ОФЗ: Тихая гавань на время шторма

В ближайшие недели, до завершения первичной адаптации российской экономики к новой реальности, лучшим активом на российском долговом рынке могут стать краткосрочные ОФЗ — выпуски с погашением в 2022—2023 гг., считает ведущий аналитик долгового рынка «Открытие Инвестиции» Александр Шураков.

После возобновления торгов на российском рынке возможно снижение котировок ОФЗ и корпоративных облигаций: рынок будет искать новые равновесные уровни. При сохранении ключевой ставки в размере 20%, доходность краткосрочных ОФЗ может стабилизироваться на уровне 20−25%, что будет выше ставки по долгосрочным депозитам крупнейших банков.

Открыть брокерский счет в «Открытие Инвестиции» и получать качественную аналитику можно здесь.

Стабилизации рублевых цен на ОФЗ будет способствовать несколько факторов. Во-первых, после начала специальной операции России на Украине ликвидность банковского сектора находится в состоянии структурного дефицита, но его размер уже не растет и стабилизировался в диапазоне 4−5 трлн рублей.

Это наводит на мысль, что банки, как крупнейшие держатели госдолга, не будут дополнительно сокращать в нем позиции для усиления ликвидной позиции, а, возможно, и наоборот — выступят покупателями. Напомним, что Банк России предоставляет ликвидность банкам под залог ОФЗ без дисконта.

Во-вторых, Правительство планирует направить 1 трлн руб. средств ФНБ на выкуп российских акций и госбумаг. Конечно, данная сумма существенно меньше объема государственного долга в рублевых бумагах, который превышает 15.7 трлн руб. Тем не менее, эта мера сможет оказать ограниченную поддержку котировкам ОФЗ, сделав коррекцию рынка в какой-то степени управляемой.

Инвестиции в рублевые облигации даже высококачественных корпоративных эмитентов могут сопровождаться повышенными рисками из-за текущей неопределенности относительно самостоятельного кредитного качества эмитентов в новой реальности и масштабов потенциальной поддержки со стороны государства, на которую предприятия могут рассчитывать.

В ближайшие недели будет сложно оценить самостоятельное кредитное качество большинства корпоративных эмитентов, так как непонятна жизнеспособность производственных цепочек, в которые эти предприятия встроены. Некоторые цепочки смогут какое-то время продолжать функционировать и прекратят работу только после исчерпания запасов в системе, а какие-то цепочки смогут успешно адаптироваться к новой реальности. Для того чтобы отделить «зерна от плевел» нужно время и информация о функционировании предприятий в новых условиях, а не прошлогодние финансовые отчеты.

Кредитное качество многих системно-значимых российских предприятий в существенной мере зависит от масштабов экстраординарной поддержки со стороны государства. В обычной ситуации, когда такая поддержка одновременно может понадобиться одному-двум предприятиям, ее своевременное получение весьма вероятно. Но в ближайшие месяцы помощь может одновременно понадобиться большому количеству компаний. Поэтому экстраординарная поддержка может оказаться неполной или недостаточно своевременной. Наличие у компании высокого кредитного рейтинга по национальной шкале, полученного на основе прошлогодней отчетности, не гарантирует высокого кредитного качества корпоративного эмитента в условиях новой реальности.

В таких непредсказуемых условиях, краткосрочные ОФЗ с большей вероятностью смогут сберечь инвесторам капитал чем облигации большинства корпоративных эмитентов. Даже в условиях повышенной инфляции, доходность выше 20% годовых (установление которой мы ожидаем после открытия рынка) по инструментам с низкой вероятностью дефолта является, на наш взгляд, очень привлекательной для любого участника рынка.

Брокерское обслуживание осуществляется АО «Открытие Брокер» (ОГРН 1027739704772) в соответствии с Договором на брокерское обслуживание, лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002, без ограничения срока действия. 115114, г. Москва, ул. Летниковская, д. 2, стр. 4 Телефон: +7 (495) 777 56 56 Сайт https://open-broker.ru/

Открытие Брокер

МУЛЬТИМЕДИА
Фоторепортажи
20 мая 2022, 16:03

Церемония установки памятного камня на месте Соборной мечети в Казани

Новости
20 Мая 2022, 17:05

21 мая казанцев приглашают присоединиться к уборке пляжа Нижнее Заречье

Начало субботника в 11:00.

Минэкологии Татарстана приглашает казанцев в субботу, 21 мая, присоединиться к уборке пляжа «Нижнее Заречье». Мероприятие пройдет в рамках всероссийской акции «Вода России», приуроченной ко Дню Волги.

Начало субботника запланировано на 11:00. Для ее участников подготовят интерактивные площадки и зоны для детей и молодежи. Также будут организованы фотозона, викторины и розыгрыши призов.

В прошлом году в акции «Вода России» приняли участие свыше 276 тыс. человек. Они очистили 10 тыс. километров береговой полосы.

Lorem ipsum dolor sit amet.

Сообщить об опечатке

Текст, который будет отправлен нашим редакторам: