— Как изменятся цены и доходы населения в 2019 году?

— Согласно нашим прогнозам, инфляция потребительских цен в 2019 году из-за повышения НДС и двухэтапного повышения тарифов на ЖКХ может вырасти как минимум до 5%-5,5%.

Реальные доходы населения, по нашей оценке, в 2019 году в лучшем случае вырастут на 1%. Год для населения ожидается непростой.

— Почему ЦБ стал повышать ключевую ставку после затяжной паузы?

— Банк России повысил ключевую ставку на декабрьском заседании с 7,5% до 7,75%. В комментариях к решению ЦБ РФ говорилось, что это повышение связано с ускорением темпов роста инфляции, а также носит упреждающий характер в связи с ожидаемым повышением НДС с 2019 года.

Как правило, для всех центральных банков ключевым фактором при принятии решения по процентной ставке является уровень инфляции. Россия не исключение. Напомню, что в ноябре текущего года годовая инфляция у нас выросла до 3,8%, то есть сейчас индекс потребительских цен в России почти на уровне правительственного прогноза по инфляции за весь 2018 год (4%). А в следующем году ожидается рост инфляции на уровне 5% и даже выше из-за повышения НДС. В этом контексте действия ЦБ РФ вполне оправданы.

— Стоит ли открывать депозиты в банках после повышения ключевой ставки Банка России до 7,75%?

— Полагаю, частному вкладчику не стоит ориентироваться на динамику ключевой ставки ЦБ. Да, есть корреляция: повышение ключевой ставки ведет к тому, что ставки по депозитам и кредитам растут, понижение – ставки по депозитам и кредитам снижаются. Но эта корреляция не такая сильная, чтобы мы с вами буквально ориентировались на этот процесс (если только у вас не десятки миллионов).

Поэтому решение об открытии депозитов в банках я советую принимать, исходя из собственных потребностей и желаний.

— Да, сейчас наступило благоприятное время для размещения средств на банковских депозитах. Под Новый год можно будет увидеть много интересных предложений от коммерческих банков. Только не надо покупаться на обещания сомнительных кредитных организаций разместить у них средства под очень завышенный процент, это может сигнализировать о ненадежности банка.

— Насколько я понимаю, Вы имеете в виду вопрос о том, что случится со ставками по депозитам после этого шага ЦБ? Ответ простой: они вырастут. Более того, некоторые (даже крупные) банки начали повышать ставки, так сказать, превентивно.

Учитывая риторику руководства ЦБ, в следующем году нас может ожидать дальнейшее повышение ключевой ставки и, как следствие, рост доходности банковских вкладов. Но надо понимать, что банковский депозит – это инструмент для сбережения накоплений, а не для заработка. Поэтому держать деньги «под матрасом», в ожидании привлекательной доходности – не оптимальное решение.

Если вы доверяете экспертным оценкам и считаете, что ставки вырастут, самый простой выход – это открыть, например, полугодовой депозит, с тем, чтобы после окончания срока его действия, переложить деньги под более высокие проценты.

— Какие рекомендации частным инвесторам Вы дадите по сбережению средств, в какой валюте?

— Самое верное – иметь вклады (или их большую часть) в той валюте, в которой получаете доход и производите свои траты. То есть – в рублях. Если сумма более значимая – небольшая диверсификация не помешает.

— Я дам простую и банальную рекомендацию –диверсифицировать сбережения и инвестиции по разным валютам. И не дергаться, не пытаться судорожно переложиться из одной валюты в другую из-за колебаний курсов.

Валютный рынок – живой организм, то одна валюта снизится, то другая. Всякие попытки угнаться за этим процессом и пытаться на нем «выиграть» - это от лукавого. Простая диверсификация даст вам возможность спать спокойнее вне зависимости от того, что происходит с долларом, евро или рублем.

Ни один профессиональный финансист не посоветует вам конкретную валюту.

— На ближайшие несколько месяцев я по-прежнему рекомендую держать сбережения в долларах и рубля, из них 60% в долларах. Также никто не отменял «дивидендные» акции и ОФЗ.

— Как развивается российская юрисдикция рынка Форекс, какие перспективы Вы видите?

— Мы сделали первые шаги в создании правового контура российского рынка форекс. Создана и энергично работает саморегулируемая организация «Ассоциация форекс-дилеров», которая объединяет 8 лицензированных Банком России форекс-дилеров. Наш Комитет работает с этой организацией.

