По итогам трех недель падение большинства акций составило от 15 до 20% от своих максимальных значений. За этот период значительных негативных внутренних событий не происходило, причиной падения в основном стали внешнеэкономические факторы.

Внимание инвесторов приковано к снижающемуся рынку нефти и ситуации в США, где комментарии ФРС и выходящая статистика указывают на неблагоприятные сигналы в американской экономике. Инфляционное давление влияет на повышении вероятности роста ставок ФРС.

По итогам сентября годовой индекс потребительских цен вырос на 4,7%. Это связано, прежде всего, с ростом цен на энергоносители, т.к. базовая инфляция сильно не изменилась (около 2% в годовом исчислении). Частичный вывод средств из развивающихся рынков, в том числе и российского фондового рынка, связан именно с опасениями дальнейшего ужесточения монетарной политики ФРС. Складывается парадоксальная ситуация, при которой дальнейший значительны рост цен на нефть, с одной стороны выгоден нефтяным компаниям, но может вызвать усиление инфляционных ожиданий и замедления мировой экономики, а значит и среднесрочного сокращения спроса на энергоносители. С другой стороны, дальнейшее резкое снижение цен на нефть может вызвать новую волну фиксации прибыли на российском рынке. В таких условиях наиболее приемлемым вариантом для инвесторов является стабилизация нефтяного рынка на текущих уровнях, что мы сейчас и наблюдаем.

Из основных внутренних новостей можно отметить завершение Газпромом сделки по приобретению акций Сибнефти. Кроме того, комитет по реформированию РАО ЕЭС рекомендовал направлять средства от продажи профильных активов (таким образом, решено снять мораторий на их продажу) в основном на выкуп собственных акций. Это позитивно для акций РАО ЕЭС, т.к. снятие моратория позволит осуществить продажу низкорентабельных активов и поддержать спрос на акции эмитента в долгосрочной перспективе.

Итак, наш фондовый рынок сейчас в большей степени находится во власти конъюнктуры внешних рынков и опасений относительно дальнейшего вывода средств западными фондами с развивающихся рынков и в меньшей степени зависит от стабилизировавшегося нефтяного рынка. На данный момент предстоящее повышение ставки ФРС на 0,25 б.п. на заседании 1 ноября уже заложено в текущие котировки. Усиление продаж могут вызвать лишь ожидания дальнейшего ужесточения монетарной политики ФРС и как следствие перетока капиталов с развивающихся рынков, что является на наш взгляд маловероятным событием. Поэтому на предстоящей неделе на российском фондовом рынке наиболее вероятна стабилизация котировок и даже незначительный рост в пределах 950 пунктов по индексу РТС.

Наиболее привлекательными для покупок на текущих уровнях выглядят акции Газпрома (акции эмитента в меньшей мере зависят от внешних факторов), ЛУКОЙЛа (продолжающаяся скупка со стороны ConocoPhillips), ГМК Норильский Никель и акции энергетического сектора (продолжение реформ). При этом не стоит забывать, что в случае негативного развития ситуации на мировых рынках, новая волна продаж может опустить индекс РТС вплоть до отметки 800 пунктов. Поэтому не стоит забывать о своевременном выставлении ограничивающих убытки стоп-сигнальных приказов.