) в США не изменили баланса сил, несмотря на то, что оба показателя оказались рекордными. Приток капитала в октябре в 1,5 раза превысил дефицит торгового баланса.
На EUR/USD сохраняется падающий тренд, поскольку сопротивление у 1,215 не было преодолено. Но поддержка около 1,19 также представляется достаточно сильной. Курс евро-доллар на предстоящей неделе, скорее всего, будет колебаться около 1,20. Мы не думаем, что в преддверии праздников на рынке начнут эволюционировать новые тенденции.
Уровень остатков средств на корсчетах и депозитах за прошедшую неделю подрос на 138,3 млрд руб. и составил 447 млрд руб. Ставки МБК оставались достаточно высокими, на уровне 5−6\% годовых.
Банковская ликвидность на прошедшей неделе выросла вследствие действия нескольких факторов: возврата ЦБ РФ банкам 88 млрд руб. по оферте ОБР и в рамках исполнения второй части сделок БМР, интервенций Банка России и 37 млрд руб., предоставленных Правительством ВТБ для выкупа акций госзагранбанков у Банка России. Проведение в середине недели аукционов ОФЗ 46 018 и 46 017 привело к абсорбированию приблизительно 10 млрд руб. банковской ликвидности.
Ставки МБК немного снизились в конце недели, но все еще оставались повышенными, благодаря сочетанию нескольких факторов. Ликвидность не успела эффективно перераспределиться по банковской системе, банки психологически не готовы к низким ставкам, из-за чего стоимость денег «на переход» через главную отчетную дату года остается высокой, что оказывает влияние и на стоимость overnight.
На предстоящей неделе запланирована уплата НДС. Запаса ликвидности хватит для безболезненного прохождения этого платежа, поэтому ставки overnight на денежном рынке будут низкими — на уровне 3\%. Однако главный вопрос, подойдут ли традиционные предновогодние бюджетные деньги, остается открытым. Если этого не случится, то после уплаты НДПИ голод ликвидности вернется. На этой же неделе ситуация с банковской ликвидностью будет благоприятной.
Прошедшая неделя на рынке Treasuries завершилась снижением рыночных ставок, благодаря намекам FOMC о возможности скорого завершения цикла ужесточения денежно-кредитной политики. Доходность UST10 упала на 0,09 п.п. до 4,45\%.
По итогам заседания во вторник, ФРС, подняв целевую ставку до 4,25, сигнализировала о том, что влияние денежно-кредитной политики на экономический рост близко к нейтральному, и Федеральный Резерв может ограничиться еще лишь несколькими «умеренными» шагами по ее ужесточению, дабы обуздать инфляционное давление. Инвесторы с оптимизмом восприняли Statement ФРС, посчитав, что последнее повышение ставки состоится не позднее января или марта, и ее пиковое значение составит, соответственно, 4,5\% или 4,75\%. Все последующие макроэкономические новости не смогли изменить настроя игроков, и неделя была закрыта на позитивной ноте.
Текущая неделя богата на макроэкономическую статистику, однако мы сомневаемся, что она будет способна испортить благодушные предрождественские настроения инвесторов. Ключевые новости этой недели: индекс цен производителей (вторник), окончательный вариант данных по ВВП за третий квартал (среда), доходы, расходы PCE (четверг). Индекс цен производителей на этот раз выходит после CPI, поэтому рынок едва ли предаст ему большое значение, данные по ВВП, вероятно, не сильно разойдутся с ожиданиями инвесторов. Существенные риски связаны только с PCE, но мы сомневаемся, что этот индикатор может стать поводом для серьезной спекулятивной игры в преддверие Рождества.
Мы ожидаем, что конъюнктура на рынке Treasuries останется умеренно позитивной. Доходность UST10 в диапазоне 4,40−4,46\% вполне комфортна для встречи Рождества и Нового года. Цель 4,30\% видится вполне реальной, однако если она и будет достигнута, то, вероятно, уже не в этом году.
Российские еврооблигации не слишком охотно росли вслед за Treasuries. Котировки Rus30 за неделю поднялись лишь на 0,1875 п.п. до уровня 111,500\% от номинала. Спрэд Rus30-UST10 расширился до 124 базисных пунктов.
