Экономика: Переходный период продолжается

По ряду показателей российская экономика сегодня выглядит значительно сильнее, чем многие аналоги на EM, и даже экономики некоторых развитых стран. Тремя основными факторами экономического развития России в 2007 г. стали устойчивая бюджетная политика, высокие цены на нефть и значительный приток капитала. Однако у высоких темпов экономического развития России в 2007 г была и «теневая» сторона: темпы инфляции в последние месяцы года резко выросли. Если говорить о перспективах развития России в 2008 г., то они по-прежнему благоприятны, и позитивные изменения, которые характеризовали экономику страны в 2007 г., продолжатся.

Акции: Нервный год

По итогам года индекс РТС вырос чуть более чем на 25\%, продемонстрировав не очень выразительную динамику, как на фоне своих прошлогодних результатов (+60\%), так и по сравнению с рынками других развивающихся стран. Однако при этом совокупный рост капитализации российских компаний составил около 20\%. Примечательно, что большую часть прироста стоимости рынка (около $ 1.2 трлн) обеспечили новые эмитенты.
Безусловными фаворитами российского рынка акций по итогам года становятся компании металлургии и телекоммуникационного сектора. Так, за год бумаги Мечела и Норильского Никеля прибавили по 192\% и 91\% соответственно, а рост стоимости акций МТС и Голден Телекома составил 93\% и 115\%.
Несмотря на нестабильность на мировых площадках, в следующем году российский фондовый рынок продолжит рост. В особенности, это касается компаний потребительского сектора, чья деятельность ориентирована на внутренний рынок.

Forex: доллар пал, да здравствует доллар

2007 год по ряду причинам оказался неудачным для доллара. Источником почти всех проблем доллара стали США, а точнее, американский рынок ипотечного кредитования, при этом спад на рынке жилья стал серьезной угрозой для экономики страны. Из-за нехватки ликвидности в банковской системе, возникшего кризиса доверия и роста межбанковских ставок ФРС была вынуждена «влить» на рынок миллиарды долларов и понизить учетные ставки. Одним из главных движущих факторов для валютных курсов в 2007 г стали риски. Убытки крупнейших мировых банков вынудили инвесторов избавляться от высокорисковых активов, таких как акции, такая же участь постигла и высокодоходные валюты. Перспективы американской валюты в 2008 г будут во многом зависеть от развития событий в экономике США. Впрочем, скорее всего, фундаментальные факторы уже все же начинают изменяться в пользу доллара.

Рубль: а мы крепчаем

В течение 2007 года на российском валютном рынке продолжалось постепенное укрепление рубля против доллара. Причинами роста национальной валюты стали как внутренние, так и внешние факторы. Укрепление курса рубля по отношению к бивалютной корзине в последнее время стало традиционным методом борьбы Центробанка РФ с высокими темпами инфляции. Однако ближе к концу года чиновникам стало ясно, что этот способ уже малоэффективен. Ухудшение ситуации в экономике, выразившееся в усилении инфляции осенью 2007 года, привело к необходимости изменения методов денежно-кредитного регулирования ЦБ. В этих условиях Банк России заявил о возможности перехода к политике инфляционного таргетирования. При этом большинство экспертов ожидает усиления инфляционного давления и дальнейшего роста рубля в 2008 году.

Облигации: легко отделались

Главным итогом уходящего 2007 года для мировых финансовых рынков стали удручающие последствия кризиса субстандартного ипотечного кредитования США, вылившегося в августе в мировой кризис ликвидности и нанесшего непоправимый урон российскому долговому рынку. Между тем, как бы ни разнились количественные оценки аналитиками итоговых результатов российских долговых обязательств, а также их перспектив на 2008 год, в одном мнения экспертов непременно сходятся: российский долговой рынок в 2007 году показал положительную динамику. В то же время уходящий год оставляет в наследство году наступающему весьма непривлекательный базис, на котором будет происходить дальнейшее развитие рынка долга. Ухудшение ситуации на мировом рынке капитала привело к сильнейшей стагнации российского рынка долга: первичный рынок замер, а ставки на вторичном рынке выросли. В результате российские эмитенты столкнулись с проблемами размещения и рефинансирования.

Нефть: Про100 ралли

В 2007 г. на рынке нефти отмечалась значительная волатильность, однако основной тенденцией на протяжении практически всего года оставался рост. При этом цены на «черное золото» поднялись с минимального уровня 50,48 долл./барр. до максимума 99,18 долл./барр. Правильно определив общее направление движения рынка нефти, аналитики однако не смогли предугадать его масштабы. Значительный рост цен на нефть с сентября по ноябрь 2007 года был вызван, прежде всего, слабостью доллара. К началу ноября страсти на рынке нефти накалились до предела. Среди экспертов и участников рынка к этому времени уже мало кто сомневался в том, что цены на «черное золото» достигнут 100 долл./барр. Однако прогнозам не суждено было сбыться, и год рынок завершил чуть выше уровня 90 долл.барр. Впрочем, в 2008 г цены останутся на высоком уровне и видимо все же смогут достигнуть уровня 100 долл.