14 апреля 2014 года состоялось годовое собрание акционеров ОАО «Нижнекамскнефтехим» (НКНХ), на котором подвели итоги деятельности компании в 2013 году. На собрании, в частности, выяснилось, что мимо миноритариев прошла практически треть прибыли предприятия. На фоне сложных рыночных условий это удручающе снизило дивиденды.

На самом собрании акционерам много говорилось про плохой с точки зрения рынка 2013 год, и с какой-то щемящей тоской вспоминался благодатный 2012 год. По сути, случилось ожидаемое — типичный кризис перепроизводства, прямо по Карлу Марксу.

«Из-за двукратного увеличения мирового производства каучука в последние два года цены на него снизились вдвое», — доложил гендиректор «Нижнекамскнефтехима» Олег Нестеров.

Каучук для НКНХ — это половина успеха. 82% экспорта компании — это каучуки, которые используются в производстве шин и резиновых изделий, еще 6% экспорта приходится на пластики, 12% — на другие виды продукции.

Сырье для своих шин у татарстанского предприятия покупают такие монстры, как Michelin, Goodyear, Pirelli, Continental, Brigdestone и Белшина. Им НКНХ поставляет 73% от всего объема экспорта. Сам же экспорт составляет в общем объеме реализации около половины.

Компания для достижения поставленных целей была вынуждена компенсировать общее снижение цен увеличением объемов выпуска и реализации каучуков. В результате общий объем отгрузки синтетических каучуков на экспорт в физическом выражении в минувшем году увеличился по сравнению с 2012 годом на 15% и составил порядка 600 тыс. тонн. В целом же выработка каучуков (на экспорт и внутренний рынок) поднялась на 8,6%, до 639,8 тыс. тонн.

Но из-за почти двукратного снижения цены компенсировать потерю прибыльности не удалось. Выручка от реализации каучука составила около 119,8 млрд рублей, а чистая прибыль — чуть более 6 млрд рублей, что в 2,8 раза ниже по сравнению с аналогичными показателями 2012 года (16,95 млрд рублей).

Потери на внешнем фронте руководство компании пыталось частично отыграть по другому направлению: за 2013 год предприятие нарастило объемы выработки пластика с 605,3 тыс. тонн до 646,5 тыс. тонн.

Но и эти усилия оказались перечеркнуты снижением полиэтиленового производства. За год производство полиэтилена сократилось на 6,2%, с 201,5 тыс. тонн до 189 тыс. тонн. Производство пропилена снизилось на 0,5%, до 209 тыс. тонн. Выпуск прочих пластиков уменьшился на 6,9%, составив 982,2 тыс. тонн.

В результате чистая прибыль (по РСБУ) предприятия в 2013 году снизилась по сравнению с 2012 в 2,5 раза и составила 6,1 млрд руб. Выручка предприятия составила почти 120 млрд руб., что ниже показателей 2012 года на 4,3%.

По итогам финансово-экономической деятельности компании за 2013 год на выплату дивидендов будет направлено 1,83 млрд руб., или 1 руб. на каждую обыкновенную и привилегированную акции.

Если исходить из сегодняшних цен на акции, то текущая дивидендная доходность составляет скромные 4,4%.

Низкая прибыльность предприятия заставила аналитиков и миноритариев внимательно изучить представленную к собранию финансовую отчетность. Их пытливый взор просканировал отчетность по МСФО за 2013 год и обнаружил ужасное. В разделе «Примечание 11. Прочие операционные расходы, нетто», внимание привлекло пояснение низкой доходности. Оно «любезно» сообщало:

«В составе затрат на долевое финансирование тарифов на тепловую энергию отражены фактические расходы, понесенные в целях обеспечения адресной социальной защиты населения при оплате жилищно-коммунальных услуг и компенсации расходов на оплату тепловой энергии в связи с отменой перекрестного субсидирования тарифов на тепловую энергию, производимую в комбинированном режиме выработки в Республике Татарстан в размере 2 806 млн рублей. Данные обязательства были погашены полностью в отчетном году».

По итогам 2012 года эта сумма была скромнее и составила 698 млн руб., что неудивительно — ведь отмена перекрестного субсидирования произошла в сентябре 2012 года.

Итак, пожертвовав республиканскому бюджету 2,8 млрд руб. в 2013 году при чистой прибыли 6,1 млрд руб., компания провела почти треть чистой прибыли мимо рта акционеров.

Компания традиционно выплачивает акционерам 30% чистой прибыли по РСБУ в виде дивидендов. Таким образом, цена «щедрости» в расчете на одну акцию составляет примерно 0,33 руб.

«Почему ОАО „Нижнекамснефтехим“ дарит такие баснословные суммы бюджету? Пусть каждый занимается своим делом — компании развивают свой бизнес и приносят прибыль акционерам, государство собирает налоги и занимается социалкой!» — возмущаются миноритарии.

Экскурс в новейшую историю: Татарстан с 2010 года распродал часть мощностей своего бывшего холдинга «Татэнерго», на основе активов которого было создано ОАО «Генерирующая компания». В частности, 19,5% энергомощностей в виде Казанской ТЭЦ-3 и Нижнекамской ТЭЦ-1 за 6,6 млрд руб. были проданы группе компаний ТАИФ, которая сформировала на их базе генерирующее ОАО «ТГК-16». Это приобретение обещало группе значительное снижение затрат на энергетику — тогда генеральный директор ТАИФа Альберт Шигабутдинов говорил, что до этого последние шесть лет предприятия группы переплатили за энергию более 40 млрд руб.

После покупки мощностей группа ТАИФ отказалась от участия в системе перекрестного субсидирования. В результате посредник «Татэнергосбыт» оказался в глубоком убытке, который и переложил на бюджет.

Потребовалось прямое вмешательство президента РТ, и в итоге в 2012 году группа компаний ТАИФ вернулась в «перекрестку», согласившись направить на субсидирование тарифов для населения в 2012 году около 2 млрд руб. и оплатить прошлогодние долги по этой схеме. В начале 2012 года группа ТАИФ подписала протокол, который предполагает постепенное сокращение объемов субсидирования и полное прекращение «перекрестки» к 31 декабря 2015 года. Это вылилось в годовые «оброки» в пользу бюджета с ведущих предприятий группы ТАИФ, оформленные как договора пожертвования.

Кстати, по другому ведущему нефтехимическому предприятию ТАИФа — ОАО «Казаньоргсинтез» — такое же «целевое пожертвование в бюджет Республики Татарстан» составило в 2013 году 623 млн руб. В итоге чистая прибыль составила 2,15 млрд руб., т. е. чуть меньше трети было выведено из-под контроля акционеров. Цена «социальной ответственности» в расчете на одну акцию в случае с Казаньоргсинтезом составила 0,10 руб.

На наш взгляд, миноритариям не стоит расстраиваться. Пока группа ТАИФ продолжает участвовать в субсидировании «перекрестки» до конца 2016 года и никуда от этого не уйдет. Зато в 2016 году для предприятий группы наступит долгожданная энергетическая благодать. И миноритарии, возможно, пожнут плоды своего терпения.

Альберт Бикбов,

руководитель аналитического отдела портала TatCenter.ru