На фоне развивающегося конфликта со странами Запада, Россия уже после событий 2014 года начала готовится жить по-новому: сырьевые компании повернулись в сторону Юго-Восточной Азии как перспективного рынка сбыта своей продукции, а государство активно продвигало идеи импортозамещения по всему спектру товаров и услуг, которые до этого спокойно приобретались за рубежом. Начало «специальной военной операции» и введенные из-за нее санкции и контрсанкции резко ускорили этот процесс. Есть несколько ключевых вводных, с которыми придется всему российскому бизнесу существовать в обозримом будущем:

Мощные добывающие и перерабатывающие предприятия в нефтегазовом секторе, металлургии и других отраслях, построенные еще во времена СССР, и ставшие публичными во время приватизации 90-х годов, и по сей день составляют основу российского фондового рынка. Их доля в капитализации индекса «МосБиржи» составляет — 78%!

Традиционно вложения в акции сырьевых компаний делаются, чтобы защитить свои сбережения от базовой инфляции и получать текущий доход в виде дивидендов. Но в условиях санкционных ограничений, компаниям придется инвестировать больше в вертикальную интеграцию, (производство конечной продукции), обеспечения себя определенным технологическими решениями, от которых зависит бесперебойное функционирование бизнеса и его развитие.

Кроме того, совершенно нет уверенности, что в будущем доходы сырьевых компаний не упадут. Таким образом, дивиденды находятся под риском с двух сторон. Инвесторам же предстоит пересмотреть своё отношение к сырьевым экспортерам, чьи акции казались ранее гарантией надежности и стабильности вложений.

С середины 2000-х на российский фондовый рынок начали выходить с первичными размещениями (IPO) компании нового типа, созданные «с нуля» частными предпринимателями. Такие компании преимущественно производят продукцию и оказывают услуги, ориентированные на конечного российского потребителя. Именно они должны взять на себя нагрузку по импортозамещению, а фондовый рынок должен стать для них возможностью привлечь капитал для развития. При этом через процедуру IPO прошли еще только единицы. К слову сказать, только 15 из 42 акций компаний, входящих в расчет основного индекса «МосБиржи», не базируются на активах советского периода и созданы без участия государства. Большинство таких компаний пока остаются в частных руках ограниченной группы начальных инвесторов и менеджмента.

Что нужно для того, чтобы механизм фондового рынка более активно заработал на благо экономики? Необходимо вернуть в него веру частных инвесторов, дать им понимание, что государство заинтересовано в работе фондового рынка как механизма, обеспечивающего эффективное перераспределение капитала.

Пока решения, принимаемые государством, больше внимания уделяют мобилизации и борьбе, чем планомерному развитию экономики. К примеру, инициативы, ограничивающие зарубежных инвесторов в тех или иных правах, не менее болезненно бьют и по российским владельцам активов. Поскольку многие ведущие бизнес в России компании зарегистрированы за рубежом, а их акции торгуются на «МосБирже» в форме депозитарных расписок.

Одним из важных компонентов стабилизации на фондовом рынке является стоимость денег, база для которой определяется ключевой ставкой, устанавливаемой Банком России. Сейчас она составляет 9,5% годовых. Очевидно, что ставка будет снижаться по мере того, как позволят инфляционные ожидания. Это, с одной стороны, поможет снизить стоимость заемных средств для бизнеса и потребителей, расширив их финансовые возможности, с другой стороны, стимулирует переток средств вкладчиков из депозитов и долговых инструментов в пользу рынка акций. Но для полноценного восстановления фондового рынка этого будет недостаточно.

Тут в игру вступает вторая по важности компонента — премия за риск акций (насколько инвесторы в акции хотят зарабатывать больше инвесторов в надежные государственные облигации). Сейчас она находится на запредельно высоком уровне в 20−25%. Нормальный уровень для российских активов — около 10%. Очевидно, что для снижения премии за риск необходимо как минимум, чтобы конфликт России и западных стран шел на спад, а не по пути эскалации. Еще желательно, чтобы для развития бизнеса была обеспечена комфортная регуляторная среда. Если пойти по пути решения этих проблем, то уже через 1−2 года капитализация обращающихся на рынке компаний вырастет, вернутся первичные размещения.

Руководитель управления анализа рынков «Открытие Инвестиции»
Антон Затолокин

Колонка написана по материалам выступления на круглом столе
«Финансовый рынок и экономический кризиз-2022»

Пятое заседание Госсовета РТ седьмого созыва пройдет 28 ноября, как сообщили в пресс-службе парламента. Решение было принято накануне на заседании президиума. Ожидается, что на заседании обсудят 19 вопросов, включая девять законопроектов, разработанных на региональном уровне.

По словам секретаря Госсовета Лилии Мавриной, одним из основных пунктов повестки дня станет рассмотрение во втором чтении законопроекта о бюджете республики и Территориального фонда обязательного медицинского страхования на 2025 год и плановые периоды 2026 и 2027 годов.

Напомним, в здании Госсовета РТ проведут ремонтные работы на сумму 56 млн рублей.