С конца прошлого года Центробанк удерживает ключевую ставку на уровне 16%. Это высоко — еще в июле 2023 года ставка была 7,5%. Денежно-кредитная политика была ужесточена с целью подавить инфляцию, а заодно помочь курсу рубля к инвалютам прийти к экономически более обоснованным уровням.

И вот рост цен стабилизировался. К концу года инфляция, как ожидается, опустится к 5%. Конечно, проинфляционные факторы, такие как высокий потребительский спрос, еще сохраняют силу, и период высоких ставок в ближайшие месяцы сохранится. Однако с большой долей вероятности летом ключевая ставка может развернуться вниз и к декабрю отойти к 10−12%.

Аркадий Ращектаев говорит, что рублевые вклады в банках начнут терять доходность с разворотом денежно-кредитной политики ЦБ

Какие активы и финансовые инструменты выиграют от этого? Наиболее очевидный бенефициар — это акции. Когда ставки в экономике снижаются, кредитование становится все доступнее, обслуживание долга — все менее обременительным, стимулируется деловая и инвестиционная активность.

Из-за снижения доходностей по вкладам и облигациям инвесторы обращают внимание на дивидендные бумаги, которые за счет этого позитивно переоцениваются.

Благоприятный эффект от сокращения процентных ставок особенно актуален для акций тех компаний, у которых велика рублевая долговая нагрузка.

За три с небольшим месяца с начала года индекс Мосбиржи вырос на 10%, выйдя выше 3400 п. И по нашим оценкам, основной потенциал роста в этом году еще впереди — мы ждем 3650 п. (4000 п.) с учетом дивидендов на горизонте 12 месяцев.

Мы считаем, что основной рост российского рынка будет на дивидендах и составит с их учетом 15% до конца июля, и прогнозируем рекордную 10%-ю дивдоходность по сравнению с историческими 4−8%. Наши топ-дивидендные истории — СургутНГ-ап, МТС, Транснефть, Сбер-ао, Северсталь и ЛСР с высокой вероятностью выплат и двузначной дивдоходностью.

После окончания сезона дивидендов рост рынка ожидается более умеренным. Мы прогнозируем снижение ключевой ставки начиная с июля, что почти совпадет с закрытием дивидендного сезона. Снижение ключевой ставки, катализатор дальнейшего роста в акциях, на тот момент уже будет заложено в ценах.

На долговом рынке при снижении ключевой ставки растут цены на сами облигации, при этом снижается их доходность. С учетом ожидаемого сокращения ключевой ставки сейчас перспективны облигации, особенно длинные. Качественные корпоративные бумаги дают 13−14% годовых, а ОФЗ — 11−12%. Такая доходность на долговом рынке наблюдается нечасто, и разумно ее зафиксировать. Можно купить облигации с длинным сроком обращения. Чем больше срок, тем сильнее будет расти цена облигаций. А в тот момент, когда потенциал снижения ставок будет исчерпан, переложиться в облигации с минимальным периодом до погашения или во «флоатеры» (облигации с плавающей ставкой).

С точки зрения валютного рынка — чем ниже ставки, тем слабее фундаментальные позиции рубля, хотя ключевыми для нацвалюты остаются цены на сырьевые товары и регуляторные настройки.

Рублевые вклады в банках начнут терять доходность с разворотом ДКП, поэтому, как и в случае с облигациями, окно возможностей для фиксации повышенного процента вскоре начнет закрываться.

Аркадий Ращектаев
директор Казанского филиала «БКС Мир инвестиций»
специально для TatCenter

Завтра, 28 ноября, на стадионе «Трудовые резервы» откроется каток. Все желающие смогут взять коньки напрокат или прийти со своими.

По информации пресс-службы комитета физической культуры и спорта, для посетителей будет подготовлена праздничная программа с розыгрышем призов и музыкой. Прокат коньков откроется в 17:30, а развлекательная программа начнется в 18:00.

Ранее TatCenter писал, что международный аэропорт Казани перешел на зимний график работы с 27 октября.