Вместе с тем как растет инвестиционная грамотность населения, на первый план выходит выбор конкретной инвестиционной стратегии. Здесь многие крупные участники рынка стараются не изобретать велосипед и придерживаются доктрины купил-и-держи.
Действительно, после глобального финансового кризиса в 2008 года ставки в большинстве стран мира сильно упали и на данном фоне показали многолетний рост практически все активы в мире. Это позволило т.н. пассивным инвесторам, кто просто покупал широкий рынок (например, индекс S&P 500), существенно переиграть активных управляющих (т.е. тех, кто пытался выбрать лучшие идеи, а не слепо покупать все).
Учитывая такие хорошие результаты, соблазн пассивных инвестиций сохраняется, однако такой подход сейчас может стать неэффективным.
Дело в том, что с пандемии COVID-19 глобальная финансовая система стремительно меняется: мир уже отошел от нулевых ставок и «бесплатных» денег, а стабильно повышенная мировая инфляция не оставит шанса эти бесплатные деньги вернуть. На данном фоне ожидаю, что тренды на финансовых рынках будут более быстротечными. Вместе с более волатильной инфляцией и изменением ставок, меняться будут и цены на активы, показывая рост в одном квартале, лишь чтобы затем упасть в другом.
Если прогнозы верны, то на первый взгляд выйдет именно активное управление:
Доверительное управление будет интересно тем, кто не имеет возможности или желания самостоятельно заниматься выбором бумаг в портфель и поиском наилучшего времени для покупки и продажи.
Вместе с переменчивостью рынка все большую роль будет играть не пассивная покупка широких индексов, а выбор отдельных инвестиционных идей.
Доверительное управление осуществляется профессиональными управляющими с учетом присвоенного клиенту инвестиционного профиля и в рамках выбранной им стратегии. Инвестиционный процесс включает в себя анализ инвестиционных целей клиента, формулирование инвестиционной декларации, разработку оптимальной стратегии, контроль рисков, оценку итогов управления, регулярную отчетность и корректировку портфеля.
Инвестиционные идеи в рамках доверительного управления отбираются на основе фундаментального и макроэкономического подходов к инвестированию. Так с помощью макроэкономического подхода идентифицируются перспективные сектора и классы активов, а фундаментальный анализ применяется для более подробного изучения отдельных эмитентов или нишевой конъюнктуры рынка.
Общий аналитический и управленческий процесс можно разделить на следующие этапы.
Поиск инвестиционной идеи. На данном этапе происходят первичный отбор идей (количественный и качественный), оценка их ликвидности, а также работа «в полях» (встречи с менеджментом, посещение предприятий, участие в отраслевых конференциях и семинарах).
Фундаментальный анализ секторов и компаний. На этапе более детального анализа используются: макроэкономические и отраслевые исследования, кредитный анализ эмитентов, определение внутренней стоимости на основании DCF анализа и DDM анализа, относительную оценку по мультипликаторам, а также оценку корпоративной социально-экологической ответственности.
Управление активами. На финальном этапе формируется портфель из лучших идей и начинается наиболее продолжительная часть процесса доверительного управления. Здесь можно отметить такие ключевые элементы как: мониторинг открытых позиций и риск-контроль, ребалансировка портфеля в зависимости от изменения системных или идиосинкразических рисков, управление ликвидностью и дюрацией портфелей.
Форма доверительного управления может быть разной. Это могут быть индивидуальные счета, но куда более популярная форма доверительной управления — это паевые инвестиционные фонды (ПИФ).
По данным Investfunds капитализация всех ПИФов в РФ превышает 2 трлн рублей. За прошедший год стоимость чистых активов (СЧА) ПИФов выросло на 358 млрд рублей. Это показывает, насколько популярны ПИФы на фондовом рынке. Наибольшая часть ПИФов по СЧА — это ОПИФы 38,8%, с небольшим отставанием идут ЗПИФы, это 33,55%. БПИФы 27,16% и незначительная сумма денежных средств инвесторов находится в ИПИФах.
ПИФ — это по сути специально созданный фонд, который объединяет денежные средства инвесторов.
Можно сказать, по-другому. ПИФ — это инструмент коллективного инвестирования, когда каждый инвестор получает пай (именную ценную бумагу, которая подтверждает право инвестора на долю имущества фонда. Абсолютно любой ПИФ находится под управлением какой-либо управляющей копании (УК). Именно УК формируют новые ПИФы и занимается управлением уже созданных фондов. УК принимает решение по наполнению ПИФов разными классами активов.
Есть разные виды ПИФов:
Открытый паевой инвестиционный фонд (ОПИФ) — приобрести паи ОПИФ можно в любой момент с момента его создания, обратившись в управляющую компанию фонда. После покупки пайщик имеет право в любое время обменять свои паи на деньги, так как в ОПИФ нет ограничений по срокам вывода средств. Паи таких фондов также могут быть доступны для торговли на бирже.
Интервальный паевой инвестиционный фонд (ИПИФ) — инвестор может проводить операции с паями ИПИФ только в определенные промежутки времени (интервалы). Управляющая компания устанавливает периоды, в которые пайщик может совершать сделки. Ликвидность фонда в таком случае снижается, однако дает возможность управляющей компании разрабатывать более долгосрочную инвестиционную стратегию, основываясь на стабильном объеме средств под управлением.
Закрытый паевой инвестиционный фонд (ЗПИФ) — паи ЗПИФ можно приобрести только на этапе его формирования, если не предусмотрены особые условия. Обычно такие фонды имеют высокий порог входа и создаются длительный срок (от 3 до 15 лет). ЗПИФы часто инвестируют в венчурные проекты, строительство и недвижимость, что делает их доступными в основном для квалифицированных инвесторов из-за сложности стратегий и высокого уровня риска.
Биржевой паевой инвестиционный фонд (БПИФ) — один из наиболее популярных видов ПИФов, ориентированный на широкую аудиторию. Эти фонды торгуются на бирже и обычно стремятся повторить динамику определенного индекса. Паи БПИФа можно свободно покупать и продавать на бирже через брокерский счет.
Повторюсь, все виды паевых инвестиционных фондов могут создавать и управлять исключительно лицензированные управляющие компании. И судя по динамике прироста активов в фондах, можно предположить, что высоковероятно данный тренд продолжится.
Алексей Губин
директор по инвестициям General Invest
специально для TatCenter
Сообщить об опечатке
Текст, который будет отправлен нашим редакторам: