Истории Рубрики
17 Августа 2018, 07:00

Дефолт 1998: что это было? Вспоминает экономист

Завкафедрой экономической теории РЭУ им Г. В. Плеханова Елена Устюжанина рассказывает историю кризиса-98 и объясняет причины обвала российской экономики.

20 лет назад, 17 августа 1998 года правительство России объявило технический дефолт по обязательствам, что привело к резкому обрушению курса национальной валюты. За короткий промежуток времени стоимость рубля упала в 3,5 раза — с 6 рублей за доллар США в первой половине августа 1998 года до 21 рубля 1 января 1999 года. В результате этого разорились множество мелких и средних предприятий, обанкротились несколько крупных банков. Доходы и сбережения населения обесценились, не говоря уже о том, что многие потеряли вклады, размещенные в обанкротившихся финансовых структурах.

Называют различные причины этой экономической катастрофы, одной из которых является обрушение создаваемой государством финансовой пирамиды государственных краткосрочных обязательств (ГКО).

Действительно, для покрытия бюджетного дефицита государство выпускало все новые финансовые обязательства, а проценты по этим обязательствам выплачивало посредством эмиссии новых траншей ГКО и облигаций федерального займа (ОФЗ). В результате стоимость обслуживания займов непрерывно увеличивалась. К 1 декабря 1997 года ставки по ГКО-ОФЗ выросли до 40% годовых. Ко второму кварталу 1998 года этот показатель достиг 50% и продолжал расти.

В экономике формировался финансовый пузырь, который неизбежно должен был лопнуть. А спусковым механизмом краха стало наложение друг на друга двух событий: резкого снижения стоимости основного экспортного товара России — нефти (с $ 25−28 за баррель в 1997 году до $ 7,8 в августе 1998 года) — и азиатского финансового кризиса, разразившегося в 1997 году и заставившего иностранных инвесторов выводить капиталы с развивающихся финансовых рынков, в частности, из России.

Существует, конечно, и другое объяснение причин финансового кризиса 1998 года — крайне неудачная экономическая политика руководства страны, проводимая в течение нескольких предыдущих лет. Эта политика заключалась в:

сдерживании роста курса национальной валюты путем ограничения находящейся в обращении денежной массы;

массивных финансовых интервенциях ЦБ;

мягких бюджетных ограничениях (все время увеличивающемся дефиците бюджета);

крайне низкой дисциплине исполнения финансовых обязательств государства перед предприятиями и населением;

финансировании бюджетного дефицита за счет внешних заимствований и фактическом отсутствии государственных инвестиций.

Поддержание завышенного курса рубля приводило к снижению конкурентоспособности отечественных производителей, сдерживание денежного предложения — к распространению бартера и массовым неплатежам, в том числе заработной платы, что, в свою очередь, снижало платежеспособный спрос. Направление государственных средств на обслуживание финансовых обязательств сужало возможности финансирования экономики и социальной сферы.

Положение усугублялось высокой доходностью государственных ценных бумаг, стимулирующей переориентацию частных инвестиционных потоков из реального сектора в финансовый.

Для того чтобы проиллюстрировать неэффективность такой политики достаточно привести всего несколько цифр:

за период с 1992 по 1996 год ВВП России сократился на 40%;

экспорт вооружения в 1996 году составил 7,8% величины 1989 года;

производство металлорежущих станков сократилось в 20 раз;

производство воздушных судов гражданского назначения — в 19 раз.

Постоянно сужающаяся экономика страны в сочетании с безграмотной экономической политикой не могли не закончиться кризисом.

Тем не менее, кризис 1998 года оказался переломным моментом и инициировал процесс восстановления экономики, которая стала достаточно быстро набирать темпы роста. В основном это было связано со следующими факторами:

цены на нефть опять стали повышаться;

выросла конкурентоспособность отечественных производителей в связи с резким снижением курса национальной валюты;

были задействованы резервы промышленных мощностей, оставшихся в наследство после СССР и простаивающих в результате спада производства предыдущих лет;

курс экономической политики нового правительства Примакова — Маслюкова и нового главы ЦБ Геращенко.

Елена Устюжанина,
завкафедрой экономической теории РЭУ им Г. В. Плеханова

Как написать колонку для TatCenter

Новости
09 Декабря 2018, 16:11

Метель, гололедица и снежные заносы — прогноз на 10 декабря

10 декабря в Татарстане будет облачно с прояснениями. Утром и днем в большинстве районов пройдет мокрый снег, местами слабая метель. Ветер южный умеренный. На дорогах гололедица, местами снежные заносы.

Минимальная температура воздуха ночью -4.-9º, максимальная температура воздуха днем 0.-5º.

Сообщить об опечатке

Текст, который будет отправлен нашим редакторам: