Российскую валюту поддерживают высокие цены на нефть, налоговые платежи экспортеров и ключевая ставка. Эксперты рассказали, как долго может продлиться укрепление рубля и стоит ли сейчас покупать иностранную валюту.
С начала октября рубль заметно укрепился по отношению к юаню. На открытии торгов 28 октября курс китайской валюты опустился примерно до 12,08 рубля против 12,85 рубля 6 октября. Это максимальное укрепление рубля за последние два с половиной месяца. Среди основных факторов — рост нефтяных котировок, налоговый период и крупные дивидендные выплаты российских экспортеров. При этом эксперты допускают изменение ситуации уже в ноябре.
Почему рубль укрепляется и когда выгоднее покупать валюту
Алексей Михеев, инвестиционный стратег ВТБ Мои Инвестиции, считает, что главная причина укрепления рубля — рост цен на нефть.
Валютная выручка экспортеров поступает на рынок примерно с двухмесячной задержкой. Два месяца назад Brent стоила около 90 долларов за баррель, а еще двумя месяцами ранее — 75 долларов. Поэтому нынешнее укрепление рубля закономерно: экспортеры продают все больше валюты. Сейчас Brent торгуется около 116 долларов, примерно на 26 долларов дороже. Значит, в ближайшие два месяца предложение валюты от экспортеров продолжит расти.
Рубль поддерживает и разница ставок. Банк России 23 октября второй раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 14%, тогда как ставка RUSFARCNY на юаневом денежном рынке близка к нулю. Такой разрыв делает выгодными сделки кэрри-трейд, то есть заимствования в юанях с размещением средств в рублевых инструментах, а они увеличивают спрос на рубль.
Есть и краткосрочные факторы. 28 октября заканчивается налоговый период, и в этот раз к ежемесячному НДПИ добавляется квартальный НДД, так что экспортерам придется продавать больше валюты. Кроме того, в эти дни «Газпром нефть», «Татнефть» и НОВАТЭК выплачивают дивиденды — в сумме около 400 млрд рублей, примерно столько же, сколько составят платежи по НДД. Дивиденды выплачиваются в рублях, поэтому для этих выплат экспортеры тоже конвертируют валютную выручку. В итоге курс юаня в ближайшие дни может опуститься и заметно ниже 12 рублей.
На горизонте следующего года мы ждем, что рубль вернется к ослаблению. Главный фактор — снижение цены отсечения по бюджетному правилу с 59 до 50 долларов за баррель с 2027 года. При прочих равных это увеличит покупки валюты Минфином примерно на 5 млрд рублей в день. Это заметный объем: среднедневной оборот в паре юань — рубль в сентябре составлял 150 млрд рублей. Второй фактор — снижение ключевой ставки: мы ожидаем, что после паузы оно продолжится.
При курсе около 12,08 рубля у нас нет уверенности, что это лучшая цена для покупки юаня в ближайшие недели. Рубль может укрепляться и после завершения налогового периода, как из-за уже состоявшегося роста цен на нефть, так и по техническим причинам. Многое будет зависеть от геополитики: при новом обострении на Ближнем Востоке нефть может подорожать еще сильнее. С покупками валюты, возможно, стоит подождать до начала декабря. Мы рекомендуем разделить нужный объем покупок на несколько частей и приобретать валюту постепенно до конца года. Так инвестор распределяет валютный риск во времени.
В то же время укрепление рубля может оказаться временным. Уже в ноябре на валютный рынок способны повлиять увеличение спроса на иностранную валюту и операции в рамках бюджетного правила. На этом фоне инвесторам стоит обратить внимание на валютную составляющую своих портфелей.
Что может повлиять на курс рубля в ноябре
Сергей Селютин, начальник управления торговых операций ВТБ Мои Инвестиции, отмечает, что рубль укрепился до максимума за последние два с половиной месяца, однако уже в ноябре ситуация может измениться. Сейчас подходящий момент, чтобы оценить уровень валютной диверсификации портфеля и при необходимости увеличить долю валютных активов.
Укреплению рубля способствовали налоговый период с выплатой нефтяными компаниями квартального налога на дополнительный доход (НДД), крупные дивидендные выплаты экспортеров в октябре — около 400 млрд рублей, а также сохранение ключевой ставки на высоком уровне — 14%.
В ноябре спрос на иностранную валюту может вырасти, в том числе из-за увеличения объемов покупок в рамках бюджетного правила. Это способно оказать давление на рубль.
Валютная составляющая портфеля помогает снизить риски, связанные с колебаниями курса. Добавить ее можно, например, через покупку юаней на Московской бирже (CNYRUB_TOM) или использование валютных фьючерсов (CNY-12.26).
Таким образом, эксперты допускают дальнейшее укрепление рубля в ближайшие недели, однако на более длительном горизонте ожидают изменения тенденции. Среди основных факторов, которые будут определять курс, — динамика нефтяных цен, операции Минфина и дальнейшие решения Банка России по ключевой ставке.
