- Главные события и факты прошедшей недели
- Валютный и денежный рынки
- Рынок валютных организаций
- Рублевые облигации
- Акции
- Прочие рублевые рынки
- Нефть
Главные события и факты прошедшей недели
- Россия в январе-августе 2005 года экспортировала 167,2 млн. т. нефти и газового конденсата, что на 1,7\% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Об этом говорится в сообщении Росстата.
- Департамент внешних и общественных связей Банка России сообщает, что объем денежной базы в узком определении на 10 октября 2005 года составил 1986,6 млрд. рублей против 1951,3 млрд. рублей на 3 октября 2005 года.
- Агентство Standard & Poor’s повысило долгосрочный рейтинг Газпрома до ВВ с ВВ-. Об этом говорится в сообщении агентства. Прогноз — стабильный.
- Инфляция в РФ в первой декаде октября составила 0,2\%. Об этом сегодня журналистам сообщили в пресс-службе Минэкономразвития.
- Потребительские цены на бензин в РФ за неделю с 26 сентября по 2 октября 2005 года выросли в среднем на 0,1\%. Об этом говорится в сообщении Росстата.
- Объем стабфонда на 1 октября составил 960,7 млрд руб. Такая информация содержится в материалах Министерства финансов РФ по предварительному исполнению федерального бюджета в январе-сентябре. На 1 сентября 2005 года стабфонд составлял 832,1 млрд руб. Профицит федерального бюджета РФ в январе-сентябре 2005 года, по данным о финансировании расходов, составил 761,7 млрд руб. По кассовому исполнению профицит равен 1 167 млрд руб.
Валютный рынок. По итогам недели курс доллара на торгах TOM вырос на 9 копеек до 28,59 рублей. Курс евро на ТОМ составил 34,365 рублей (-25 копеек). Объемы торгов долларами на ТОМ и ТОD были равны $ 5 млрд. и $ 3,7 млрд., соответственно. Обороты на торгах единой европейской валютой на ТОМ и ТОD составили ?15 млн. и ?61 млн., соответственно.
На прошедшей неделе на внутреннем валютном рынке торги проходили спокойно. Объем интервенций Банка России в течение недели был небольшим, более того, возможно, Банк России продавал валюту спекулянтам, выходящим из рублевых активов на фоне снижения их стоимости, что вылилось в небольшой отток капитала и банковской ликвидности.
На предстоящей неделе курс доллара, вероятно, снизится до 28,5 — 28,55 рублей. Возможно, снижению курса доллара будут способствовать продажа валюты экспортерами в преддверии начала периода налоговых платежей, а также негативная динамика курса американской валюты на FOREX.
На прошедшей неделе на международном валютном рынке курс евро-доллар колебался в широком диапазоне от 1,192 до 1,21. Практически всю неделю доллар выглядел сильнее, чему способствовали высокие инфляционные ожидания и ожидания более агрессивного повышения ставки ФРС на этом фоне, однако ключевой уровень 1,20 по паре евро-доллар так и не был взят. Каждый раз, когда казалась, что бастион вот-вот падет, евро умудрялся перехватывать инициативу и вновь отталкивался от нерушимого уровня.
Долгожданные данные по инфляции, опубликованные в пятницу, показали, что в сентябре рост потребительских цен без учета цен на энергоносители был скромным, поэтому неделя закончилась на позитивной для евро ноте.
Мы считаем, что курс евро-доллар на предстоящей неделе будет больше тяготеть к росту, попытки штурма отметки 1,20 после публикации данных по инфляции должны стать слабее. Однако пока основная валютная пара не покинет диапазон 1,19−1,21 ничего определенного сказать нельзя. Рекомендация по рынку FOREX — выжидать.
Денежный рынок. На прошедшей неделе уровень банковской ликвидности снизился на 42,2 млрд. рублей до 467,1 млрд. рублей из-за спекулятивного оттока капитала.
Вероятно, на текущей неделе уровень банковской ликвидности продолжит снижаться вследствие налоговых платежей. Объем рыночных интервенций Банка России, вероятно, будет достаточно высоким, поскольку банки будут стремиться восполнить отток денег в налоговые платежи продажами валюты.
Ставки МБК по-прежнему останутся низкими, на уровне 1−1,5\% MIACR (Overnight) из-за наличия достаточно большого запаса ликвидности.
Казначейские облигации США. Инфляционные страхи стали ключевым драйвером прошлой недели для рынка Treasuries. Доходность UST10 выросла еще на 13 б.п. и составила 4,49\%.
Итоги недельных торгов определили «минутки» ФРС — стенограмма последнего заседания FOMC, которая была опубликована во вторник и продемонстрировала насколько серьезно ФРС воспринимает инфляционную угрозу, связанную с устойчивым ростом цен на энергоносители. Этого вполне хватило, чтобы инвесторы всю оставшуюся неделю со страхом ожидали сентябрьского индекса потребительских цен, публикация которого была запланирована на пятницу. Естественно, в таких условиях любое слово, сказанное денежными властями США, и любая новость использовалась как повод для продажи долгов Казначейства США.
У страха глаза велики. В действительности же данные оказались не такими страшными, как думали инвесторы. Сентябрьская инфляция составила 1,2\%, что почти полностью было обеспечено 12\% приростом цен на энергоносители. Инфляция по остальным секторам составила скромные 0,1\%, и в годовом исчислении не превысила таргет ФРС в 2\%. Таким образом, все факторы говорят о дальнейшем умеренном повышении базовой ставки до 4,25−4,5\%.
С технической точки зрения, долгосрочные ставки все еще находятся в русле мощного повышательного канала. Мы полагаем, что доходности вполне могут сделать еще несколько попыток вырасти и достигнуть-таки нашего ориентира 4,60\% по UST10, однако данные по инфляции и итоги пятничных торгов заложили основу для слома негативной тенденции и способствовали стабилизации рынка Treasuries, поэтому мы думаем, что в ближайшие дни уровень ставок сильно не изменится, а возможно даже немного снизится.
Российские еврооблигации. Далеко не лучшая неделя для российских еврооблигаций. Российские бонды страдали как от продаж в сегменте Emergingmarkets, так и от негативной динамики базовых активов. Rus30 за неделю потеряла в цене почти 3 процентных пункта и стоила на закрытии пятничных торгов 110\% от номинала. Спрэд между доходностью Rus30 и UST10 расширился до 130 базисных пунктов.
Мы полагаем, что в ближайшие дни цена Rus30 стабилизируется приблизительно около отметки 111\% от номинала. Рынок ликвидирует перепроданность, однако для возобновления роста не хватает определенности. И хотя текущего значения суверенного спрэда вполне хватит чтобы компенсировать рост доходности базового актива до 4,80\% мы сомневаемся, что в ближайшее время он будет агрессивно сужаться, поэтому роста цен в сегменте российских еврооблигаций не стоит ожидать до того, как будет сломлен негативный тренд на Treasuries.
По итогам недели цены в госсекторе снизились на 1,6 п.п., в региональном сегменте снижение цен составило -0,5 п.п., в корпоративном — -0,3 п.п. по средневзвешенным ценам. В секторе государственного долга оборот составил 14 млрд. рублей. По рублевым корпоративным и региональным облигациям было заключено сделок на бирже на сумму 10,2 млрд. рублей, в режиме РПС — 34 млрд. рублей.
Индекс RGBI за неделю снизился на 1,31 п., RCBI — снизился на 0,14 п., значения индексов составили 115,95 и 102,34 п., соответственно.
Обвальное падение цен на рынке еврооблигаций стало основной причиной негативной динамики ОФЗ 46 014, 46 017, 46 018, облигаций Москвы в региональном сегменте, а в корпоративном — долгов первого эшелона. Также как и в других сегментах, на рублевом долговом рынке наблюдался отток денег нерезидентов. Динамика менее значимых факторов — банковской ликвидности и курса рубля также была отрицательной. Достаточно стойко перенесли падение цен на рынке еврооблигаций долги второго и третьего эшелонов. Вероятно, причина кроется в низкой ликвидности большинства этих облигаций.
ОФЗ 46 014 снизились на 1,5 п.п., доходность — 7,01\%, 46 017- на 1,42.п., доходность — 7,02\%, 46 018 — на 1,84 п.п., доходность — 7\%. Облигации МГор-39 упали на 1,45п.п. по цене, спрэд к ОФЗ 46 014 сузился на 1,8 до 2,1 б.п., доходность 7,01\%. МГор-38 показали -1,35 п.п., спрэд к ОФЗ 25 057 — 13,8 б.п. (+7,5.), доходность 6,93\%. МГор-29: -0,31 п.п., спрэд к ОФЗ 28 058 — 10,9 б.п. (+2,7)., доходность 6,24\%. Долги первого эшелона: Газпром-3 -0,08п.п., спрэд к ОФЗ 46 001 — 26 б.п. (-29), доходность 6,4\%. Газпром-4 -0,38п.п., спрэд к ОФЗ 25 057 41 б.п. (+3)., доходность 7,09\%. Лукойл-2: -0,9п.п., спрэд к ОФЗ 46 001 46 б.п. (+15), доходность 6,94\%. В лидерах по биржевым оборотам оказались — Газпром-6 (-0,16п.п., объем торгов — 595млн. рублей, доходность 7,12\%), в региональных облигациях: МГор-39 (-1,09п.п., оборот — 1 384 млн руб., доходность 7,01\%). Лидеры в РПС — Газпром-6 (6 725млн. руб, 60 сделок, доходность 7,12\%) и Мос.Обл.5 В (3 523млн. руб, 205 сделок, доходность 7,29\%).
Динамика еврооблигаций на предстоящей неделе, скорее всего, будет нейтральной. Курс доллара, возможно, немного снизится. Уровень банковской ликвидности, скорее всего, упадет на 40−50 млрд. рублей вследствие уплаты налогов, но серьезного влияния на рынок рублевых долгов это не окажет, поскольку денег у банков по-прежнему в избытке.
