Девальвация — мать успеха

Группа «Татнефть» отчиталась по МСФО за первое полугодие 2014 года. Мы уже делали краткий анализ бухгалтерской отчетности компании за первое полугодие 2013 по стандартам РСБУ. Тогда при приросте выручки в компании по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 23% чистая прибыль выросла еще больше — на 66%. Поэтому аналитики с нетерпением ждали выхода отчетности по стандартам МСФО — там, помимо головного предприятия, консолидировано присутствовали и собственная нефтепереработка на ТАНЕКО, и шинный комплекс, и, в целом, вся группа «Татнефть» (а это около 80 различных связанных компаний). Одним словом вот он — настоящий «гамбургский счет».

Итоги первого полугодия 2014 года группы «Татнефть» оказались оптимистичными. В первом полугодии 2014 года по отношению к аналогичному периоду 2013 года выручка выросла на 16%, а чистая прибыль акционеров — на 62% от прошлого года. Для примера: из отчетности по МСФО группы «Газпромнефть» прирост выручки составил 13,9%, а прирост чистой прибыли всего лишь 12,9%.

Ключевые обобщенные показатели группы ОАО «Татнефть»

Источник: отчетность по МСФО

Надо сказать, что российские нефтяники действовали в первом полугодии 2014 года в довольно комфортной ситуации — цены на нефть марки Urals были почти неизменны, в самой России цена нефти выросла на 16%. Благодаря проведенной в начале этого года девальвации финансовое положение экспортно-ориентированных российских нефтяных холдингов серьёзно улучшилось.

Надо заметить, что значительную долю доходов от продаж нефти и нефтепродуктов на экспорт (из данных отчётности) группа «Татнефть» получает в долларах США.

Убедительный форсаж нефтепереработки

При неизменных из года в год темпах добычи «Татнефть» избрала путь форсирования переработки.

Как видно, добыча нефти по всей группе не выросла, но зато на 20% выросли объемы нефтепереработки, что составило 36% от добычи. Соответственно, на 21% возросло и производство нефтепродуктов. Сделано это форсированием нефтепереработки, ведь производственная мощность, на которой сегодня работает ОАО «ТАНЕКО», составляет 114,7% от проектной. До конца года в «Татнефти» намерены довести объемы переработки нефти первой установки завода с 7 млн тонн до 9 млн тонн в год.

Как распорядилась группа добытой нефтью и нефтепродуктами? Наглядно это видно в расшифровке выручки по сегментам.

Выручка ОАО «Татнефть» по сферам деятельности

Источник: отчетность по МСФО

Как видно из сегментарной отчетности, увеличение переработки сырой нефти на ТАНЕКО дало довольно сильный эффект. Небольшое падение в шинном комплексе (на 1,3 млрд руб.) было с лихвой компенсировано и возросшими из-за девальвации в рублевом исчислении ценами на нефть и нефтепродукты, и возросшей нефтепереработкой. Сегмент «нефть + нефтепродукты» дал прирост на 34 млрд руб. В совокупности это и дало искомый прирост выручки к полугодию прошлого года в размере +16%.

Возросшие на 20% объемы нефтепереработки при неизменном количестве добываемой нефти повлекли за собой снижение доли сырой нефти, отправляемой на экспорт. Но привлекательные внутрироссийские цены на нефтепродукты повлекли за собой и снижение доли экспорта нефтепродуктов.

Менеджмент группы «Татнефть» сумел воспользоваться благоприятной экономической конъюнктурой.

Направления реализации нефтепродуктов и стоимостной объем по их категориям (в млн руб.)

Наглядно видно, что основная ударная группа при реализации нефтепродуктов — это средние дистилляты (керосины), нафта (прямогонный бензин), дизтопливо и мазут, совокупная доля которых превышает 70% в общей реализации нефтепродуктов. Кроме того, видна диверсификация поставок «экспорт/Россия», приближающаяся к паритету «50/50».

Конфетка для инвесторов

Себестоимость, а точнее «затраты и прочие расходы», выросла всего на 6,2%, что почти в 3 раза меньше темпов роста выручки.

Одним из ключевых факторов роста себестоимости стал рост удельных затрат в сегменте добычи. Они по сравнению с прошлым полугодием выросли на 6,1%, достигнув 237 рублей за баррель.

Тем не менее, за счет существенного уменьшения отрицательного сальдо (на 38%) по различным статьям прочих доходов и расходов чистую прибыль акционеров группы за первое полугодие удалось увеличить на 61,6% и довести до уровня 51,6 млрд рублей. Кроме того, радует и существенное снижение долгового бремени (в 4 раза). Чистый долг составил всего 7,2 млрд рублей, а соотношение чистый долг/EBITDA находится на уровне 0,09. Опасным уровнем, с точки зрения долговой нагрузки, следует считать соотношение больше 4. Так что с финансами у «Татнефти» все пока в полном порядке. Особенно в свете напряженной ситуации на зарубежном и отечественном долговом рынке из-за западных санкций.

Форсирование нефтепереработки, резкое снижение долгов, отличные финансовые показатели — все это было очень благоприятно расценено инвесторами. Судите сами — с начала 2014 года акции «Татнефти» на фондовом рынке торгуются «лучше» рынка и почти восстановили цены на начало 2013 года, чего не скажешь об общероссийском фондовом индексе РТС.

Альберт Бикбов

руководитель аналитического отдела портала TatCenter.ru