Обзор подготовлен аналитиками ЗАО «Инвестиционная компания «ТатИнК» специально для Делового центра РТ — интернет-портала TatCenter.ru.

Итоги прошедшей недели на российском рынке акций можно коротко охарактеризовать так: резкий рост межбанковских ставок в преддверии октябрьских налоговых платежей, которые достигали 8\% на фоне сохранения ликвидности в банковском секторе на среднем уровне, и ожидание роста процентных ставок в США, что является негативом для всех развивающихся рынков.

Акции

Прошедшую неделю можно отметить, как «прощание» с Аланом Гринспеном, уходящим в отставку с января 2006 года. На пост нового председателя Дж. Буш выдвинул Бена Бернанке, являющегося председателем Совета по экономическим вопросам при президенте США.

В ожидании комментариев ФРС США, обеспокоенной инфляцией, вызванной ценами на энергоносители и ураганы, российский рынок акций вступил в фазу консолидации. Силы «быков» и «медведей» уравнялись. Внутренние новости носят нейтральный характер. Начнем, традиционно, с акций «Газпрома». 25 октября рейтинговое агентство Fitch повысило рейтинг еврооблигаций «Газпрома» до уровня ВВВ, а днем позже Moody’s повысило рейтинг ряда компаний, среди которых и «Газпром» с Ваа3 до Ваа2. В тот же день стало известно, что «Газпром» получил от Deutsche Bank экспертное заключение по оценке сделки с «Сибнефтью», который считает цену в $ 13,1 млрд. справедливой ценой, заплаченной «Газпромом» за «Сибнефть». А в конце недели стало известно, что «поправки к Закону о газоснабжении, снимающие 20\%-ное ограничение для нерезидентов на владение акциями Газпрома, готовы и завизированы». Об этом сообщил председатель думского комитета по энергетике, транспорту и связи Геннадий Язев. Это является хорошей новостью для «Газпрома» и свидетельствует о решимости правительства довести либерализацию до конца. Акции газового монополиста колебались в узком диапазоне: на отметке в 136−138 рублей ее «встречали» покупатели, а при цене в 146−148 рублей — продавцы.

25 октября стало известно о том, что аудиторская компания Deloitte & Touche оценила «Роснефть» в $ 50 млрд., что почти в два раза выше сделанных ранее оценок. Кроме того, «Роснефтегаз» осуществил второй транш в рамках покупки 10,74\% акций «Газпрома». Осталась последняя часть платежа, которая будет перечислена до 25 декабря 2005 года. После приобретения 10,74\% акций государство становится владельцем контрольного пакета акций «Газпрома», а в 2006 году правительство планирует разместить на международном фондовом рынке пакет акций «Роснефти», которая принадлежит государственной компании «Роснефтегаз». На этом фоне существенный рост цен показали «дочки» «Роснефти» — обыкновенные и привилегированные акции «Сахалинморнефтегаза», выросшие по итогам недели на более, чем на 17\% и 22\% соответственно.

Прошедшая неделя была богата новостями и для компании «Лукойл». В начале недели «Лукойл» уведомил PetroKazakhstan (PKZ) о том, что компания готова сделать предложение по приобретению 100\% PKZ по точно такой же цене и на тех же условиях ($ 4,18 млрд.), которые содержатся в предложении китайской компании CNPC. Однако суд города Альберта (Канада) решил по-другому, и утвердил приобретение PKZ компанией CNPC. Кроме того, на заседании совета директоров «Лукойла», прошедшем 26 октября, было принято ряд важных решений. В частности, по итогам 2005 года компания планирует выплатить дивиденды в размере не менее 25\% чистой прибыли, а к 2014 году довести «долю чистой прибыли, направляемую на выплату дивидендов, до 40\%». Еще планируется увеличить основные финансовые показатели, по сравнению с текущими, в 2−2,5 раза, и значительно увеличить инвестиции в освоение Тимано-Печорской провинции, разрабатываемой совместно с компанией ConocoPhillips. Акции «Лукойла» на прошедшей неделе были лидерами по объему совершенных сделок. Цены же показали смешанную динамику и зависели, в первую очередь, от мировой нефтяной конъюктуры. Разброс цен между максимумом и минимумом составлял 8\%.

Среди прочих корпоративных новостей можно выделить сообщение об отставке с поста Председателя совета директоров «АвтоВАЗа» Владимира Каданникова и, в связи с этим, в будущем и изменения корпоративной структуры собственности. После выхода этой новости на акции «АвтоВАЗа» выросли на 10\%.

"Сбербанк" опубликовал отчетность за девять месяцев 2005 года по РСБУ. Прибыль «Сбербанка» составила $ 1,7 млрд. Это хороший результат. Ожидается, что по итогам года чистая прибыль банка составит $ 2 млрд.

Среди макроэкономических новостей хотелось бы отметить, что в конце недели появилось сообщение Минфина о том, что с 1 декабря экспортная пошлина на нефть может снизиться до $ 179,2−179,5 за тонну с рекордных $ 179,9 в настоящее время. Такой прогноз обосновал ожиданиями, что нового максимума цены нефти до конца года не будет. Ожидания, что на рынке нефти сохранится боковой тренд, являются скорее позитивным фактором для российского фондового рынка. А, кроме того, по последним заявлениям правительства РФ и Центробанка, план по инфляции на 2005 год повышен до 10−11\% вместо первоначальных 8,5\%.

ИТОГ. Все ждут решения заседания ФРС. Вероятнее всего, это то событие, которое сдвинет наш рынок с равновесной точки. И если рост ставок на 0,25 б.п. уже заложен в ценах, то более резкое увеличение неминуемо приведет к продажам, и мы увидим дальнейшее снижение рынка.

Облигации

Всю прошедшую неделю на российском межбанковском рынке ощущался дефицит рублевых ресурсов. Причиной этого дефицита являлось проведение крупных налоговых платежей, а также тот факт, что уже около двух недель на рынок почти не поступают рублевые ресурсы, получаемые от продажи валюты экспортерами и коммерческими банками Центральному банку РФ. Ставки overnight по рублевым кредитам доходили до 8\% годовых с привычных для последнего времени уровня 1−2\% годовых. На этом фоне после долгого перерыва банки стали использовать под залог гособлигаций аукционы прямого репо. Ожидаемое в ноябре повышение международным рейтинговым агентством Moody’s обязательств России в иностранной валюте, а также правительственных обязательств в иностранной и местной валюте на одну ступень с Baa3 до Baa2 прошло 25 октября. Однако данное событие на фоне дефицита свободной рублевой ликвидности не было поддержано рынком, ибо давно было заложено в ценах.

27 октября основное внимание инвесторов было приковано к основному событию недели на первичном рынке — размещению пятого выпуска облигаций «Внешторгбанка» (ВТБ) на 15 млрд. рублей. По итогам аукциона доходность к оферте (через полтора года) составляет 6,35\% годовых.

А на вторичном рынке продолжались продажи в «голубых фишках», в то время, как во «втором эшелоне» ликвидность была очень небольшая и был интерес со стороны покупателей на подешевевшие выпуски.

ИТОГ. Несмотря на дефицит рублей, продажи рублевых долговых инструментов носили неагрессивный и выборочный характер. Напряжение на денежном рынке способствовало снижению торговой активности инвесторов, но не привело к резкому снижению цен на рынке. Для иностранных же участников рублевого долгового рынка текущее внутреннее напряжение денежного рынка не играет существенной роли, первостепенное значение имеет динамика рубля на валютном рынке.

С началом нового месяца кредитные ставки вернутся на привычные 1−2\% годовых, валютная выручка, поступающая в страну, должна привести к притоку рублей в финансовую систему. Основным ориентиром для участников долгового рынка остается динамика курса доллара к евро на международном рынке FOREX. На нее ориентируется Банк России, осуществляющий привязку рубля к корзине валют. А здесь все будет зависеть от выходящих данных по США и заседания ФРС США, на котором укажут на перспективы изменения ставок.