Об этом сообщается на сайте рейтингового агентства. Краткосрочный РДЭ компании подтвержден на уровне «B». Рейтинг возвратности активов по облигациям находится на уровне «RR4».

Статус Rating Watch «Негативный» отражает обеспокоенность Fitch по поводу потенциальной потребности НКНХ получить финансирование до опциона-пут, наступающего в декабре 2010 г., по облигациям, объемом 200 млн долл., представляющим собой участие в кредите. Хотя срок опциона выходит за рамки периода, на который распространяется Rating Watch, облигационный выпуск будет учитываться Fitch при оценке позиции ликвидности компании на январь 2010 г.

Таким образом, агентству потребуется убедиться в том, что для выполнения этих возможных обязательств имеются варианты по выплатам или рефинансированию в 1-м квартале 2010 г. Fitch также отмечает, что исполнение ковенантов по различным кредитным линиям (ковенанты будут тестироваться во 2 кв. 2010 г., после выхода отчетности группы по МСФО за 2009 г.) может оказаться под давлением при ухудшении показателей левереджа и обеспеченности долга в 2009 г. на фоне более слабых показателей.

Fitch планирует рассмотреть вопрос об исключении рейтингов из списка Rating Watch «Негативный» в 1-м квартале 2010 г., после того как будет дана оценка планам компании по фондированию и соблюдению ковенантов.

Fitch подчеркивает, что расценивает краткосрочную позицию ликвидности НКНХ как адекватную. Задолженность с погашением в 3 кв. 2009 г.-2 кв. 2010 г. составляет 6,1 млрд руб. при прогнозе генерирования свободного денежного потока в размере около 3,5 млрд руб. за тот же период и при наличии денежных средств и неиспользованных безотзывных кредитных линиях в размере 5,3 млрд руб. в конце 2 кв. 2009 г.

Хотя, как и сопоставимые предприятия, НКНХ сталкивается с серьезным спадом в химическом секторе, компания сумела поддержать высокие коэффициенты загрузки мощностей по настоящее время в 2009 г. по большинству продукции благодаря слабому рублю и увеличению продаж продукции высокого передела. Однако прогнозируется, что существенно более низкие продажные цены относительно предыдущего года окажут влияние на операционные показатели и кредитоспособность компании в 2009 г., и сохраняется неопределенность, является восстановление объемов свидетельством стабильной тенденции или временным фактором, связанным со снижением запасов у клиентов и падением рубля.

Fitch полагает, что в 2009 г. выручка компании сократится на 15%-20% (77,9 млрд руб. в 2008 г.), прежде чем в 2010 г. произойдет небольшое улучшение. Такие прогнозы основаны на сохранении без изменений объемов продаж в 2009—2010 гг., снижении цен на продукцию на величину до 40% в 2009 г. и повышении цен на 10%-15% в 2010 г. Ожидается, что маржа EBITDAR будет находиться в диапазоне 10%-12% в 2009—2010 гг. (в 2008 г.: 11,7%), чему будет способствовать сочетание гораздо более низких цен на сырье, более низких цен на продукцию и увеличения доли продукции высокого передела.

Агентство расценивает решение НКНХ отложить дальнейшее расширение капитальных вложений как положительную меру для поддержания ликвидности с учетом более слабого генерирования операционного денежного потока. С другой стороны, Fitch негативно рассматривает намерение компании продолжать выплачивать дивиденды в среднем на уровне 15%-30% чистой прибыли.