Поддержка властями Татарстана нефтехимической отрасли региона начинает приносить свои плоды. Несмотря на прошлогодний рост цен на нефть на 50%, «Нижнекамскнефтехиму» (НКНХ) удалось сохранить неизменной свою рентабельность — на уровне около 20% — и приблизиться по этому показателю к «Казаньоргсинтезу». В результате, как стало известно на днях, по итогам 2004 года акционеры НКНХ получат втрое больше дивидендов, чем годом ранее. Эксперты оценивают объем дивидендных выплат предприятия в 9% чистой прибыли. Специалисты считают, что теперь компании под силу осуществить свои масштабные планы по модернизации производства, хотя привлечь для этих целей более 100 млн долл. в течение года для нее будет проблематично.

В 2004 г. НКНХ увеличил выпуск товарной продукции до 31,4 млрд руб., на 4,8% по сравнению с 2003 годом. Об этом на прошедшем на днях годовом собрании акционеров предприятия сообщил его гендиректор Владимир Бусыгин. По его словам, прибыль от продаж за отчетный период была получена в размере 6,6 млрд руб. Как сообщили в пресс-службе компании, это позволило ей утроить дивидендные выплаты за 2004 год по сравнению с 2003 годом. Ее акционеры получат по 0,1855 руб. на одну обыкновенную и одну привилегированную акции, в то время как за 2003 год они заработали лишь 0,062 руб. на акцию. Общий объем дивидендов по итогам 2004 года составит более 339 млн руб.

Участники рынка считают, что хороших финансовых показателей компания смогла добиться не без поддержки властей Татарстана. «Нефтехимический комплекс Татарстана является ключевым для властей региона. Без их поддержки столь благоприятных результатов компании было бы сложнее достичь», — сказал аналитик по нефтехимии ИК «ЦентрИнвест Секьюритис» Максим Иванов. По его словам, у компании довольно высокая рентабельность: EBITDA порядка 20%, чистая прибыль — около 11%. В то же время высокий по абсолютным показателям долг — около 170 млн долл. — по сравнению с миллиардной выручкой представляется незначительным. С ним соглашается аналитик ИК «АВК» Михаил Бакулев. «В целом компании по итогам 2004 года удалось сохранить показатели рентабельности деятельности на прошлогоднем уровне, несмотря на существенный рост цен на сырье по сравнению с ценами на готовую продукцию предприятия, — сказал он RBC daily. — По нашим оценкам, рост цен на сырье превысил 50%, в то время как цены на основные виды продукции НКНХ выросли на 30%». Правда, он отмечает, что, например, рентабельность продаж ЭКазаньоргсинтезаЭ в 2004 г. составила 26% против 19,5% у НКНХ.

Компания пока отстает от других предприятий отрасли и по показателю дивидендной доходности. «На дивиденды компания направила около 9% чистой прибыли. Это достаточно неплохой показатель, несмотря на то что дивидендная доходность оказалась сравнительно невысокой — 1,63% по привилегированным акциям. Для сравнения: другая химическая компания, производитель удобрений „Акрон“, показала дивидендную доходность в районе 8%», — говорит Максим Иванов. Однако сам по себе факт выплат нормальных дивидендов, по его мнению, говорит о качественном корпоративном управлении на предприятии и уважении к миноритарным акционерам.

Эксперты ожидают, что в течение 2005 года компании удастся сохранить высокими свои финансовые показатели. «Есть основания надеяться на дальнейшее улучшение финансовых показателей предприятия. Ведь его менеджеры уже объявили об ожидаемом по итогам 2005 года увеличении объемов производства на 20%», — отмечает Максим Иванов. Более консервативной позиции придерживается Михаил Бакулев. «В текущем году предприятие планирует небольшое снижение рентабельности при росте выручки от продаж более чем на 26%, — сказал он. — По нашим предположениям, рентабельность продаж снизится на 1,9%, до 17,6%. Однако мы не считаем это негативным фактором для компании, так как сдерживать затраты при значительном росте цен на основное сырье (нефть) удается не каждому предприятию. Остальные статьи затрат НКНХ поддаются контролю со стороны менеджмента и серьезных нареканий не вызывают».

Стабильность финансовых показателей предприятия позволяет экспертам надеяться, что НКНХ в ближайшее время удастся осуществить свои масштабные планы по реконструкции производства, в частности, по строительству мощностей по производству полипропилена. «Это позитивно, учитывая растущий спрос на этот вид сырья», — считает Максим Иванов. Однако компан
ии, по мнению специалистов, будет сложно привлечь для этих целей всю необходимую сумму. «Грандиозные планы НКНХ по модернизации производства потребуют значительных капитальных затрат, из-за чего чистый денежный поток в ближайшие два года, по нашим оценкам, может быть отрицательным», — говорит Михаил Бакулев. Только в 2005 г. предполагается освоить 255 млн долл., что подразумевает осуществление дополнительных заимствований в текущем году в размере около 100 млн долл. (помимо уже выпущенных в 2005 г. облигаций на сумму 55 млн долл.). В этой связи эксперт придерживается консервативных оценок и прогнозирует капитальные затраты НКНХ в 227 млн долл., так как «привлечь дополнительно 100 млн долл. в текущем году будет проблематично для компании».