Подобная динамика суверенного спрэда кажется нам несколько неожиданной, и мы видим лишь одно разумное объяснение. Похоже, что многие российские спекулятивно настроенные игроки не хотят сохранять длинные позиции в бумагах на время длинных новогодних праздников, за время которых на американском рынке может случиться все, что угодно, поэтому используют текущий благоприятный момент, чтобы сократить позиции в бонда. Повышение суверенного рейтинга РФ не служит в данном случае достойным аргументом для покупок, хотя как факт, это событие, безусловно, позитивно. Некоторое негативное воздействие на спрэд в конце прошлой недели, возможно, оказало падение котировок нефти.
Мы полагаем, что давление продавцов ослабнет к концу этой недели — началу следующей, когда из-за задержки, связанной техническим исполнении сделок, предновогодние продажи потеряют смысл. На наш взгляд, краткосрочные потенциал сужения спрэда составляет порядка 10−15 б.п., в начале следующего года спрэд Rus30-UST10 может сократиться еще на 10 б.п. до 100 базисных пунктов. Мы по-прежнему позитивно настроены по отношении к российскому внешнему долгу.
В госсекторе по итогам недели котировки немного подросли, в региональном сегменте не было единой динамики, в корпоративном сегменте цены снизились. Индекс рынка корпоративных долгов RCBI снизился на 0,16 п. до 101,58, государственных облигаций RGBI подрос на 0,3 п. до 116,96.
Высокий объем первичного предложения и дефицит банковской ликвидности привели к незначительному снижению цен на рынке корпоративных рублевых долгов в первой половине недели. Однако рынок устоял, поскольку игроки, уже сформулировали свои инвестиционные стратегии на период новогодних праздников, и похоже, продажи в этих стратегиях не предусмотрены. Существенно выросли обороты по сделкам РЕПО, с помощью которых игроки финансировали свое участие в первичных размещениях.
Кроме первичных размещений на рынок рублевых долгов на прошедшей неделе оказали влияние еще два события: повышение России инвестиционного рейтинга от S&P до уровня BBB, а также рост уровня банковской ликвидности в течение одного дня на 110 млрд руб. Однако, действие этих факторов ограничилось лишь небольшим увеличением объема торгов.
На предстоящей неделе внешние факторы (еврооблигации, курс доллара) будут стабильны, ликвидность банковской системы — устойчивой. Исходя из этого, мы прогнозируем нейтральную динамику цен рублевых долгов. Первичный рынок едва ли окажет заметное влияние на ход вторичных торгов, так как основной объем предложения сконцентрирован в бумагах спекулятивного кредитного качества.
19−23 декабря запланировано несколько аукционов. Наиболее интересны, на наш взгляд, облигаций «Пятерочки», Московское областное ипотечное агентство с безотзывной публичной офертой Московской области, а также ВБД ПП. Дюрации облигаций ВБД ПП и Пятерочки сопоставимы (около 4,4 и 4,3 лет, соответственно), как и их прогнозируемые доходности: на уровне 9,5\% и 9\%.
На рынке акций все сильнее чувствуется приближение рождественских и новогодних праздников: активность торгов снижается, но цены все еще плавно идут наверх. Индекс РТС за прошедшую неделю подрос на 1,75\% и закрылся на отметке 1099 пунктов.
Отсутствие негативных новостей, повышение суверенного рейтинга РФ, устойчивый спрос в акциях Газпрома и благоприятная для акций Emerging markets конъюнктура мировых рынков способствовала тому, что спрос, в целом, доминировал над предложением. В то же время, игроки отлично осознают, что рынок перекуплен, поэтому преобладание спроса объясняется скорее отсутствием продаж, нежели агрессивными покупками.
По итогам недели в лидерах роста среди ликвидных бумаг по-прежнему остаются акции Газпрома, которые подорожали на 4,58\%. Поправки к закону «О газоснабжение» уже одобрены Нижней палатой и Советом Федерации, и уже недалек день подписания закона Президентом, однако пока что инвесторы не желают «продавать факты», и бумага продолжает расти. Прочие ликвидные «фишки» по итогам недели показали изменения в диапазоне +/-2\%.
Мы полагаем, что если внешние рынки не преподнесут в ближайшие дни каких-либо негативных сюрпризов (что маловероятно, несмотря на падение цен на нефть вечером в пятницу), то плавный рост цен на рынке акций и низкая торговая активность сохранятся и на этой неделе. Главным фактором неопределенности остается срок наступления «даты Х», когда инвесторы решат зафиксировать прибыль в акциях Газпрома. Мы по-прежнему настроены рекомендовать осторожно участвовать в росте, используя консервативные стоп-лоссы и часто фиксируя прибыль. Рост носит спекулятивный характер, но почему бы им не воспользоваться.
Аргентинский MerVal по итогам недели упал на 0,7\% до 1 525 п. Бразильский рынок акций (Bovespа) составил 33 292 п. (+1,12\%). Мексиканский фондовый индекс Bolsa составил 17 738 (+1,04\%). Американский фондовый индекс S&P 500 вырос на 0,63\% до 1 267п. Китайский рынок акций (Shanghai Composite) по итогам недели составил 1 128 п. (+1,26\%).
На вексельном рынке цены не изменились. Этому способствовали нейтральная динамика на рынке рублевых долгов и стабильные уровни ставок привлечения кредитных ресурсов крупными банками.
Мы считаем, что на предстоящей неделе на вексельном рынке цены немного подрастут.
В настоящий момент лучше рынка выглядят бумаги Банка Спурт, Связь-Банка и МКБ.
Ставки РЕПО, на прошедшей неделе были на уровне 7−8\% годовых вследствие дефицита банковской ликвидности.
Мы ждем, что на предстоящей неделе ставки РЕПО снизятся до уровней 4−5\%.
На прошедшей неделе цены на рынке нефтяных фьючерсов снизились на 2,2\% в США и практически не изменились (-0,3\%) в Европе. Итоговые котировки недели: 57,13 $/b по Brent на IPE, 58,06 $/b по NYMEX Light Sweet.
Новостное сопровождение недели оказалось весьма насыщенным и разнообразным по своему влиянию на направление движения цен. В первый день недели — 12 декабря — цены на рынке выросли по итогам 138-ой встречи ОПЕК в Кувейте, на котором чиновники стран-членов картеля приняли решение несколько уменьшить объем добычи дабы сократить разрыв с величиной установленного лимита 28 Mb/d. Следующим драйвером роста на этой неделе стал очередной выпуск метеорологических данных по США, свидетельствующих об установившихся холодах.
Однако тенденция сменилась на противоположную уже в среду, когда был опубликован пакет официальных данных по состоянию коммерческих запасов нефти в США: изменения по двум из трех ключевых позиций оказались положительными и гораздо лучше ожиданий аналитиков. Так, запасы сырой нефти за неделю увеличились на 0,9Mb, тогда как участники ожидали снижения на эту же величину. Выросли также запасы бензина, причем цифра на порядок выше ожидаемой. Дистилляты же, напротив, продемонстрировали снижение, что, однако, не смутило игроков — эта часть статистики EIA была проигнорирована ввиду относительно комфортного текущего уровня запасов по этому нефтепродукту.
Следующим по порядку фактором снижения цен днем позднее послужил выпуск статистики EIA по запасам природного газа в хранилищах США (рост превысил прогнозируемый), произведший эффект, аналогичный предыдущему пакету по нефти.
И, наконец, под занавес минувшей недели изрядного пессимизма рынку (-4,5\% IPE, -3,2\% NYMEX за пятничную сессию) добавила очередная метеосводка из Штатов с прогнозом потепления практически во всех регионах страны.
Итак, подводя итоги, следует отметить, что в соответствии с нашим прогнозом, сильный понижательный тренд, существовавший на фьючерсном рынке с сентября, по всей видимости, сменился противоположной тенденцией на уровнях, соответствующих долгосрочной поддержке. Ближайшие перспективы рынка — продолжение роста.
Сообщить об опечатке
Текст, который будет отправлен нашим редакторам: