В минувшую пятницу ЦБ РФ не изменил ключевую ставку, сохранив ее на уровне 11%, что совпало с прогнозом и укладывалось в ожидания.

Ставка, напомню, не менялась с июля 2015 года, когда завершился период агрессивного ее понижения с 17-процентного уровня, установленного в декабре 2014 года.

Жесткий комментарий ЦБ направлен на успокоение валютного рынка — если в предыдущих комментариях регулятор ориентировал рынок на возможность новой волны понижения ставки, то на этот раз риторика была крайне жесткой.

Во-первых, ЦБ открыто заявил о том, что не исключает ужесточения монетарной политики в случае усиления инфляционных рисков. Во-вторых, он указал на опасения по поводу инфляции во втором квартале 2016 года, когда исчезнет эффект высокой базы прошлого года.

Наконец, целый абзац был посвящен тому, что продолжающийся период падения цен на нефть может нести риск для финансовой стабильности, что высокие инфляционные ожидания являются угрозой для инфляции и что необходим контроль над бюджетными рисками — все это, повторюсь, делает тон комментария крайне жестким.

Указание на риски для финансовой стабильности говорит об опасениях ЦБ по поводу ситуации на валютном рынке.

Впервые после того как Россия перешла к режиму свободного плавания рубля ЦБ упомянул о рисках для финансовой стабильности.

Я связываю это с опасениями по поводу сильной волатильности курса на прошлой неделе, когда рубль падал до 86 руб./$ на внутридневных торгах. Этой фразой ЦБ преследовал цель развеять расхожее мнение о том, что правительство намерено использовать слабый рубль для решения всех проблем бюджета и потому якобы заинтересовано в сильном ослаблении рубля.

Таким образом, комментарий регулятора вполне укладывается в мнение о том, что ЦБ считает курс на уровнях начиная с 80−90 руб./$ зоной риска и обеспокоен крайней волатильностью на рынке.

В данный момент действие ЦБ говорит в поддержку позиции, что в этом году ставка, скорее всего, понижена не будет.

Ранее я не исключала, что окно возможностей для понижения ставки появится во втором квартале этого года, накануне электорального цикла, но теперь комментарий ЦБ по поводу инфляционных рисков в этом периоде идет вразрез с таким мнением.

В то же время я по-прежнему считаю, что повышение ставки не является реалистичным шагом. и ожидаю, что ЦБ оставит ставку без изменений на следующем заседании 18 марта.

главный экономист ОАО «Альфа Банк»

Наталия Орлова

специально для TatCenter.ru*

*Мнение редакции может не совпадать с мнением автора