• Главные события и факты прошедшей недели
• Валютный и денежный рынки
• Рынок валютных облигаций
• Рублевые облигации

Главные события и факты прошедшей недели

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s повысило долгосрочные кредитные рейтинги Российской Федерации: по обязательствам в иностранной валюте с ВВВ до ВВВ+, по обязательствам в национальной валюте с ВВВ+ до А-.

На заседании 31 августа 2006 г. совет управляющих ЕЦБ принял решение не изменять ставку рефинансирования и оставить ее на уровне 3,00%.

Экспортная пошлина на нефть с 1 октября 2006 года будет установлена в размере $ 237,6 за тонну. Об этом сообщил замначальника отдела таможенных платежей Министерства финансов РФ Александр Сакович.

Департамент внешних и общественных связей Банка России сообщает, что объем денежной базы в узком определении на 28 августа 2006 года составил 2 685,9 млрд. рублей против 2 693,4 млрд. рублей на 21 августа 2006 года. Департамент внешних и общественных связей Банка России сообщает, что объем золотовалютных резервов Российской Федерации по состоянию на 25 августа 2006 года составлял $ 258,5 млрд., против $ 275,0 млрд. на 18 августа 2006 года.

Объем Стабилизационного фонда РФ на 1 сентября 2006 года составил 1 730,64 млрд руб. или $ 64,73 млрд. Об этом сообщает пресс-служба Минфина. В августе в иностранную валюту были конвертированы средства Стабфонда на 557,84 млрд руб. Из Стабфонда 15 августа направлено на досрочное погашение остатка задолженности бывшего СССР перед странами-членами Парижского клуба 616,77 млрд руб.

Валютный и денежный рынки

Валютный рынок

По итогам прошедшей недели курс доллара чуть снизился — 26,785 руб. (-2 коп.). Оборот составил $ 9,3 млрд., в том числе $ 5,6 млрд.(-$ 3 млрд.) на ТОМ и $ 3,7 млрд. (-$ 1 млрд.) на TOD. На прошлой неделе банки фиксировали прибыль по коротким долларовым позициям, большое количество которых было открыто во второй декаде августа на спекуляциях об укреплении рубля. Крупные продавцы экспортной выручки почти не вмешивались в ход торгов. Объем интервенций Банка России был небольшим.

Рынок FOREX. На прошлой неделе состоялось заседание ЕЦБ, а также были опубликованы важные данные по американской экономике — PCE и Nonfarm Payrolls. Несмотря на внушительный арсенал новостей, рынок евро-доллар отработал неделю «вхолостую», оставшись в узком диапазоне консолидации — 1,27−1,29. Изменение пары евро-доллар составило +0,8 цента, значение закрытия — 1,2836.

Новости в целом не обманули ожиданий игроков. Инвесторы не услышали новых слов от ЕЦБ, который оставил ставку рефинансирования на уровне 3%, пообещав продолжить ужесточение денежно-кредитной политики. В Америке была опубликована статистика по инфляции и рынку труда. Данные показали снижение стержневой инфляции в интерпретации PCE и небольшой прогресс в динамике показателя Nonfarm Payrolls.

Новостной фон на предстоящей неделе будет бедным, и мы полагаем, что курс евро продолжит консолидацию около отметки 1,28 против доллара.

Денежный рынок

Уровень банковской ликвидности вырос по итогам недели на 18,9 млрд руб. до 616 млрд руб. Ставки на денежном рынке были повышенными — около 3−3,5% в связи с завершением месяца. Мы полагаем, что уровень банковской ликвидности подрос за счет поступления первой порции бюджетных средств.

Кредитные организации неплохо начинают сентябрь — уровень остатков средств на корсчетах и депозитах уже превысил 600 млрд руб. Мы ждем, что в течение предстоящей недели ставки понизятся на 1−1,5 п.п. и останутся на этом уровне до новой налоговой декады.

Рынок валютных облигаций

Казначейские облигации США

Доходность американских десятилетних нот снизилась по итогам неделина7 б.п. до 4,72% благодаря новостям, свидетельствующим об уменьшении инфляционного давления.

В первой половине недели была опубликована стенограмма заседания ФРС. Большинство членов FOMC, исходя из содержания документа, ждет уменьшения инфляционных рисков. Второй позитивной для рынка Treasuries новостью стала публикация данных по июльской инфляции, оказавшейся ниже ожиданий — 0,1% в стержневом исчислении при прогнозе 0,2%. Данные Payrolls немного охладил
и рынок UST10, однако не помешали тенденции снижения доходности.

На прошлой неделе также состоялось размещение 5-летних нот объемом $ 14 млрд. Спроса на аукционе в 3,1 раза превысил предложение. Доходность по итогам аукциона сложилась на низком уровне — 4,738%.

На предстоящее неделе не запланирован выход каких-либо важных новостей, поэтому мы предполагаем, что динамика американских казначейских нот до конца недели будет нейтральной.

Российские еврооблигации

Rus30 по итогам прошедшей недели подросла до 111,125% от номинала (+0,6 п.). Спрэд расширился до 112 п. (+5 п.). На прошлой неделе инвесторы фиксировали прибыль в активах EM на время публикации важных данных. В итоге индекс EMBI+вырос на 1 п. до 195 п., а EMBI+ Russia — на 2 п. до 108 п.

Стало известно, что S&P на одну ступень повысило рейтинг России до BBB+. Повышение рейтинга связано с ростом ЗВР, а также улучшением бюджетных характеристик после выплаты долга бывшего СССР Парижскому клубу кредиторов. В то же время S&P подчеркивает рост рисков, связанных с ослаблением бюджетной политики в преддверии парламентских и президентских выборов в 2007—2008 гг. г.

Мы позитивно оцениваем новость и полагаем, что на предстоящей неделе российская benchmark сократит суверенный спрэд к UST10 до 100 б.п. Вторая причина, по которой мы ждем возобновления покупок Rus30 — поиск иностранными инвесторами и крупными международными фондами более доходных инструментов, нежели Treasuries. Повышение российского рейтингаS&P — как раз то, что нужно, чтобы привлечь их внимание.

Рублевые облигации

По итогам прошедшей недели рынок рублевых долгов вырос. В госсекторе рублевые облигации показали изменение от -0,1 до 0,5 п.п., в корпоративном секторе- от -0,1 до 0,4 п.п. В региональном сегменте подросли в пределах 0,4 п.п., по средневзвешенным ценам.

Ставки на межбанковском рынке на прошлой неделе были повышенными в связи с окончанием месяца, однако этот досадный факт не препятствовал покупкам. Во-первых, для управления собственной ликвидностью игроки активно использовали операции прямого РЕПО, что сдерживало рост доходностей на рынке рублевых долгов. Во-вторых, интерес инвесторов к рублевым облигациям подогревали позитивная динамика российских еврооблигаций и новости «с полей» американской макростатистики, свидетельствующие об ослаблении инфляционного давления в США.

На прошлой неделе состоялся выход на вторичные торги облигаций ГидроОГК. Долги электроэнергетической компании тут же заняли лидирующие позиции по оборотам в торговой системе и РПС. Мы полагаем, что рынок не полностью раскрыл потенциал этой бумаги, поэтому рекомендуем покупать займ ГидроОГК с ориентиром по доходности 7,4%.

На предстоящую неделю у нас позитивный прогноз по рынку рублевых облигаций. Мы полагаем, что факт присвоения рейтинга не скроется от внимания инвесторов, и ждем поддержки со стороны российского долга. Внутренняя конъюнктура, по нашему мнению, также будет позитивной — снизятся ставки на межбанковском рынке.

Лучше рынка, по нашему мнению, могут быть долги МГор-38, 44, ЯрОбл-6, ЮТК-4, ДальСвз-3, ГазпромБ-1, РосселхБ-2, Мосэнерго-2.

Сотрудники полиции Татарстана обнаружили факт уклонения от уплаты налогов руководителем компании «Нур Строй». Согласно заявлению пресс-службы ведомства, с 2020 по 2022 год бизнесмен указывал в налоговых документах фиктивные сделки с 40 контрагентами. Это позволило ему избежать уплаты НДС и налога на прибыль организаций на сумму свыше 23 млн рублей.

Незаконная деятельность была обнаружена в результате тщательно спланированных следственных действий, оперативно-розыскных и других мероприятий, проведенных совместно с сотрудниками Управления экономической безопасности и противодействия коррупции МВД по РТ. В настоящее время проводятся следственные мероприятия.

Напомним, в РТ предложили увеличить ставку налога на прибыль для участников инвестпроектов с 20 до 25%.