На текущей неделе мы ждем небольшого улучшения ситуации на рынке госдолга. Доходности длинных ОФЗ 46 014, 46 017, 46 018 достигли 7\%. Мы считаем, что на этих уровнях их будут готовы покупать стратегические инвесторы, в том числе крупные банки. Негосударственные облигации, скорее всего, завершат неделю нейтрально. В региональном сегменте мы видим потенциал роста в облигациях Мос.Обл.-5.
После непродолжительного отскока наверх коррекция на рынке акций продолжилась. За прошедшую неделю индекс РТС снизился еще на 3,75\% и достиг отметки 911 пунктов.
В лидерах падения те бумаги, которые ранее росли «вдогонку» за лидерами роста. Сургутнефтегаз, подешевел на 6\%, обыкновенные акции РАО ЕЭС упали на 4\%. ЛУКойл и Газпром были «наравне с рынком» и потеряли по 2,37\% и 2,08\%, соответственно.
Начиналась неделя очень оптимистично. Российские игроки, воспользовавшись отсутствием американских операторов, которые праздновали День Колумба, и низкой активностью Лондона, попробовали вернуть ход торгов в позитивное русло, и в понедельник-вторник казалось, что это им вполне по силам. В среду же давление со стороны зарубежных продавцов вновь возросло, и цены опять начали снижаться.
Причина снижения одна. Фонды сокращают позиции в активах развивающихся стран, опасаясь роста инфляции и более высоких ставок в США. Свою лепту, конечно, вносит и падение цен на товарных рынках, которое снижает привлекательность Emerging markets в глазах инвесторов.
На этой неделе, нас снова едва ли ждет рост — становой хребет лагеря оптимистов — мощный восходящий тренд — сломлен. Однако глубину коррекции уже можно счесть приемлемой, да и мощный уровень поддержки — 900 пунктов уже совсем рядом, поэтому без серьезного давления со стороны внешних факторов дальнейшее снижение цен не кажется слишком вероятным. Кроме того, конъюнктура Emerging markets после публикации умеренных данных по базовой инфляции США в пятницу заметно улучшилась, и можно надеяться на стабилизацию рынков.
Несмотря на наличие поводов для робкого оптимизма, мы не рекомендуем открывать длинные позиции. Ситуация все еще очень неопределенная.
Аргентинский MerVal по итогам недели снизился на 3,16\% до 1 603,71п. Бразильский рынок акций (Bovespа) составил 29 770п. (-0,68\%). Мексиканский фондовый индекс Bolsa составил 14 893 (-3,6\%). Американский фондовый индекс S&P 500 снизился на 0,8\% до 1 187п. Китайский рынок акций (Shanghai Composite) по итогам недели составил 1 131,37п.
Векселя. 10−14 октября на вексельном рынке цены по большинству векселей остались без изменений, несмотря на падение российских еврооблигаций и рублевых долгов.
На предстоящей неделе, вероятно, динамика цен на вексельном рынке будет нейтральной или нейтрально-позитивной. Мы советуем покупать годовые векселя Московского Кредитного Банка, которые торгуются с премией 0,5 п.п. по доходности к векселям Абсолютбанка, имеющего аналогичный рейтинг по шкале Moody’s: B1. Рекомендация по остальным векселям «держать».
РЕПО. Ставки РЕПО, в течение недели находились на уровне 4,0−5,0\% годовых. На предстоящей неделе ставки, скорее всего, останутся на этом уровне, поскольку уровень банковской ликвидности достаточно большой, а оснований для роста ставок нет.
На прошедшей неделе цены на рынке нефтяных фьючерсов практически не изменились в Европе и очень незначительно выросли в США. Итоговые котировки недели: 59,35 $/b по Brent на IPE (+0,2\%), 62,63 $/b по NYMEX Light Sweet (+1,3\%).
Тренда на рынке не наблюдалось, так же, как и серьезной волатильности, цены росли в первой половине недели и падали во второй. Новых идей в умах участников так и не поселилось, эксплуатировалась старенькая мысль о снижении спроса на нефть в области американской нефтяной индустрии, потрепанной ураганами. Об этом косвенно свидетельствуют данные по запасам нефти и нефтепродуктов (впервые за 6 недель положительное изменение по сырой нефти, и привычное уже снижение по бензину и дистиллятам) и прямо — отчет EIA в среду (слабая загрузка нефтеперерабатывающих мощностей в Заливе и большой процент закрытых заводов).
Мы по-прежнему ожидаем роста, принимая во внимание отопительный сезон в США с неизбежными драйверами в виде метеопрогнозов, сезонного роста спроса на печное топливо и напряженного внимания игроков к динамике запасов дистиллятов.
Наш прогноз на неделю при условии появления на рынке внятных информационный драйверов — начало нового восходящего тренда.
Сообщить об опечатке
Текст, который будет отправлен нашим редакторам: