Металлургия — важнейший сектор российской экономики. В 2006 г. он обеспечил около 5\% ВВП страны и 9\% налогов. В структуре российского экспорта металлы занимают третье место после нефти и газа. Как отмечается в стратегии развития металлургической промышленности до 2015 года, разработанной Минпромэнерго (сейчас — Министерство промышленности и торговли), по производству стали Россия находится на четвертом месте в мире после Китая, Японии и США, по экспорту металлопродукции — на третьем, по производству и экспорту алюминия — на втором, по никелю — на первом месте.

Российская металлургия находится на подъеме последние 3−4 года. Рост производства в отрасли опережает средние показатели по промышленности. Мировые цены на цветные металлы уверенно преодолевают исторические максимумы, вследствие чего рентабельность металлургического бизнеса выше чем у остальных сырьевых компаний.

До 2010 г. ожидается оживление металлоемких отраслей машиностроения, а в 2010—2015 гг. — высокотехнологичного машиностроения, поэтому экономике нужно будет много металла. Как прогнозируется в вышеупомянутой стратегии, капитализация предприятий отрасли должна возрасти с 4,2 трлн. руб. в 2007 г. до 6 трлн. руб. к 2016 г.

Повышению капитализации металлургического сектора способствует и активность в сделках слияния/поглощения — процессы консолидации в секторе продолжатся в ближайшие годы, считают эксперты. Также сверхинтересным выглядит публичное размещение акций (IPO) «Русала» Олега Дерипаски, проведение которого намечено на 2009−2010гг.

В 2007 г. ожидалось слияние компаний «Евраз» и «Северсталь», однако этого не случилось, но возможно в будущем. Отечественные металлурги предпочитают покупать активы за рубежом, нежели объединяться внутри страны. Это тормозит дальнейшее снижение издержек, но пока цены на металлы бьют новые рекорды, об этом мало кто задумывается.

По подсчетам «PricewaterhouseCoopers», в 2007 г. объем сделок слияний/поглощений в секторе вырос на 67\%. Одной из крупнейших мировых сделок (26,9 млрд евро) остается объединение «Arcelor» и «MittalSteel» в 2006 г. В марте 2007 г. в результате слияния алюминиевых и глиноземных активов компаний «Русал», «СУАЛ» и швейцарской «Glencore» была создана «UC Rusal». Одновременно с этим, в мировой цветной металлургии крупнейшей сделкой 2007 г. стала покупка компанией «Rio Tinto» канадской «Alcan» за $ 38,1 млрд. Среди российских компаний лидером 2007 г. был ГМК «Норильский никель», который приобрел за $ 6,4 млрд. канадскую никелевую компанию «LionOre».

В 2008 г. ожидается развитие процесса консолидации в горнодобывающем секторе. Как отмечают аналитики, внимание мировых участников рынка приковано к возможному объединению «BHP Billiton» и «Rio Tinto» (стоимость сделки $ 131,57 млрд.). Объединенная компания стоила бы почти $ 400 млрд. и занимала бы в железорудном секторе 40\% рынка. В России наметилось объединение «UC Rusal» и «Норильского никеля» (объединенная компания оценивается в $ 100 млрд.). Последний также недавно проявлял интерес к «Полиметаллу» и «Металлоинвесту».

По данным на 21 мая, отраслевой индекс РТС «Металлы и добыча» (RTSmm) с начала 2008 года вырос на 22\%. ПИФы металлургии показали наибольшую доходность по итогам 2007 года и за 4 месяца 2008 года.

По данным Investfunds.ru, за 2007 год по доходности лидировали открытые фонды «Альфа-Капитал Металлургия» (+56,79\%), «Трубная площадь — Российская металлургия» (+38,56\%).

По данным Investfunds.ru на 30.04.2008, прирост стоимости пая составил:

• «БКС — фонд металлургии»: +18,16\%,
• «Оплот-Металлургия»: +15\%,
• «Русь-Капитал — Металлургия»: +12,2\%,
• «Максвелл Металлургия»: +11,49\%,
• «Альфа-Капитал Металлургия»: +11,13\%.

Динамика акций, входящих в базу расчета индекса РТС «Металлы и добыча» (RTSmm) с начала 2008 года:

• ОАО «Челябинский трубопрокатный завод» («ЧТПЗ»): +4\%,
• ОАО «Северсталь»: +16\%,
• ОАО «Челябинский цинковый завод» («ЧЦЗ»): -8\%,
• ОАО «ГМК «Норильский никель»: +18\%,
• ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» («ММК»): +3\%,
• ОАО «Мечел»: +70\%,
• ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат» («НЛМК»): +22\%,
• ОАО «Полюс Золото»: +46\%,
• ОАО «Полиметалл»: +27\%,
• ОАО «Распадская»: +55\%,
• ОАО «Трубная металлургическая компания» («ТМК»): -25\%,
• ОАО «Корпорация ВСМПО-АВИСМА»: -31\%.

Камиль Сибгатуллин, начальник аналитического отдела ЗАО «ИК «Элемтэ»:

— Сектор хорош по своим фундаментальным показателям, имеет сильную поддержку в лице дорогих металлов, сохраняет высокие темпы роста и развития, имеет высокую рентабельность. Однако рынок об этом хорошо осведомлен — что находит свое отражение в высокой стоимости акций этих компаний. Редкие исключения (среди более-менее ликвидных акций) есть — это «ВСМПО Ависма» (производитель титана) и «Трубная металлургическая компания». Однако обе эти компании имеют некоторые риски, которые рынок, соответственно, дисконтирует. «ТМК» имеет высокую долговую нагрузку, «ВСМПО Ависма» — сильно зависит от спроса в Европе и США, а также получает практически всю свою экспортную выручку в долларах.

Наше видение сектора до конца года: динамика от рынка в целом отставать, скорее всего, не будет, однако высокая волатильность, свойственная этому сектору, сохранится. Высокие цены на акции компаний не позволят металлургии обогнать индекс в целом до конца года, и мы считаем, что делать акцент на этот сектор не целесообразно. Возможно, стоит взять на себя некоторый риск и купить акции недооцененных компаний в надежде, что их текущие проблемы разрешатся, а стоимость акций вернется к справедливой. Для сбалансированного портфеля акций мы рекомендуем вкладывать в металлургию не более 30\% всех средств.