Рейтинги НКНХ находятся на следующих уровнях: долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») «B», оставлен в списке Rating Watch «Негативный», приоритетные необеспеченные облигации, представляющие собой участие в кредите, объемом $ 200 млн.: рейтинг «B», оставлен в списке Rating Watch «Негативный», рейтинг возвратности активов «RR4», национальный долгосрочный рейтинг «BBB-(rus)», оставлен в списке Rating Watch «Негативный», краткосрочный РДЭ подтвержден на уровне «B».

«Fitch полагает, что осуществление предложения об обмене облигаций стало бы важным шагом для устранения потенциального давления на ликвидность НКНХ в 4 кв. 2010 г., — отмечает Эльдар Агаев, младший директор в аналитической группе Fitch по корпоративному сектору. — Однако агентству потребуется убедиться в том, что для выполнения других потенциальных обязательств имеются варианты по рефинансированию в I квартале 2010 г.".

Fitch также отмечает, что ковенанты по различным обязательствам, тестирование по которым должно состояться во II квартале 2010 г. после выхода отчетности группы за 2009 г. по МСФО, могут оказаться под давлением, поскольку показатели левереджа и обеспеченности ухудшились в 2009 г. на фоне более слабых показателей деятельности.

5 октября 2009 г. НКНХ обратился с предложением к держателям имеющихся облигаций, представляющих собой участие в кредите, объемом $ 200 млн., со ставкой 8,5% и сроком погашения в 2015 г. («существующие облигации») об обмене части или всех таких существующих облигаций на денежные средства в сочетании с долларовыми облигациями, представляющими собой участие в кредите, со ставкой 12% и погашением в 2012 г. («новые облигации») с амортизацией тремя равными платежами в течение 2011−2012 гг.

В обмен на существующие облигации держатели получат выплаты денежных средств по номиналу в отношении 40% облигаций и новые облигации по остальным 60% бумаг. В рамках предложения НКНХ предлагает отменить оферту (опцион пут) со сроком в декабре 2010 г. по существующим облигациям путем вынесения соответствующего решения на внеочередном собрании держателей облигаций. При принятии предложения об обмене держатели автоматически голосуют в пользу такого решения и соглашаются на отмену опциона пут по существующим облигациям. Держатели, которые не согласятся на обмен, но проголосуют в пользу решения об отмене оферты, получат плату в 5% от номинального объема своих бумаг. Fitch отмечает, что в случае принятия такого решения на внеочередном собрании, оно будет обязательным для всех держателей облигаций, включая тех, кто не согласится на предложение об обмене и проголосует против отмены оферты.

Fitch указывает, что НКНХ может испытать краткосрочное давление на ликвидность во 2 кв. 2010 г. и далее вслед за выплатой денежных средств в рамках предложения об обмене облигаций, на что может понадобиться до 80 млн долл. Согласно оценкам Fitch, текущая ликвидность компании составляет приблизительно 6 млрд руб. (200 млн долл.) денежных средств и неиспользованных безотзывных кредитных линий на 1 октября 2009 г. в сравнении с 7,4 млрд руб. ($ 246 млн.) ожидаемых выплат долга со сроками в 4 кв. 2009 г. и до конца 2010 г. (с учетом невыбранной в настоящее время кредитной линии, но без учета оферты на сумму 200 млн долл.). Способность компании по выплате долговых обязательств в течение этого периода также будет поддерживаться за счет ожидаемого генерирования свободного денежного потока в размере 5−5,5 млрд руб. ($ 166−183 млн.) за тот же период (по оценкам Fitch).