• Сырье: основа всех основ
• Усиление консолидации
• Частные инвесторы обращают взоры на нефтехимию
• Затягивая пояса
• Отказ от операций со сжиженным газом и олефинами
• Lycra вырывается на свободу
• Акцент на профильные производства
• Продажа полиолефиновых производств
• Выделение олефинов и их производных в дочерние компании
• Оставляя нефтехимию на произвол судьбы
• Избавление от непрофильных производств
• Реструктуризация в Европе
• Скупка германских производств
• Производители ищут деньги на рынке
• Изменения и борьба за рынок

Особую остроту получили эти проблемы в современных условиях в связи с резким ростом цен на нефть и возникновением новой финансовой ситуации, требующей создания стоимости акций. Исходя из простого уравнения прибылей и убытков, нефтехимические производители выбирают два возможных решения: повышение доходов или сокращение затрат.

Нефтехимические компании применяют в равной степени оба подхода. В целях увеличения доходов компании пытаются обеспечить рост через приобретение чужих активов или путем первоначального публичного предложения акций. Относительная важность внутреннего органического роста за счет интенсификации НИОКР и внедрения инноваций в последнее время, по наблюдениям аналитиков, заметно уменьшилась. Для снижения расходов компании предпринимают меры по дальнейшему совершенствованию производства, которые обусловливаются растущей зависимостью стоимости нефтехимической продукции от цен на сырую нефть. Примерами попыток экономии средств могут служить предпринимаемое многими компаниями выделение некоторых производств в самостоятельные фирмы.

Сырье: основа всех основ

Цены на продукты нефтехимии все больше зависят от стоимости сырой нефти, которая за прошедшее десятилетие выросла настолько, что ее влияние стало чувствоваться в таких отдаленных перерабатывающих отраслях, как производство пластмасс. Наряду с более тесной зависимостью стоимости нефтехимических продуктов от стоимости сырой нефти, усилилась и нестабильность цен на нефтехимикаты. Действительно, если взять за точку отсчета цены на этилен, которые служат своеобразным барометром для всей нефтехимической промышленности, то их нестабильность выросла с 6% в начале 1990-х годов до более чем 10% в 2003 и 2004 годы. Тем не менее, нефтехимическая отрасль в целом процветает, поскольку цены на конечный продукт растут даже быстрее цен на нефть.

Усиление консолидации

С ростом выручки нефтехимические компании получают возможность делать крупномасштабные приобретения и таким образом обеспечить себе дополнительный рост. Поэтому вряд ли можно считать совпадением то, что сейчас деятельность в области слияний и приобретений достигла своего пика. Несмотря на волну приобретений, отмеченную в начале 1980-х годов, нефтехимическая промышленность еще далека от того, чтобы полностью истощить те выгоды, которые она получает от слияний и покупки новых активов. Бум с ценами на нефть, наблюдающийся с конца 2002 года, совпал с ростом прибылей для больших интегрированных производителей, что позволило им осуществить такие приобретения, которые в 1990-х годах вряд ли были бы возможны. Действительно, произошедшее недавно резкое увеличение количества сделок по слиянию и приобретению активов нефтехимическими производителями показало, насколько популярен такой шаг в деле повышения стоимости акций.

США: За последний год в США были сделаны две значимых попытки в области приобретений на нефтехимическом рынке: инвестиционная группа Blackstone договорилась о покупке американо-немецкого химического производителя, компании Celanese, а корпорация Lyondell решила приобрести компанию Millennium Chemicals. Как ожидается, в обоих случаях сделки будут завершены к концу этого года. Обе приобретаемые компании имеют о дну общую черту: ни та, ни другая не имеют собственного поддерживающего сырьевого производства, и обе, будучи крупными производителями ацетилов, испытывают нехватку этиленового сырья.

Саудовская Аравия: Нефтехимический гигант Sabic в 2002 году купил нефтехимический бизнес компании DSM, что означало уход последней с рынка базовых полимеров и перенос акцента на производство специальных и сверхчистых химикатов. Усилия компании DSM по поиску новых партнеров принесли свои плоды: она создала совместное предприятие с китайской компанией China National Offshore Oil Corp для изучения возможности строительства нового завода меламина на острове Hainan в Китае.

Shell: Концерн Shell в июне 2004 года обсудил возможность возврата компании Shell Chemicals, которая до этого была выделена в самостоятельную единицу. Одновременно концерн учредил временную группу для изучения возможности упростить организацию работы совета директоров и управляющих структур. Информированные источники сообщают, что реинтеграция химического производства, в случае ее реализации, будет способствовать выполнению планов концерна по упрощению структуры управления.

Азия: После неудавшейся попытки компаний Mitsui Chemical Inc. и Sumitomo Chemical Corp. осуществить в 2003 году полное слияние своих производств Япония уступила свое первенство в области приобретений и слияний Корее. Рынок питал серьезные надежды, что слияние компаний Sumitomo и Mitsui поможет химическим компаниям преодолеть сопротивление конечных пользователей и даст производителям мощный рычаг в переговорах с поставщиками сырья. Один из участников неудавшейся сделки заявил тогда, что нефтехимические производители не только в Японии, но и в большинстве регионов мира, традиционно находятся меж двух огней: между диктатом со стороны конечных пользователей и неподвластными нефтехимическим производителям поставщиками нефти.

Корея: В Корее степень консолидации была значительно усилена в результате того, что Honam и LG Chem выкупили компанию Hyundai Petrochemical. Кроме того, Honam работает еще и над приобретением компании KP Chemical. Наконец покупка компанией Atofina доли активов в Samsung Petrochemical в прошлом году представляет собой одну из самых больших иностранных инвестиций в нефтехимическую промышленность Кореи. Упомянутые сделки укрепили позиции Кореи как самого крупного в Азии спотового экспортера нефтехимических продуктов.

Частные инвесторы обращают взоры на нефтехимию

Следует отметить, что стремление производителей избавиться от малорентабельных производств вызвало интерес со стороны частных инвесторов, которые полагаются на свое умение повысить стоимость акций и затем в сравнительно короткие сроки с выгодой перепродать приобретение. Примером могут служить интерес инвестиционной фирмы Blackstone к компании Celanese (о котором упоминалось выше) и сделки фирмы Dennis Matthewman с UCB (об которых будет сказано ниже). Некоторые аналитики предупреждают, что приток частных инвесторов может не соответствовать долгосрочным интересам нефтехимической промышленности, поскольку их капиталовложения не рассчитаны на долгий срок реализации. Но, как бы то ни было, они поддерживают непрерывный рост отрасли. По мере того, как количество потенциальных покупателей в отрасли сокращается — те сами борются за инвестиции — частные инвесторы, по-видимому, сохранят важную роль в наблюдаемом среди производителей процессе избавления от низко рентабельных производств.

Затягивая пояса

Если одни компании придерживаются стратегии приобретений и слияний, то другие производители идут в противоположном направлении — они пытаются избавиться от нерентабельных производств и уходят все дальше от производства товарных химикатов к продукции с большей добавленной стоимостью.

Отказ от операций со сжиженным газом и олефинами

Прошлым летом компания Nova Chemical продала свои трубопроводы сжиженного газа и олефинов в провинции Альберта (Канада), чтобы «превратить в деньги нестратегические инфраструктурные активы». До этого компания Williams объявила, что продаст свои трубопроводы сжиженного газа и олефинов, а также хранилища для них в штате Луизиана, но оставит за собой свою долю в крекинг-установке в городе Geismar (штат Луизиана).

Lycra вырывается на свободу

DuPont т оже избавился от одного из своих крупных направлений, продав в мае 2004 года компании Koch свой филиал Textile & Interiors, переименовав его перед продажей в Invista. Соглашение также предусматривало передачу покупателю известной марки синтетических волокон Lycra. Данная сделка стоимостью в 4,2 млрд долларов укрепила финансовое положение концерна DuPont. Недавно стало известно, что турецкая компания Haci Omer Sabanci Holding собирается выкупить 50-процентную долю концерна DuPont в их совместном предприятии DuPont Sabanci Polyester Europe.

Акцент на профильные производства

Пожалуй, самая высокая активность в прошлом году наблюдалась в Европе, где произошло множество важных изменений. Аналитики считают, что 2004 год прошел для Европы под знаком интенсивного образования новых компаний за счет выделения производств в самостоятельные единицы. Нефтяные гиганты ВР, Shell, Total, а также химические концерны Bayer и BASF избавлялись от своих нефтехимических производств, чтобы уйти из циклического и малодоходного бизнеса, связанного с товарными химикатами. Другие европейские химические и нефтехимические компании, вроде UCB, следуют их примеру и также избавляются от непрофильных производств.

Продажа полиолефиновых производств

Прошлым летом Shell и BASF объявили о планах продать свои доли в СП Basell, специализирующемся на производстве полиолефинов. BASF заявил, что он собирается сосредоточиться на производстве стиролов, функциональных полимеров и полиуретанов. Концерн наметил для себя три сценария: полная продажа СП Basell какому-либо финансовому инвестору, продажа Basell крупной международной нефтехимической компании, стремящейся расширить ассортимент своей продукции, или первоначальное размещение акций Basell.

Выделение олефинов и их производных в дочерние компании

В конце апреля 2004 года концерн BP объявил о планах выделить в самостоятельную компанию производство олефинов и их производных. Новой компании планируется выделить более половины из 13 млрд долларов оборотного капитала, предназначенного для нефтехимического производства ВР. Это позволит ей сразу стать одним из крупнейших независимых игроков на мировом рынке нефтехимических продуктов. ВР намерен провести первоначальное размещение акций новой компании во второй половине 2005 года, но при этом сохранить в своем портфолио основные нефтехимические продукты, включая ароматические соединения и ацетилы, которые он считает перспективными. ВР располагает собственной передовой технологией их производства и, к тому же, занимает прочные позиции на растущих азиатских рынках.

Оставляя нефтехимию на произвол судьбы

В попытке сократить расходы компания Atofina решила в апреле 2004 года выделить все свое нефтехимическое производство в самостоятельную единицу. Руководство компании заявило, что для сохранения доходности и повышения прибыли надо что-то делать с излишками производственных мощностей. Принятые меры привели к закрытию 132 рабочих мест.

Избавление от непрофильных производств

Тем временем Bayer планирует продать в первые месяцы 2005 года часть своих производств химикатов и пластмасс и сосредоточиться на профильных направлениях: здравоохранение, производство питательных веществ и новых материалов.

Реструктуризация в Европе

Многие европейские химические и нефтехимические компании не смогли избежать волны реструктуризации. Бельгийская компания UCB продала свое производство пленок консорциуму во главе с г-ном Dennis Matthewman, бывшим управляющим директором компаний Hays Chemical Distribution и Candover Partners Ltd. UCB также подписала соглашение о продаже производства специальных поверхностных покрытий американской компании Cytec Industries Inc. Компания UCB решила сосредоточиться на выпуске фармацевтической продукции.

Скупка германских производств

Американская компания Borden Chemical подписала соглашение о приобретении Bakelite AG, производителя фенольных и эпоксидных термореактивных смол и литьевых компаундов, у немецкой Rutgers AG. Условия соглашения не раскрываются. Bakelite AG имеет 13 предприятий в Европе и Азии. Объем ее продаж в прошлом году составил 610 млн долларов.

Производители ищут деньги на рынке

Ряд ключевых игроков нефтехимическ
ой отрасли ищут капиталы непосредственно на рынке. Однако стремление многих фирм выйти на открытый рынок обостряет борьбу за инвесторов и может для некоторых компаний окончиться крахом. Приведенные ниже примеры иллюстрируют возникающие в этой области конфликты:
В США, компания Westlake объявила о планах предложить в июле 2004 года к открытой продаже свои акции по цене 16−18 долларов за акцию, но вскоре после этого объявления агентство Moody’s решило пересмотреть и повысить рейтинг компании Westlake. Еще раньше, в том же году, основатель компании Huntsman г-н Jon Huntsman сообщил, что в конце 2004 или начале 2005 года его компания, возможно, организует первоначальное публичное предложение акций. Компания Huntsman является самой большой частной нефтехимической компанией в США. В Европе концерн ВР планирует к сентябрю 2005 года пустить в публичную продажу акции своей новой компании, которую планируется создать в апреле 2005 года на базе отделения по выпуску олефинов и его производных. Кроме того, поскольку Турция сейчас пытается получить членство в ЕС, компания Petkim планирует разместить свои акции на турецкой фондовой бирже.

Японский переработчик нефти Idemitsu Kosan и его нефтехимический филиал Idemitsu Petrochemical намерены разместить свои акции на публичном рынке в 2006 году. В прошлом году японские банки сократили свои ссуды, в результате этого многие компании, включая Idemitsu, вынуждены размещать акции на бирже, чтобы рассчитаться с долгами. Государственная компания Chinese Petroleum Corp., крупнейший нефтехимический производитель Тайваня, надеется организовать первоначальное публичное предложение акций к концу 2005 года. План приватизации включает продажу 53% ее акций местным и иностранным инвесторам. Компания Thai Olefins начала размещать свои акции на бирже в октябре 2003 года, предложив 226 млн акций (30 бат каждая) на общую сумму 163 млн долларов. В Юго-Восточной Азии крупнейший малазийский производитель полиолефинов компания Titan Petrochemical собиралась в течение 2004 года предложить к открытой продаже, по крайней мере, 25% своих акций, хотя продажи акций так и не состоялось.

Изменения и борьба за рынок

Многие проблемы, стоящие сейчас перед нефтехимической промышленностью, являются наследием прошлых десятилетий: высокая цикличность рынка товарных химикатов, периодическое возникновение излишка мощностей, высокое насыщение рынков в развитых странах и тенденция к глобализации. И характер их практически не изменился. Отличие состоит лишь в том, что связи между различными рынками и регионами теперь стали более прочными и исследование компаний их потенциальными акционерами производится более тщательно. Что это означает для будущего отрасли, сказать трудно. Но в одном можно не сомневаться: игровое поле продолжит смещаться, а успеха добьются те компании, которым удастся найти баланс между необходимостью краткосрочного успеха на фондовой бирже и необходимостью обеспечить длительный рост. Простых рецептов успеха больше не существует. Победителями могут стать не только крупные компании или компании, имеющие собственно сырьевое производство. За будущее надо бороться.