Банк России принял решение оставить ключевую ставку на уровне 7,5%. В сообщении регулятора говорится, что с предыдущего заседания ситуация на внутреннем финансовом рынке стабилизировалась. При этом проинфляционные риски остаются на повышенном уровне, особенно на краткосрочном горизонте.
При этом в ЦБ отметили, что будут оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки, принимая во внимание динамику инфляции и экономики относительно прогноза, а также учитывая риски со стороны внешних условий и реакции на них финансовых рынков.
ЦБ планомерно снижал ставку весь прошлый год — на начало 2017 года она составляла 10%. Снижая ставку в феврале текущего года до 7,5%, регулятор допустил завершение перехода от умеренно жесткой к нейтральной денежно-кредитной политике в 2018 году. Первое в этом году повышение ставки — на 25 п.п. — состоялось 14 сентября.
Ранее регулятор сообщал, что рынок ждет повышения ключевой ставки в пределах 75 б.п. в ближайший год.
Как решение ЦБ объясняют аналитики
Главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова считает, что на следующем заседании, которое состоится 14 декабря, регулятор сохранит ставку на текущем уровне — к этому времени уже прояснится неопределенность вокруг санкций. В случае сильного усиления санкционного режима ЦБ сможет выбрать соответствующий масштаб своей реакции через ставку; однако в случае незначительного усиления санкционного давления, монетарные власти сосредоточатся на внутрироссийских факторах.
Что касается прогнозов по ставке на следующий год, то Орлова риски видит в усилении инфляционных ожиданий.
В числе краткосрочных инфляционных рисков Наталия Орлова выделяет:
вероятность повышения розничных цен на бензин на 2-3 руб. до конца года, или примерно на 7%, что практически сопоставимо с их скачком весной этого года, когда в результате этого фактора годовая инфляция ускорилась на 0,2-0,3 п. п.
динамику продовольственной инфляции. Проблема слабого урожая 2018 года уже известна рынку; этот риск не так давно был подтвержден примерно 40% г/г повышением оптовых цен на сахар и связанным с этим скачком розничных цен на сахар на 18% г/г в октябре.
повышение НДС, что вкупе с другими факторами может привести к разгону годовой инфляции до 5,5% в первом квартале 2019 года.
Директор по аналитике КИБ банка «Открытие» Дмитрий Харлампиев подчеркивает, что общий взгляд регулятора на перспективы экономического роста остался неизменным, в ЦБ РФ видят текущие темпы роста экономики РФ как близкие к потенциальным, а также ждут роста ВВП по итогам 2018 года в 1,5 — 2,0%, отмечаются признаки роста инвестиционной активности в 3 кв. текущего года.
При этом в 2019 году сдерживающее воздействие на деловую активность должно оказать повышение налогового бремени, хотя в конечном счете ожидается, что полученные средства будут направлены на финансирование госрасходов, в том числе инвестиционного характера. После 2019 года ЦБ РФ видит возможность для ускорения экономического роста за счет предполагаемой реализации запланированных структурных мер.
До конца текущего года, по мнению Харлампиева, уровень ключевой ставки останется на неизменном уровне в 7,50%, при этом в целом он не исключает дополнительного повышения бенчмарка в среднесрочном периоде. Соответствующее решение, при отсутствии новых серьезных внешних шоков в ближайшее время, более вероятно уже в первом квартале следующего года, когда наиболее выражено должен начать реализовываться инфляционный эффект от предполагаемого повышения ставки НДС, а также должна окончательно проясниться ситуация с возможным изменением санкционного режима.
Ксения Долгова