Сейчас идет процесс накопления практического опыта в этой сфере. Думаю, законодательство будет еще эволюционировать.

— В целом рынок становится намного цивилизованнее. Мне как трейдеру не хватает доступа к инструментам – в российской юрисдикции форекса пока используются только валютные пары, нет фьючерсов на биржевые индексы, сырье, акции. Все это нужно вводить.

А в целом идеология низкого плеча, более жесткого надзора мне кажется верной. И я планируют торговать на рынке форекс в российской юрисдикции.

— С одной стороны, мы можем наблюдать определенное развитие российской юрисдикции: темпы роста клиентской базы планомерно увеличиваются, растет размер средств на номинальных счетах. На конец года количество клиентов российских форекс-дилеров превышает 9000 человек, объем средств которых превышает 1 млрд рублей.

При этом пока еще не до конца решены законодательные вопросы, препятствующие массовому приходу клиентов в российскую юрисдикцию. Одной из наиболее существенных сложностей является необходимость посещения офиса форекс-дилера для подписания рамочного договора.

Также на данный момент продукты и условия, которые в соответствии с законодательством РФ может предлагать своим клиентам лицензированный форекс-дилер не всегда конкурентны по сравнению с иностранными участниками рынка.

Взаимодействие с регулирующими органами и законодателями со стороны отрасли ведется и в среднесрочной перспективе участники рынка надеются на решение основных сложностей работы в российской юрисдикции, что в свою очередь приведет к росту рынка и повышению качества предоставляемых клиентам услуг.

— Какие точки роста экономики у РТ?

— Честно говоря, сам вопрос вызывает опасение в «мифологизации» экономического создания. Нет отдельной «экономики Татарстана». Многое зависит от ситуации в целом по России.

Я полагаю, на рост в краткосрочной перспективе рассчитывать не приходится. Будет трудный период.

— Точками роста экономики Татарстана всегда были добыча нефти, переработка нефти, нефтехимия, машиностроение, сельское хозяйство, также научный потенциал республики.

По нашим прогнозам, промышленное производство в Татарстане по итогам 2018 года может показать темпы роста не ниже среднероссийских. Драйверами роста промышленности будут, как всегда, «Татнефть», «Нижнекамскнефтехим», «КАМАЗ».

— Как коснулись санкции голубых фишек РТ, какие перспективы и угрозы?

— «Голубых фишек» Татарстана не существует. Есть «голубые фишки» российского фондового рынка. А их касаются не столь санкции, сколь рецессия в экономике России и намечающаяся рецессия на европейском рынке. Думаю, перспективы пока очень невеселые.

Лично я воздерживаюсь от вхождения в российские акции. В портфеле – небольшие пакеты акций Сбербанка и МТС. Надо посмотреть, как будет развиваться ситуация.

— К «голубым фишкам» Татарстана я отношу акции «Татнефти» и отчасти «КАМАЗа».

На акциях «КАМАЗа» санкции сказались не сильно: акции не выросли, но потеряли в стоимости с момента объявления об ужесточении санкций США в апреле по сегодняшний день только 0,4%. А вот обыкновенные акции «Татнефти» выросли за тот же временной интервал на 19%. При этом индекс МосБиржи вырос на 3,7%.

Для «Татнефти» основным драйвером роста или падения является динамика цен на нефть, это самая чувствительная к изменению цены на нефть акция. Кроме того, «Татнефть» не находится под санкциями. На акции «КАМАЗа» будут влиять его финансовые результаты, а также санкции и состояние рынка.

— Уважаемые эксперты! Какие прогнозы по курсу рубля, доллара и евро в первом квартале 2019 года?

— Полагаю, мы можем ожидать некоторого снижения курса рубля, но не обвального и не критичного. Также я думаю, доллар все же начнет снижаться по отношению к евро, британскому фунту и швейцарскому франку.

— Как повышение ставки отразится на бизнесе и потребителях? Является ли такая ставка комфортной для экономики?

— Я всегда был сторонником более энергичного снижения ставок, что позволит дать более дешевый финансовый ресурс экономике. Банк России ориентируется на необходимость сдерживания инфляции, поэтому достаточно осторожно относится к снижению ставки.

Думаю, динамика ставки не будет слишком радикальной и не отразится впрямую на самочувствии бизнеса и потребителей. В среднесрочной перспективе снижение ставки российской экономике жизненно необходимо.

— Если не вдаваться глубоко в подробности, то повышение ключевой ставки означает рост стоимости заемных средств. В первую очередь, для банков, поскольку стоимость кредитов Центробанка коммерческим банкам рассчитывается исходя из величины ключевой ставки. Поскольку привлечение денег дорожает (а вслед за ростом ключевой ставки мы увидим и рост ставок по банковским депозитам), увеличивается и стоимость банковских кредитов. Как для компаний, так и для граждан. Так, ряд банков уже объявил о росте ставок по ипотечным кредитам.

Безусловно, дорогой кредит – это один из факторов, влияющих, в том числе, на темпы роста экономики и на потребительскую активность. Однако ЦБ рассчитывает на то, что повышение ключевой ставки позволит добиться замедления инфляции, что, по мнению регулятора, позитивно скажется на экономике в целом.

— ЦБ снова повысил ставку. Вы согласны с прогнозом регулятора, что инфляция в РФ вернется к 4% в первой половине 2020 года, а эффекты ослабления рубля и повышения НДС будут исчерпаны в теч. 2019 года? Повысится ли ставка в феврале?

— Не очень понятно, о каких именно эффектах идет речь? Я могу согласится с прогнозом регулятора: если регулятор очень захочет, то инфляция будет такой, какой он ее прогнозирует. Встречный вопрос: а так ли это важно для людей и для бизнеса?

— Декабрьское решение ЦБ по ставке возвращает ее к уровню конца 2017 года, что подтверждает мнение о том, что потенциал
понижения ставки был исчерпан уже в конце предыдущего года. В то же время считаю, что явных причин торопиться с повышением ставки в ближайшем будущем у регулятора пока нет.

Во-первых, пятничное решение по ставке названо превентивной мерой, указывающей на то, что ЦБ в целом учел назревающие инфляционные риски; это означает, что монетарные власти считают текущий уровень ставки адекватным для масштаба грядущего инфляционного шока.

Во-вторых, глава ЦБ указала на то, что пик инфляционного давления придется на март-апрель будущего года, и, как ожидается, инфляция подскочит в эти месяцы примерно до 6% г/г на максимуме; это значит, что любые дополнительные изменения в монетарной политике маловероятны, пока ЦБ не увидит угрозы этому прогнозу. Считаю, что 8 февраля ставка сохранится на уровне 7,75%.

— За 5 лет накопил "подушечку" из долларов и рублей. Следующие накопления сопоставимых сумм планирую делать в евро. Размещаю в банках и "под матрасом". Стоит ли покупать евро в 2019 году? Какие доходные инструменты можете посоветовать, чтобы вывести деньги из под матраса, но при этом минимизировать риск (помимо депозитов)?

— Думаю, что стоит. Чем выше валютная диверсификация, тем лучше. Я бы посоветовал также обратить внимание на швейцарский франк.

— Считаете ли вы привлекательными акции российских компаний? Какие именно рекомендовали бы положить в портфель в начале 2019 года?

— Уверен, что российский рынок ожидает рост. Но тотальным он не будет. Надо внимательно смотреть на ситуацию с каждым конкретным эмитентом.

Думаю, многое в будущем тех или иных компаний зависит от того, как они впишутся в цифровую экономику. Это словосочетание – цифровая экономика – уже не лозунг, не просто некая умозрительная конструкция. Она уже приходит – здесь и сейчас.

— Есть распространенная идея, что в настоящее время акции российских компаний недооценены, поэтому стоит покупать. Лично я полагаю, что, наоборот, они вернулись к более «естественной» цене.

В 2019 году планирую воздержаться от вложений в российские акции, сосредоточусь на американских и европейских.

— Почему на фоне профицитного бюджета и роста цен на нефть у нас в стране повышаются налоги (например, НДС), в очередной раз на год замораживается накопительная часть пенсии, урезаются льготы под предлогом "адресности"?

— Это риторический вопрос? Ответ вот тут: https://www.youtube.com/watch?v=B0gtPm-m2No.

— Уважаемые эксперты! Объясните, почему нам власти и официальная статистика говорят одни уровни инфляции, а по факту личная инфляция моей семьи совсем другая? Один бензин за год подорожал процентов на 8-10, а по телеку только и говорят, что инфляция - минимальная за последние годы. Это вед неправда. Какую официальную, а главное реальную инфляцию вы прогнозируете в будущем году, какие видите инструменты для сохранения денег. Спасибо!

— Тут нет обмана. Дело в том, что «официальная» инфляция рассчитывается на основе стоимости «продуктовой корзины». В нее включены продукты в такой пропорции, которую мы в реальной жизни вряд ли имеем. Извините, но столько морковки и капусты мы не едим. Поэтому уровни «официальной» и «реальной» инфляции несколько различаются, хотя и находятся достаточно близко друг к другу.

— Уважаемые эксперты! В заголовке конференции есть вопрос – что ждать типичному россиянину? Вот я как раз один из них. Какие изменения могут произойти в финансовой системе страны, которые могут повлиять на мою жизнь?

— Наши (законодателей) усилия сейчас направлены на то, чтобы сделать финансовый рынок более защищенным, более безопасным для россиян.

Мы ужесточили требования к финансовым консультантам. Определяем периметры, которые создадут нормальное правовое поле для новой сущности – криптоактивов. Уточняются параметры законодательства, регулирующего частные инвестиции. Есть вопросы по регулированию рынка форекс, рынка взыскания долгов.

Вас коснутся те изменения, которые касаются финансовых инструментов, которыми вы пользуетесь.

— Некоторые банки сейчас придумали вклад с повышенным процентом, когда параллельно нужно открыть вклад/программу по накопительному страхованию жизни на 5 лет с ежегодным пополнением этого вклада. В конце программы обещают до 15%. Какие есть риски в этой программе?

— Рисков там нет, но и выгоды очень немного. На мой взгляд, предпочтительнее депозиты с капитализацией процентов и правом пополнения. Я сам пользуюсь только таким видом депозитов. И бы советовал избегать ЛЮБЫХ программ накопительного страхования.

— Какие инструменты сбережения средств будут актуальны в начале года?

— С учетом происходящего в мировой экономике я бы рекомендовал быть осторожными и выбирать все же консервативные инструменты накоплений и сбережений.

2018-й год был трудным как в российской, так и в мировой экономиках. 2019-й год, судя по многим признакам, будет тоже довольно проблемным. В таких условиях традиционно страдают прежде всего частные инвесторы, ориентирующиеся на высокорисковые инструменты.

— На этот вопрос ответить невозможно. Все зависит от ваших вкусов к риску, активности на рынках и т.п.

— Мы ожидаем, что ключевая процентная ставка будет продолжать расти и в 2019 году. Соответственно, вырастут ставки по банковским депозитам. Так что в первом полугодии следующего года хранить деньги на депозитах в надежных банках вновь станет актуальным.

Также всегда актуальны государственные облигации, хотя здесь важно помнить, что чем выше срок погашения, тем выше риски инвестиций в этот инструмент.

Из валют можно в первую очередь рекомендовать доллар США.

Из акций всегда рекомендуем бумаги эмитентов - «голубых фишек», особенно тех, которые платят высокие дивиденды. В этом контексте актуальны привилегированные акции «Татнефти», «Сургутнефтегаза».

А повальное увлечение криптовалютами, характерное для 2017 года, уже проходит.

— Насколько устойчивы и зависимы от внешних факторов российская экономика и бюджет на 2019 год?

— Достаточно устойчивы. Но, как и прежде, многое зависит от цен на нефть на мировых рынках. Если в мире начнется рецессия (а такие признаки есть), то вряд ли цена на нефть будет высокой – тогда нам предстоит довольно трудный год.

— Самый главный внешний фактор, от которого зависит российская экономика, это цены на нефть. Правительство на 2019 год повысило прогноз по среднегодовой цене на нефть до $63 за баррель. Однако доходы бюджета на 2019 год планируются почти на уровне 2018 года, а на этот год, как известно, у нас прогнозировалась средняя цена в $40 за баррель.

Конечно, этот прогноз был заниженным и слишком консервативным. Но не окажется ли прогноз по цене на нефть на следующий год слишком оптимистичным? Если да, то вряд ли мы сможем получить в бюджет 18 трлн руб., а профицит составит 1,8% ВВП. Все это очень настораживает, потому что мы до сих пор зависим от внешних факторов, от колебания цены на сырье на мировых рынках.

Также не исключено, что в новом году будут новые санкции, которые могут негативно повлиять на обменный курс рубля, а значит – и на рост инфляции. Нестабильность на мировых рынках, в том числе на рынках валют развивающихся стран, для рубля тоже имеет большое значение. Так что российская экономика пока сильно подвержена влиянию негативных внешних факторов.

— В 2019 году правительство планирует снизить уровень сбалансирваонности бюджета по цене на нефть до 50 долларов за баррель, это минимальное значение с 2009 года. Это снижение чувствительности к ценам на нефть будет обеспечено повышением налоговой нагрузки, в частности ростом ставки НДС. Это говорит о желании снизить зависимость от внешних факторов, но ценой замедления внутреннего роста.

Снижение зависимости от внешней ситуации заметно и по валютному рынку - курс рубля крайне слабо реагирует на движения цен на нефть в последние месяцы. Но это также признак очень низкой ликвидности рынка и того, что многие крупные игроки сейчас боятся брать на себя риски, связанные с российскими компаниями.

— Как, по вашему мнению, на горизонте два-три года будет вести себя золото? Не ожидает ли нас резкий рост цены на золото? Какие уровни вы прогнозируете?

— Полагаю, что в случае мирового сценария рецессии, цены на золото будут колебаться в диапаоне 1200-1300 долларов за унцию. В случае более позитивных сценариев – упадут до 1100 долларов за унцию. Но во всех случаях вряд ли золото будет резко колебаться в 2019 году.

— У биткоина есть перспективы роста или дно еще впереди? Спасибо.

— Не думаю, что у него есть перспективы роста. Скорее, у него есть перспективы стабилизации.

— Многие говорят о закате эры и гегемонии доллара, как мировой валюты и прогнозирую ослабление американца в средне и долгосрочной перспективе. Что вы думаете об этом? Стоит ли продолжать сберегать в долларах домохозяйствам или лучше поискать альтернативные валюты и инструменты?

— Об этом говорят не только многие, но и очень давно. Эксперимент Уго Чавеса, идея создания «динара Залива» - было много подходов к дедолларизации мировой финансовой системы. Если убрать все идеологические «надстройки» над этим вопросом, то следует признать: доллар – это что-то вроде метрической системы мер в мировых финансах.

Представьте себе мир, в котором все расхотели пользоваться «навязанной французами» системой и вернулись к «своим». У англосаков – ярды и дюймы, у русских – вершки и аршины, у индийцев – дхануш, у шведов – рефы, у арабов – мудды и окки. Как полагаете, удобно будет жить в таком мире? Об этом стоит подумать, прежде чем говорить о дедолларизации.

Хотя в целом процесс уменьшения «долларовой зависимости», безусловно, перспективен. Но очень и очень не скор.

— Уважаемый Альберт, о закате гегемонии доллара говорят на протяжении последних 20-30 лет. Однако «американец» чувствует себя отлично. Просто к сведению – как вы знаете, доллар США в качестве резервной валюты держат в своих золотовалютных резервах мировые Центробанки. И если в 1995 году доля доллара в мировых ЗВР составляла 59%, то в этом году – почти 63%.

Вряд ли домохозяйства обладают теми же компетенциями, что и аналитические департаменты мировых финансовых регуляторов. Кроме того, горизонт планирования домохозяйств явно меньше. Поэтому продолжать сберегать в долларах, безусловно, стоит. Но, следуя правилу «не держать все яйца в одной корзине», было бы неплохо диверсифицировать семейные активы. Если цель – именно сберечь средства, есть смысл создать собственную бивалютную корзину из доллара и евро, чтобы подстраховать себя от колебаний курса.

— Каковы основные риски для экономической, политической и социальной систем России?

— Самый главный риск для экономики – это падение цен на нефть. Российская экономика пока сильно зависима от углеводородов, от экспорта которых бюджет получает более половины доходов.

Среди политических рисков можно отметить санкции западных стран против российских компаний, но здесь у России есть способы минимизации этих рисков, в том числе путем ответных санкций.

Социальные и внутренние политические риски пока очень невысоки, однако какое-либо радикальное повышение налогов может эти риски существенно обострить.