Конференция проводилась при содействии правительства РТ и Регионального отделения Федеральной службы по финансовым рынкам РФ в Волго-Камском регионе (РО ФСФР России в ВКР). В мероприятии принимали участие руководители ФСФР России, руководители региональных отделений ФСФР Владивостока, Самары, Екатеринбурга, Нижнего Новгорода и других городов, а также представители органов государственной власти, руководители крупнейших промышленных и финансовых компаний, представители эмитентов, кредитных организаций, инвестиционных, страховых компаний, негосударственных пенсионных фондов, ПИФов РТ и других субъектов РФ.

Как прозвучало из уст одного из участников конференции, для финансового рынка хороша стабильность. А ее-то как раз и не наблюдается. Рынок финансов пережил период реформ, а сейчас проходит постреформенное становление. В марте прошлого года создалась ФСФР — новая структура, которая регулирует и контролирует рынок финансов. В ней слились функции Министерства по антимонопольной политике и Министерства финансов. В сферу компетенции ФСФР не входит контроль над банками, аудиторскими и страховыми компаниями. Но в будущем к ведению службы добавятся жилищные накопительные кооперативы и бюро кредитных историй.

Как обычно водится на конференциях, участники обсуждали проблемы своей профессиональной деятельности. Проблем много. Но их можно назвать проблемами развития. Фондовый рынок в нашей стране еще очень молод. Это на Западе уже сложились свои традиции, а у нас только интернет-трейдингу в этом году исполняется 5 лет. Государственные ценные бумаги были у нас и в советское время, а вот рынку акций нет еще и 20 лет.

Сегодня финансовый рынок вливается в жизнь населения. После реформирования таких сфер, как медицинское обслуживание, пенсионное обеспечение, после строительного бума население вольно или невольно втягивается в управление финансами. А сами компании, работающие в соответствующих сферах, расширяют свое присутствие на рынке ценных бумаг.

Изменения, внесенные в законодательство о строительстве, строго регламентировали процесс взаимодействия застройщика и дольщика. В законе о долевом строительстве больше вопросов, чем ответов, но он оговаривает как, когда и каким образом компания-застройщик имеет право привлекать денежные средства клиента. Инвестиционный цикл строительства длится несколько лет, банковский кредит обходится дорого. Поэтому строительные компании выходят на рынок с вексельными и облигационными схемами. В одной только Москве в прошлом году застройщики привлекли таким образом 7 млрд. рублей.

Пенсионная реформа дала новый толчок к развитию рынка. По данным Бориса Соболева, руководителя РО ФСФР России в ВКР, с начала реформы в Татарстане подано 285 тыс. заявок в пользу негосударственных пенсионных фондов и управляющих компаний. Но сами управляющие компании не спешат проводить активные пиар-компании. В республике 55 управляющих компаний, работающих с пенсионными накоплениями, но из-за специфики фондового рынка различий между их предложениями и даже предложениями государственного Пенсионного фонда никаких. По словам Альберта Курбангалиева, заместителя генерального директора УК «АК БАРС КАПИТАЛ», все 55 компаний формируют портфели-близнецы. Происходит это по причине отсутствия на рынке интересных ценных бумаг: весь фондовый рынок России работает с 5−7 бумагами. Но даже в этих «голубых фишках» есть резервы для повышения капитализации. Реально бумаг на рынке должно быть не менее 20, а доля каждого эмитента в портфеле — не менее 10%. Только тогда портфели будут отличаться друг от друга, и тогда уже можно будет вести речь об оценке профессионализма управляющих компаний.

Альберт Курбангалиев сказал, что необходимо допустить управляющие компании к конкурсному отбору на управление пенсионными деньгами. Эта мера продвинет развитие пенсионной реформы. Также нужно дать возможность всем управляющим компаниям инвестировать в ПИФы, потому что существуют фонда, работающие с ценными бумагами второго эшелона, с региональными бумагами. Не работая с акциями, управляющие компании не могут дать большого дохода,
не могут защитить средства своих клиентов от инфляции. Он напомнил, что российская пенсионная реформа строилась по чилийскому образцу, но реформа в Чили ушла далеко вперед именно благодаря тому, что ценные бумаги стали основным катализатором экономики.

Иван Осколков, заместитель председателя правления СРО НАУФОР, отметил, что при многих своих недостатках российский фондовый рынок быстро растет, быстрее, чем аналогичные экономики. За последние 5 лет по росту фондового рынка наша страна обогнала другие развивающиеся экономики, отставая при этом по ежегодному росту. При этом существуют перекосы и в направлении развития. Капитализация рынка (порядка 70%) сконцентрирована преимущественно в отрасли энергоносителей. Остальные отрасли представлены крайне слабо. Финансовый рынок не соответствует экономике, не отражает структуру ВВП.

Иван Осколков:

— Капитализации рынка совсем нет в финансовом секторе, в машиностроении, медицине. Но таких промышленных компаний очень много в рейтинге 400 крупнейших компаний России, ТОП-400 по выручке. Отсюда я делаю вывод, что ресурс есть. Но не все они могут выйти на фондовый рынок по различным причинам. Вполне возможно, что это произойдет через несколько лет. Поэтому ФСФР как регулятор просто обязана рынок сохранить до тех пор, когда он понадобится экономике. Иначе когда придет время средних компаний, те столкнутся с большими трудностями во время выхода на рынок мега-монополистов.

Отмечается на рынке и такая тенденция, что компании-эмитенты по разным причинам стремятся разместить свои ценные бумаги на западных торговых площадках. Там их привлекает более эффективная, более отработанная инфраструктура. Даже при том что размещать бумаги на торгах за рубежом дороже, наши компании этого не замечают, так как там больше инвесторов, выше спрос на бумаги, соответственно, и цена привлекательнее. Во-вторых, размещать бумаги на Западе проще — нет многих регулятивных барьеров, которые выстроены у нас.

Тему этих разговоров навеяла участникам конференции ситуация, в которую попала торговая сеть «Пятерочка». Несколько дней назад она разместила свои акции на Лондонской фондовой бирже через дочернюю компанию в Голландии, за что получила замечание от ФСФР. В настоящее время государство предпринимает попытки не пускать эмитентов на мировые фондовые биржи. По крайней мере, начинающих. Эмитентам дали понять, что первые размещения акций необходимо провести в России, а только потом можно выходить на Запад.

Иван Осколков:

— Это не очень законно пока. Но ФСФР стремится отстаивать интересы нашего рынка, не дать ему затухнуть. Крупных эмитентов становится все меньше — ЮКОС исчез, Татэнерго исчезло, сейчас РАО ЕЭС пропадет, и останется их — можно на пальцах одной руки перечесть. А нужно 20−25. И представлять они должны разные отрасли экономики. А такие перспективные направления, как розничная торговля, связь, сразу уходят туда. Когда рынок у нас вырастет, то у нас будет ликвидность, будут инвесторы. Это веточка пути, чтобы её сегодня не обрезать, нужно регулятору очень хорошо следить за всеми инвестиционными процессами. Но и не нельзя забывать, чтобы регулятивная надбавка не была очень большой.

В словах финансистов звучал оптимизм, когда они говорили о Программе стратегического развития финансового рынка на 2005 — 2008 годы, работа над проектом которой сейчас идет и в разработке которого они все участвуют. Кризиса в данной ситуации они не видят, напротив, отмечают положительные тенденции.