В конце осени 2008 года российские нефтяные компании попали в кредитную ловушку. Резкое снижение цен на нефть со 147 долларов до 80 долларов за баррель финансово истощило мощные холдинги. Нефтяники оказались не в состоянии погасить внешние займы. Появилась угроза перехода отечественных нефтяных компаний под контроль иностранных банков.

Основные игроки рынка были вынуждены обратиться за помощью к властям. В самый пик кризиса нефтяникам бросили спасательный круг. В октябре правительство решило предоставить Роснефти, Газпрому, ТНК-ВР, Лукойлу на погашение кредитов перед иностранными банками 9 млрд долларов до июля 2009 года. Этих средств хватило на покрытие срочных обязательств. Для полного расчета с иностранными банками (общий долг нефтяных компаний составляет около 80 млрд долларов) нефтяникам пришлось договариваться о предоставлении рассрочек.

Заложники финансового пузыря

Активно кредитоваться нефтяники начали в 2004 году. Цены на нефть пошли вверх, мировая экономика требовала увеличения объемов добычи. И в российском нефтегазовом комплексе началась гонка техперевооружения. Один за другим нефтяные холдинги рапортовали о реализации инвестиционных проектов на беспрецедентные суммы. Под строительство новых нефтеперерабатывающих заводов, приобретение буровых установок, лицензий на месторождения привлекались дешевые деньги западных банков.

«Рынок развивался, денег было в избытке. Имело смысл брать кредиты, покупать оборудование, бурить и зарабатывать на этом. Компании первого эшелона в основном оформляли займы для экспансии, реализации крупных проектов», — рассказывает аналитик нефтегазовой отрасли UniCredit Securities Артем Кончин (Москва). Но разразившийся кризис стал препятствием для реализации многих проектов.

«Деньги просто зарыли в землю: вложили в фундаменты новых заводов, освоение месторождений. Отдачу от многомиллиардных вложений можно ждать в перспективе. А сегодня это в чистом виде — затратные проекты», — подчеркивает Артем Кончин. Остановить работу над ними для компаний означает отказаться от будущего. Оборудование изнашивается, объем добычи нефти сокращается. Компаниям требуются постоянное рефинансирование инвестиционных проектов. Практически все основные игроки находятся в зависимости от кредитов.

Сладкая жизнь, прощай!

В подавляющих случаях нефтяные компании на долгосрочные проекты привлекали краткосрочные займы, которые постоянно рефинансировались. Схема была работоспособной в докризисное время, но не сегодня. Некоторые нефтяники оказались в зависимости от воли финансовых структур. Виктор Немихин, директор екатеринбургского филиала инвестиционной компании «Брокеркредитсервис»:

«Небольшие сложности есть у Лукойла. Но там акционеры не бедные. Да и все кредиты использовались для приобретения перерабатывающих заводов и сбытовых компаний в Европе и США. А сбытовой бизнес обязательно генерирует денежный поток, поэтому у Лукойла денег на погашение долгов хватит.

В более трудном положении находится Роснефть. Очень большую долговую нагрузку она получила после того, как приобрела активы Юкоса. Основная проблема Роснефти — диспропорция бизнеса. При очень больших сырьевых запасах, мало переработки и сбыта. Поэтому и норма прибыли низкая, а в текущих условиях она тем более уменьшилась. Уже устоялось мнение, что спасти Роснефть может финансово обеспеченный Сургутнефтегаз.

Почему эти две структуры все время пытаются поженить? У Сургутнефтегаза денег даже больше, чем у Роснефти долгов. Там нераспределенная прибыль огромнейшая. А новость о возможном входе в состав совета директоров Владимира Богданова, главы Сругутнефтегаза наводит на мысль, что Роснефть и Сургутнефтегаз будут объединены на обоюдовыгодных условиях".

Кредитная оттепель

Как только положение нефтяных компаний стало выравниваться, кредитные шлюзы начали медленно открываться. Швейцарские, немецкие, французские банки стали заключать новые контракты, предоставлять рассрочку по платежам старых кредитных линий. Содействием в кредитовании нефтяных компаний занимаются главы государства. Недавно Россия и Китай завершили переговоры о сотрудничестве в нефтегазовой промышленности. В соответствии с подписанным межправительственным соглашением российская сторона обязуется построить ответвления трубопровода ВСТО из России в Китай и поставлять нефть в Поднебесную.

В свою очередь Китай выдает кредит Роснефти и Транснефти в размере 25 млрд долларов. О процентных ставках, сроках кредитования и получении средств подробности не известны. Аналитики отмечают, что это соглашение является знаковым. К российскому нефтяному сектору станут более благосклонно относиться в международном финансовом сообществе.

Аналитик инвестиционно-финансовой компании БКС, Андрей Полищук (Москва) подтверждает: «К предприятиям НГК из первого эшелона всегда было особое отношение. Все компании надежные. Да и к тому же кредитная нагрузка небольшая. Уже сейчас банки возобновили борьбу за предоставления кредитов. Таким компаниям, как Лукойл, готовы выдать кредит на очень выгодных условиях. Процентные ставки, как правило, не превышают 7\%. Не должно возникать проблем и у компаний из второго эшелона. Пусть иностранные банки им и не дают кредитов, но всегда существует возможность финансирования со стороны материнских компаний и российских банков. Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк готовы к сотрудничеству с компаниями из НГК. Как государство, так и нефтяники понимают, что инвестировать в развитие нужно, потому что рано или поздно цены восстановятся и если сейчас не вкладываться в добычу, то в будущем нефти будет недостаточно. Поэтому кредитование НГК возобновится».

Секвестирование инвестиций

Ждать восстановления кредитной активности в этом году не стоит. Столкнувшись с трудностями, нефтяники стали более осторожными. Новые инвестиционные программы отложены на неопределенный срок. Михаил Бурьков, заведующий лабораторией внешнеэкономической деятельности института экономики УрО РАН делится своими наблюдениями: «Сейчас страны ОПЕК снижают добычу нефти, российские компании поступают так же. Поставлять черное золото при низком уровне цены не выгодно. Часть скважин находится на консервации. Вопросы о создании новых объектов и проведении разведочных работ аннулированы. На мой взгляд, у нефтегазовых компаний сегодня практически нет потребности в инвестициях. Деньги нужны только для рефинансирования кредитов. Но по тем ставкам, которые могут предложить российские банки, такой возможностью они не воспользуются. Я думаю, они будут напрямую договариваться с правительством о выделении каких-то прямых ресурсов на специальных условиях».

Алексей Янин, доцент Тюменского государственного института, экс-директор департамента экономики Тюменской области:

«Время показало, что политика Сургутнефтегаза оказалась самой эффективной. У этой компании вообще нет долгов. Она спокойно живет без кредитов, формирует валютные запасы. Сургутнефтегаз никого не пытается купить, приобрести заграничную собственность. Другие же компании вели себя достаточно беспечно, не прогнозировали удорожания кредитов, думали, что все будет идти в обычном режиме. И постепенно загоняли себя в долговую яму. Сейчас Лукойл, ТНК BP, Роснефть ищут возможность рассчитаться с долгами, Сургутнефтегаз твердо стоит на ногах. Думаю, что многим нефтяным компаниям стоило бы придерживаться такой концепции развития.

Считаю, что Лукойлу лучше отказаться от покупки новых объектов в Европе, а сконцентрироваться на строительстве нефтеперерабатывающих заводов в России. На НПЗ в Ленинградской области (Кириши) следует продолжать увеличивать глубину переработки, наращивать мощности».

Судя по сложившийся картине нефтяные компании будут оформлять кредиты в самых крайних случаях: для рефинансирования старых займов. С реализацией новых инвестиционных проектов повременят. Все силы будут направлены на завершение уже реализуемых программ: Роснефть продолжит работу в Красноярском крае, Сургутнефтегаз — на Ямале.

Финансовое положение игроков нефтегазового рынка будет постепенно выравниваться. Нынешняя цена 40−45 долларов не катастрофична. При таких условиях можно сохранять независимость от кредиторов и властей. Однако, российское правительство будет постепенно усиливать свое влияние на нефтяников. «Невозможно, чтобы государство передало контроль даже над частью нефтяного сектора иностранцам. Президентство Владимира Путина тому подтверждение», — сказал Максим Марамыгин, независимый финансовый аналитик.